8月份，滬指放量突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，上漲2.68%，創(chuàng)9個(gè)月最大漲幅。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富，熱點(diǎn)主線清晰，由于存量資金博弈的格局短期難改，板塊間的蹺蹺板跡象較為明顯。我們認(rèn)為，滬指突破3300點(diǎn)壓力區(qū)后，市場(chǎng)熱點(diǎn)被進(jìn)一步激活，目前市場(chǎng)雖然存在突破后的洗盤風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)震蕩空間有限，短期大盤橫盤整理的可能較大，市場(chǎng)有望繼續(xù)維持指數(shù)震蕩、熱點(diǎn)活躍的結(jié)構(gòu)性行情格局。

市場(chǎng)層面，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富，板塊輪動(dòng)明顯。

一是資源周期類板塊在金融股震蕩過(guò)程中，成為穩(wěn)定大盤的中堅(jiān)力量，尤其以鋼鐵、鈷等板塊表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，帶動(dòng)了煤炭、有色、稀土等各板塊整體回暖，形成了較強(qiáng)的板塊聯(lián)動(dòng)及賺錢效應(yīng)。

二是次新板塊出現(xiàn)分化跡象。前期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)籌碼松動(dòng)，而部分低位次新股開(kāi)始反彈，顯示資金謹(jǐn)慎情緒開(kāi)始升溫，以挖掘疊加概念且漲幅較小個(gè)股為主，同時(shí)前期漲幅較大個(gè)股被獲利了結(jié)。

三是地方國(guó)企改革不時(shí)活躍。國(guó)企混改主題值得中期跟蹤。整體來(lái)看，滬指突破3300點(diǎn)后，市場(chǎng)活躍度明顯提升，但存量資金博弈的特征仍然十分明顯，短期在指數(shù)高位震蕩的格局下，需注意板塊輪動(dòng)中的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，短期仍不宜追漲，需把握市場(chǎng)的輪動(dòng)節(jié)奏。

與此同時(shí)，資金面的變化成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。一方面央行連續(xù)回籠資金，令資金面謹(jǐn)慎情緒迅速提升，本周二隔夜Shibor創(chuàng)逾兩年新高。市場(chǎng)面對(duì)9月即將到期的2.3萬(wàn)億NCD（大額可轉(zhuǎn)讓定期存單）及疊加的季末MPA考核，短期資金面有趨緊預(yù)期。而央行在周二剛剛結(jié)束6天凈回籠，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放100億元，周三又再次通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠1000億元，令市場(chǎng)對(duì)短期資金面趨緊預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。另一方面，隨著人民幣升值預(yù)期不斷升溫，外資流入預(yù)期不斷增大。周三，人民幣匯率升破6.59，創(chuàng)逾14個(gè)月新高，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，這也激發(fā)了海外長(zhǎng)期資金流入中國(guó)市場(chǎng)的熱情。近期，外資對(duì)債券通的投資熱情升溫，境外機(jī)構(gòu)通過(guò)債券通持有國(guó)債的規(guī)模正在穩(wěn)步增加。同時(shí)滬深兩市互聯(lián)互通北向交易活躍，8月以來(lái)北向累計(jì)凈流入近300億元。與此同時(shí)，9月初仍存在較多市場(chǎng)機(jī)會(huì)催化劑。此外，改革推進(jìn)、養(yǎng)老金入市、兩融余額持續(xù)維持高位，也都有助于提振市場(chǎng)信心。

綜上所述，滬指強(qiáng)勢(shì)站穩(wěn)3300點(diǎn)后，反彈空間進(jìn)一步打開(kāi)，但市場(chǎng)加速上行的條件仍不具備，演繹的方式仍將是震蕩盤升。中期來(lái)看，平穩(wěn)運(yùn)行的宏觀基本面及改革加速預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期的預(yù)期仍然向好，做多時(shí)間窗口仍未結(jié)束，市場(chǎng)仍有望圍繞價(jià)值低估、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、政策主題等展開(kāi)結(jié)構(gòu)性行情。