美的集團(tuán)(000333) 公司半年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1244.50 億元,同比增長(zhǎng)60.53%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)108.11 億元,同比增長(zhǎng)13.85%,扣非凈利潤(rùn)98.92 億元,同比增長(zhǎng)8.7%,每股收益1.66 元;其中Q2 營(yíng)業(yè)收入646.94 億元,同比增長(zhǎng)65.12%,凈利潤(rùn)64.59億元,同比增長(zhǎng)15.16%,扣非凈利潤(rùn)56.29 億元,同比增長(zhǎng)5.11%。 原有業(yè)務(wù)內(nèi)生高增長(zhǎng),庫(kù)卡表現(xiàn)超預(yù)期。公司原有家電業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)迅速,H1 實(shí)現(xiàn)收入1038.77 億元,同比增長(zhǎng)34%,其中Q2 同比增長(zhǎng)37%。分項(xiàng)目看,暖通空調(diào)方面,在補(bǔ)庫(kù)存、高溫天氣及前期低基數(shù)效應(yīng)下,上半年收入同比增長(zhǎng)41.52%,消費(fèi)電器收入同比增長(zhǎng)46.75%(包含東芝業(yè)務(wù)),其中洗衣機(jī)收入同比增長(zhǎng)約32%,冰箱表現(xiàn)較為平穩(wěn)。分渠道看,上半年公司線上收入占比達(dá)到內(nèi)銷的近25%,全網(wǎng)線上零售超過(guò) 200 億元,同比增長(zhǎng)80%。并購(gòu)業(yè)務(wù)方面,庫(kù)卡業(yè)務(wù)整合超預(yù)期,上半年收入同比增長(zhǎng)35%;東芝業(yè)務(wù)呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)。展望下半年,預(yù)計(jì)空調(diào)收入增速將有所放緩,洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入增速和上半年持平,庫(kù)卡業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),全年收入有望實(shí)現(xiàn)2100 億以上。 原材料價(jià)格上漲影響毛利率。上半年公司毛利率同比下降4 個(gè)百分點(diǎn),其中暖通空調(diào)、消費(fèi)電器分別下降3.39 和1.75 個(gè)百分點(diǎn),主要原因是二季度原材料價(jià)格上漲幅度較大。拆分各業(yè)務(wù)利潤(rùn)看,美的集團(tuán)原有業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)114.58 億,同比增長(zhǎng)21%,KUKA 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98%(若剔除上年同期庫(kù)卡因美的并購(gòu)支付相關(guān)費(fèi)用影響,同比增速35%),東芝白電業(yè)務(wù)上半年虧損9203 萬(wàn)元(一季度虧損1.88 億)。上半年公司確認(rèn)攤銷費(fèi)用為13.6 億元,若剔除并購(gòu)資產(chǎn)溢價(jià)攤銷影響,公司凈利潤(rùn)同比增速為26%。費(fèi)用率上,公司銷售費(fèi)用率同比下降0.56 個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用上升0.73 百分點(diǎn),由于人民幣升值帶來(lái)的匯兌損失,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)1.44 個(gè)百分點(diǎn),公司整體凈利率下降3.52 個(gè)百分點(diǎn)。三季度原材料價(jià)格仍存在上漲趨勢(shì),預(yù)計(jì)毛利率或存在一定的壓力,公司作為龍頭公司成本轉(zhuǎn)嫁能力更強(qiáng),受到影響相對(duì)更小,預(yù)計(jì)凈利率與上半年基本持平。 運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提升,完善的公司治理和激勵(lì)機(jī)制是長(zhǎng)期發(fā)展的保障。公司上半年運(yùn)營(yíng)效率提升顯著,美的原業(yè)務(wù)現(xiàn)金周期相比年初下降5 天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降10 天至31 天。公司已形成了成熟的職業(yè)經(jīng)理人管理體制,事業(yè)部制釋放公司管理紅利。公司對(duì)不同層級(jí)的公司核心管理及技術(shù)團(tuán)隊(duì),推出多層次的激勵(lì)計(jì)劃,保障經(jīng)營(yíng)層與股東利益一致性。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2017-2019 年每股收益2.60 元、3.02 元、3.50 元的盈利預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)的市盈率分別為16x、14x 和12x。公司空調(diào)業(yè)務(wù)受益行業(yè)高速反彈、洗衣機(jī)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升,機(jī)器人業(yè)務(wù)開(kāi)辟?gòu)V闊發(fā)展空間,維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
![]() 七禾網(wǎng) | ![]() 沈良宏觀 | ![]() 七禾調(diào)研 | ![]() 價(jià)值投資君 | ![]() 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | ![]() 七禾網(wǎng)APP蘋果 | ![]() 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | ![]() 傅海棠自媒體 | ![]() 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位