A股上市公司半年報業(yè)績披露完畢，將A股市場估值和指數運行趨勢，納入全球市場進行比較，無疑可以得到客觀有效的結論。

今年以來全球市場中漲幅最大的指數是恒生指數，目前累計漲幅27%。如果延長觀察周期，恒生指數從2016年至今漲幅更高達53%。目前，恒生指數已經接近2015年與A股市場幾乎同步登頂的高點28588點，顯然，全球指數漲幅領頭雁就是恒生指數。

與之相比較，今年迄今為止，納斯達克綜指漲幅是17%，道指漲幅是10%，標普500指數漲幅是9%，泛歐系的CAC40指數和富時100指數漲幅更僅在2%至3%之間。雖然上證50指數和滬深300指數漲幅高于成熟市場指數，但滬綜指和深成指漲幅都僅有8%和7%，漲幅僅略高于泛歐指數，與恒生指數漲幅顯然差了一大截。

全球市場漲幅榜規(guī)律何在？我們再來看一組全球市場估值排行榜數據，立刻就會發(fā)現指數漲幅與估值排序成反比的價值規(guī)律。我們橫向比較全球市場估值，恒生指數估值是12倍PE，上證50指數估值也是12倍PE，滬深300指數估值是15倍PE，滬綜指估值是18倍PE，道指是21倍PE，納斯達克100指數是22倍PE，標普500指數是23倍PE，深成指是29倍PE，納斯達克綜指是35倍PE，泛歐系諸指數估值在標普指數和深成指之間。

根據全球市場指數漲幅和估值排序這兩項指標統(tǒng)計，我們可以歸納出指數漲幅與估值排序成反比的價值規(guī)律。這其中，出現價值規(guī)律偏離的是納斯達克綜指和A股市場各項指數，納斯達克綜指根據估值顯然是超漲了，而A股市場各項指數根據估值顯然是滯后了?！帮L險是漲出來的，價值是跌出來的”，這是適用任何市場的價值規(guī)律。所以，根據全球市場上半年估值和指數漲幅的統(tǒng)計數據，我們可以發(fā)現，A股市場目前較全球多數市場具有更高的價值安全邊際。

2009年至今，美股市場始終是投資者心目中全球市場領頭雁，但數據顯示，自2015年之后，全球市場領頭雁已是恒生指數。恒生指數憑借估值優(yōu)勢之外，港股市場受到全球投資者配置也是關鍵因素。港股市場的獨特性在于，其本地投資者的交易占比微乎其微，其交易資金來源可分為泛亞投資者、泛歐投資者、中國內地投資者和美國投資者。今年交易數據占比顯示，泛亞投資者的交易占比超過三分之一，中國內地投資者已取代美資，成為港股資金的第二大來源。泛歐投資者的交易占比較2016年呈現大幅度增長。

由此可見，當美股市場和泛歐市場指數迭創(chuàng)新高之后，全球市場資金配置更青睞低估值的恒生指數和A股藍籌指數。雖然MSCI新興市場指數已經納入了222只A股藍籌股因子，但指數基金投資要遲至明年，估值與上證50指數持平的恒生指數無疑就先受到青睞了。