宏觀

1、五級颶風伊瑪威脅佛羅里達，強度達到風暴等級系統(tǒng)的最高級，美國或1964年來首次接連遭強颶風襲擊。佛羅里達已宣布進入緊急狀態(tài)。

2、美聯(lián)儲理事Brainard敦促在通脹低迷之際對加息保持謹慎，颶風哈維將對就業(yè)有短期影響。

3、央行參事盛松成：目前降準概率不大。降準的寬松信號太大，與當前穩(wěn)健中性的貨幣政策和金融去杠桿的總體基調不符。降準和降息一樣是有周期的，即開啟降準后，一段時間內就不能升準。但目前中國經濟還處于L形，沒有到降準的周期。

4、央行：周三開展400億元逆回購操作，其中7天品種200億元，28天品種200億元，中標利率分別持平于前期的2.45%、2.75%。值得注意的是，這是央行自6月20日以來首次開展28天期逆回購操作。

5、海通《四季度行情多異動》①過去5年最后三四個月行情結構往往突變，前三季凈值排名后1/4的基金通過年底逆襲進入前3/4的比例達26%。②過往年底頻現(xiàn)幺蛾子，如12年的銀行，13年的自貿區(qū)，14年的一帶一路和券商，15年的券商和地產，16年的建筑。③四季度異軍突起的行業(yè)有三個特征：低漲幅、低配置、政策或事件催化，今年重視券商、建筑、地產。

股指

【市場綜述】

周三上證綜指四連陽沖擊3400點，最終上漲0.03%報收于3385.39點；深證成指上漲0.34%報收于11024.59點；創(chuàng)業(yè)板指重上1900點整數(shù)關口，上漲0.94%報收于1902.86點。概念方面，3D傳感大漲5.63%，國科微、全志科技、富瀚微等個股漲停，同時石墨烯及網絡安全概念股表現(xiàn)突出，大富科技、碳元科技等漲停。板塊方面，互聯(lián)網、航天軍工、電工電網走強，雄韜股份、茂碩電源、長園集團等多只個股漲停。

【要聞回顧】

1、國土部：雄安新區(qū)場地穩(wěn)定和基本穩(wěn)定區(qū)占89.5%，均適宜或較適宜工程建設；重點調查區(qū)地下空間開發(fā)利用條件優(yōu)越；重點調查區(qū)土壤環(huán)境清潔，清潔區(qū)面積占99.3%；地下水質量總體良好；區(qū)內適宜淺層地熱能開發(fā)利用，可滿足約3000萬平方米建筑面積供暖制冷需要。

2、美聯(lián)儲褐皮書：7月-8月經濟活動擴張程度最為溫和；就業(yè)增速略微放慢，勞動力市場緊俏；薪資壓力有限，薪資增速溫和；全美范圍物價溫和上漲，輸入成本普遍上漲；現(xiàn)在評估颶風哈維的影響還言之過早。

【資金流向】

1、行業(yè)板塊主力資金流向方面，前三行業(yè)分別為：互聯(lián)網指數(shù)(3.64億元)、鋼鐵指數(shù)(1.72億元)、汽車指數(shù)(1.51億元)；后三行業(yè)分別為：券商指數(shù)(-13.11億元)、基本金屬指數(shù)(-12.9億元)、建材指數(shù)(-10.97億元)。

2、概念板塊主力資金流向方面，前三概念分別為：扶貧指數(shù)(5.19億元)、寬帶提速指數(shù)(4.73億元)、特斯拉指數(shù)(4.72億元)；后三概念為：國家隊指數(shù)(-85.05億元)、融資融券指數(shù)(-83.79億元)、行業(yè)龍頭指數(shù)(-50.66億元)。

3、兩融余額7連升，創(chuàng)年內新高。截至9月5日，A股融資融券余額為9568.23億元，較前一交易日的9534.84億元增加33.39億元。

【觀點】

市場上行步伐放緩，預計未來一到兩周滬指將在3350-3390點一線展開整固，同時短期市場風格有望出現(xiàn)輪換，50板塊經過前期調整之后或溫和上揚，中小創(chuàng)上升空間收窄。

期權

豆粕期權早評：

期權成交狀況：9月日，豆粕期權共成交20468手，較前一交易減少12072手；持倉總量207540手，較前一交易日減少2302手，當日無行權。

波動率方面：豆粕1月主力合約中，隱含波動率小幅下跌，看漲隱含波動率均值15.36%，看跌隱含波動率均值14.34%。波動率偏度結構較前期變化不大，看漲看跌期權均呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結構。

策略方面：標的資產震蕩上漲，上方壓力較重，但下跌空間亦有限，整體波動不大，前期賣空跨式組合繼續(xù)持有。

白糖期權早評

市場成交狀況：9月6日，白糖期權共成交11180手，較前一交易日增加2156手，持倉總量107488手，較上一交易日增加268手，當日無行權。

波動率方面：白糖1月主力合約中，隱含波動率維持不變，波動范圍維持在11%-32%之間，看漲看跌隱含波動率均值分別為17.68%和22.34%。波動率偏度有所變化，看漲看跌期權均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，波動率越高”的右偏結構。

策略方面：標的資產震蕩下跌，建議期貨多頭持有者逢低購入看跌期權以保護利潤，或逢低購入看漲期權。

有色

1、環(huán)保部將印發(fā)《工業(yè)集聚區(qū)水污染治理任務推進方案》。全國1-8月累計電解鎳產量10.4萬噸，同比下降11.6%。菲律賓將繼續(xù)禁止鎳礦露天開采，預計8月出口鎳礦約3.98萬噸金屬量。

2、滬銅正向（+0.21%）53330，現(xiàn)貨升貼（+15）40，庫存（-3862）183582；LME銅正向，現(xiàn)貨升貼（-0.25）-30.5，庫存（-2775）214775；現(xiàn)貨進口盈虧（+127）-130，滬倫比（-0.02）7.77；進口TC（+0）82，CIF提單（+0）60。

3、滬鋁正向（-0.15%）16420，現(xiàn)貨升貼（+0）-145，庫存（+14000）503930；LME鋁正向，現(xiàn)貨升貼（-1.75）-23.75，庫存（+75）1324550；現(xiàn)貨進口盈虧（-20）-799，滬倫比（+0.14）7.85；社會庫存（+0）1580000，氧化鋁（+37）3011。

4、滬鋅反向（-0.79%）25200，現(xiàn)貨升貼（+205）425，庫存（+7812）78222；LME鋅5月后反向，現(xiàn)貨升貼（-2.25）-2，庫存（+0）243250；現(xiàn)貨進口盈虧（+630）-274，滬倫比（+0.36）8.12；鍍鋅板（+0）4990。

5、滬鉛反向（+0.21%）19140，現(xiàn)貨升貼（-70）330，庫存（-5262）33085；LME鉛18月后反向，現(xiàn)貨升貼（-2.25）-27.75，庫存（+9850）164625；滬倫比（+0.32）8.21。

6、滬鎳正向（+1.08%）96390，現(xiàn)貨升貼（-380）-80，庫存（-901）63149；LME鎳正向，現(xiàn)貨升貼（-3.5）-60，庫存（-2022）383370；滬倫比（+0.35）8.05；不銹鋼（+0）17500。

7、持倉方面，滬銅多頭弘業(yè)、金瑞加倉、華泰、永安減倉，空頭中信減倉；滬鋁多頭海通加倉、國君減倉，空頭南華加倉、中糧減倉；滬鋅多頭國君、華泰減倉，空頭中糧加倉、同信、興證減倉；滬鉛多頭穩(wěn)定，空頭中信、上海中期減倉；滬鎳多頭中原加倉、海通、華泰減倉，空頭中信減倉。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨成交：國內煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，煤礦方面銷售出貨狀況良好，下游焦企盈利良好采購積極性高，低硫優(yōu)質主焦煤資源較為緊缺；國內焦炭現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運行，成交良好，鋼廠焦炭采購需求暫穩(wěn)定，庫存變化不明顯；近期部分焦副產品價格上漲明顯，焦企利潤有明顯上升。

利潤：噸精煤利潤200~400元左右，噸焦炭利潤200+元。

基差：澳洲二線焦煤190美元，折盤面1462；內煤折倉單價格1400左右，蒙煤1450元；焦炭出口價341.5美元，折盤面2177元，最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面2270元左右，主流價格在2350元左右。

開工：焦化企業(yè)平均產能利用率80.84%，較上周下降0.52個百分點。

庫存：煉焦煤上游庫存降6.23萬噸，目前庫存152.87萬噸，煉焦煤中游庫存降49.9萬噸，目前庫存223.1萬噸，煉焦煤下游庫存增67.32萬噸，目前庫存1541.22萬噸；焦炭上游庫存降8.85萬噸，目前庫存28.8萬噸，焦炭中游庫存降13萬噸，目前庫存175萬噸，焦炭下游庫存可用天數(shù)穩(wěn)，目前庫存可用天數(shù)11天。

總結：鋼廠開工見頂，煤焦需求高位；但煤焦補庫步入末端，驅動衰竭；焦煤焦炭估值修復后，盤面高估，盤面大漲之后存在大幅下跌的風險，短期內波動可能加劇，注意波動風險。

油脂油料

豆粕

市場對后期的低溫存在擔心。

國內豆粕庫存下滑。

國內豆粕不確定的因素是9月uada報告。從絕對位置考慮，目前看下方下行空間較窄。

目前國外機構fcstone和informa對9月usda報告單產預估在49.8和49.4。關注9月份usda報告。市場大部分預期9-10月份的單產還有繼續(xù)調高的概率，價格還存在壓制的概率

目前全球大豆供求寬松，后期市場預期單產還有調高的概率以及9-10月份的收獲壓力期，預期上有壓力。

從美豆的成本和技術角度以及美國玉米、小麥供給收縮的角度考慮，CBOT大豆11月合約850-900美分/蒲式耳的區(qū)間有很強的支撐，因此下方空間不大，安全邊際不好，不宜過分看空，下存支撐。

9-10月份CBOT大豆季節(jié)性上大概率會出現(xiàn)季節(jié)性低點，考慮到下方空間較窄，可以考慮逐漸買入期貨，不過空間和波動幅度的大小需要新的基本面去推動。

豆油：

豆油庫存在下降。

大豆原料預期價格表現(xiàn)上有壓力，下存支撐，短期呈現(xiàn)震蕩走勢概率較大。

當前小包裝“雙節(jié)”備貨已經啟動，同時四季度進入油脂的需求旺季，考慮到需求在轉好，預計豆油市場供應的邊際壓力會逐漸減弱。因此隨著邊際供應壓力減弱，預期短期豆油會呈現(xiàn)底部震蕩抬升的格局，但由于絕對供應壓力仍在，其間或會伴隨劇烈震蕩的風險。

豆油自身的供應壓力逐漸下滑，需求在轉好，供應的邊際壓力在減弱；而原料端價格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，因此預期豆油短期價格重心震蕩上移，但是期間伴隨劇烈震蕩的概率較大。三到四季度交易思路可以震蕩回調的時候擇機買入操作，注意震蕩風險。

棕櫚油：

棕櫚關注mpob報告，目前市場預計產量不增，庫存增加到200萬噸。

棕櫚庫存在回升。

目前國內港口棕櫚油庫存在回升，市場預計棕櫚油8~10月份月均進口量大，能滿足需求，市場預計9月份棕油庫存會逐漸累積起來，

棕油國外市場的矛盾是市場對馬來西亞棕油未來的產量增減情況存在分歧，庫存能否順利增加市場分歧也較大，同時四季度棕油又來到季節(jié)性減產的時間段內。后期棕油走勢的演繹重點看國外的產量情況。預期棕油會跟隨整體油脂的走勢，重心震蕩上移，期間波動劇烈。

菜油長期供需結構較好。短期庫存壓力還是存在，預計三四季度交易思路可以震蕩回調的時候擇機買入操作，注意震蕩風險。

玉米

玉米市場:東北遼寧關注新季節(jié)玉米生長情況，或存減產預期。華北環(huán)保督查臨近尾聲，企業(yè)恢復生產，供需缺口或凸顯，現(xiàn)貨收購價格持續(xù)走高。優(yōu)質糧源剛需仍存。

1、東北產區(qū)：港口價格穩(wěn)定，東北港口集港二等1660-1710元/噸；理論平艙1710-1760元/噸；鲅魚圈陳糧主流收購價格穩(wěn)定，1650-1640元/噸、理論平艙1700元/噸。

2、華北產區(qū)：階段性補庫需求導致深加工收購價格堅挺。報價區(qū)間1670-1820元/噸。關內外價差總體穩(wěn)定，有擴大的趨勢。

3、南方銷區(qū)：多元供應格局持續(xù)。報價區(qū)間1760-1780元/噸。截止9月1日，北方港口庫存周度下降7萬噸，為333萬噸；南方港口庫存43.4萬噸，周度上升2.6萬噸。

4、拍賣方面：截止9月1日當周，中國臨儲玉米投放196.8萬噸，成交85.2萬噸，總成交率43.34%，較上周成交量增加14萬噸。其中，定向銷售玉米流拍，分貸分還玉米成交2.88萬噸，中儲糧包干玉米82.4萬噸，拍賣以來累計成交4282.7萬噸。

5、玉米淀粉：現(xiàn)貨價格延續(xù)上揚。山東地區(qū)玉米淀粉報價2360-2400元/噸；東北地區(qū)市場報價2100-2150元/噸。周度降幅明顯，全行業(yè)庫存水平降至45萬噸上下，降幅11.63%；開機周度穩(wěn)定，但總體降幅明顯，下降至58.07%；利潤回暖跡象明顯，截止9月6日，山東地區(qū)每噸盈利69元，河北地區(qū)每噸盈利53.2元，遼吉地區(qū)每噸盈利31元，黑龍江地區(qū)每噸盈利52元。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：昨日全國雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有漲。芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月6日，大連報價4.38元/斤（較前日+0.27），德州4.50（+0.10），館陶4.36（+0.03），浠水4.58（+0.11）北京大洋路4.67(+0.11)。

2.期貨市場：昨日盤面震蕩微漲。10-1價差-335（較前日+16），11-1價差-401(-2)。

3.基差：昨日9月基差+131（較前日+109），10月基差+442（+225），1月基差+107（較前日+241）。

4.供應：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，8月在產蛋雞存欄量11.34億只，環(huán)比+4.05%，同比-8.95%，在產淘汰量小于新增量；8月后備雞存欄量2.25億只，環(huán)比+17.22%，同比-9.60%，育雛雞補欄量大幅增加，青年雞存欄量減少。蛋齡結構較7月變化不大，后備雞占比略上升，中蛋、大蛋、即將淘汰略有下滑。

5.養(yǎng)殖利潤：截至9月1日，蛋雞養(yǎng)殖利潤50.25元/羽（周比-7.46%），主產區(qū)蛋雞苗平均價3.24元/羽（+0.93%），主產區(qū)淘汰雞平均價10.74元/公斤（-2.72%）。養(yǎng)殖利潤下滑，淘汰雞價格下跌。

6.貿易形勢：目前雞蛋貿易形勢收貨變難，走貨變快，貿易商庫存較少。

7.小結：現(xiàn)貨價格持堅對盤面產生一定支撐，價格反復。但學校陸續(xù)開學，備貨也將逐漸接近尾聲，疊加產蛋率提升+延遲淘汰+冷凍蛋投放市場預期等因素，中秋后季節(jié)性回落預期仍強，期貨見頂時間通常提前于現(xiàn)貨，此前盤面已經在兌現(xiàn)這種預期，目前現(xiàn)貨已經全面升水期貨，但遠月存欄問題仍需關注。

白糖

1、ICE原糖期貨周三上漲，10月原糖合約收高0.26美分或1.9%，報每磅14.29美分。市場擔心伊爾瑪(Irma)颶風可能損壞主要種植地區(qū)加勒比和佛羅里達州種植區(qū)的甘蔗作物。印度允許進口30萬噸原糖也繼續(xù)支撐糖價。

2、國內鄭糖主力01合約周三尾盤跳水，大跌80收于6283。夜盤微漲11點至6294。周三持倉微減，公布主力持倉方面，多頭增162，空頭減6721。其中空頭方魯證、海通各自增3千和2千余手。中糧、華泰、國投安信和永安各減2千余手。多頭方國海良時大增8千余手，而中糧減5千余手，華泰減2千余手。

3、現(xiàn)貨：主產區(qū)現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，成交一般或偏淡。其中南寧中間商報價6660（-0）元/噸。柳州中間商不報價。集團報價大多持穩(wěn)，其中廣西南華整體報價6580-6650（-0）元/噸。加工廠報價持穩(wěn)，僅福建白玉蘭報價下調40至6980。其中中糧糖業(yè)屯河牌曹妃甸倉庫報價6750元/噸，為2016年10月至2017年1月生產的食糖。營口北方維持報價6880元/噸。日照凌云海凌雪牌一級白砂糖6750元/噸。路易達孚一級碳化糖報價6950元/噸。福建白玉蘭車板價7020元/噸。

4、倉單：56388張，日減232張，預報倉單1804，日減1300張。買套保額度277410，買套保持倉量74649（-4719）；賣套保額度297534，賣套保持倉量80603（-7049）。

5、資訊：1）印度信用評級機構ICRA近期調研顯示，北方邦17/18榨季糖產量將達970萬噸，較上榨季的870萬噸增長11.5%。該產量是當?shù)叵M量近4倍。

2）廣西截至2017年8月底，累計銷糖437萬噸，同比增加20萬噸；產銷率82.53%，同比提高0.83個百分點。白砂糖含稅平均售價6749元/噸，同比提高1186元/噸。其中8月單月銷糖60萬噸，同比減少1萬噸。

3）截至2017年8月底，本制糖期全國累計銷售食糖787.5萬噸（上制糖期同期726.88萬噸），累計銷糖率84.78%（上制糖期同期83.53%）。

6、綜述：原糖將整體在供應壓力和較大的空頭持倉這兩大主題間博弈。近期將繼續(xù)圍繞一些短期因素波動，維持偏強震蕩態(tài)勢。首先是近期的美國颶風擔憂和印度出現(xiàn)30萬噸進口需求。再者空頭持倉過于集中，僅僅移倉需求就會帶來價格的波動。此外，巴西再次提高汽柴油價格，乙醇利好持續(xù)，乙醇折糖價在14.5美分/磅。

國內現(xiàn)貨漲價的火爆局面降溫，價格出現(xiàn)下調，成交也是一般或偏淡。產銷數(shù)據(jù)出爐，糖協(xié)統(tǒng)計全國產銷數(shù)據(jù)引起市場質疑，就數(shù)據(jù)而言，8月銷售數(shù)據(jù)尚可，庫存同比去年微偏低。因為產銷率達到80%以上，因此拋儲預期再次增加（此前有消息稱近期有望公告拋儲消息，或涉及廣西地儲17萬噸和加工的古巴進口糖40萬噸）。鄭糖價格繼續(xù)回調，不過，回調是正常的，從技術上看，漲到壓力位處進行反復也是正常。只是回調的位置有待確認。操作需要注意倉位和節(jié)奏即可，關注逢低加倉機會。需密切關注拋儲動態(tài)。

棉花

1、外棉：1）ICE期棉周三下跌，終結了六日連升走勢，受生產商拋售打壓，此前價格觸及逾五個月高位。ICE12月棉花合約收跌0.38美分，或0.51%，報每磅74.5美分。交易區(qū)間為74.04-75.65美分，后者為3月20日以來最高。

2）巴西農業(yè)機構Conab周三稱巴西農戶可能增加棉花種植面積，因價格上漲。

3）市場繼續(xù)關注伊爾瑪颶風的發(fā)展情況，但周三生產商賣出的比投機客買入的多。

2、國內：1）國內鄭棉主力1801周三沖高微回落，日收盤跌85，收至15825。夜盤再漲50點至15875，盤中最高至16010。周三持倉微減，主力持倉上，海通減多2千多手，其余變化不大。

2）現(xiàn)貨：棉花3128B指數(shù)15938（+5）。

3）拋儲：-9月6日儲備棉輪出實際成交27196.281噸，成交率90.54%。成交平均價格折3128價格15698元/噸(較前一日價格漲205元/噸)。2017年3月6日至9月6日，儲備棉輪出累計成交276.27萬噸，成交率70.95%。

4）倉單：倉單1154（-19），有效預報71(-0)張，共1225張，折棉約4.9萬噸。

3、綜合：繼續(xù)颶風“哈維”后，艾瑪會繼續(xù)損害棉花產量的預期繼續(xù)支撐ICE期棉大幅走高。不過天氣因素大多會有過度炒作，因此隨著后期投機空頭消退，價格還是有望高位回落。但美棉大方向上看，基本尋到了底部支撐。

國內借拋儲新規(guī)出臺也是大幅上拉，盤面亦走出較好的上漲形態(tài)，同時近期的技術支撐位也是大幅上移。另籽棉收購價格也在節(jié)節(jié)攀升，同樣對價格有支撐。關注內外的共振，同時需在上漲中關注上方壓力，即使底部和偏強走勢得到確認，但是拉長時間周期其還是在大區(qū)間內鋸齒形運行的可能很高。