近期，滬指在成功站上3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)，創(chuàng)出近18個(gè)月新高的同時(shí)，也告別了滬指3000點(diǎn)至3300點(diǎn)的震蕩區(qū)間，進(jìn)入了3300點(diǎn)至3600點(diǎn)的新箱體，市場(chǎng)情緒一片樂觀，開始憧憬秋季行情。我們認(rèn)為，市場(chǎng)信心已明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，股指有望保持震蕩上行趨勢(shì)，但9月份的擾動(dòng)因素不得不防，反彈或?qū)⒁徊ㄈ邸?/p>

首先，存量資金博弈格局無明顯改變。8月份以來，深市成交量開始超過滬市，“只賺指數(shù)不賺錢”的窘?jīng)r有所改善。中登公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，8月周均開戶數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)18%。8月28日以來，兩融余額加速上揚(yáng)，連續(xù)改寫年內(nèi)新高，從9200億元攀升至9500億元之上。滬港通和深港通近期持續(xù)獲得資金凈流入，在過去10個(gè)交易日中，滬股通、深港通累計(jì)買入額超過120億元。8月25日至9月7日的10個(gè)交易日，指數(shù)上行斜率幾乎增大一倍，但滬深兩市日均成交5811億元，相比8月份日均5105億元的成交來說，增幅有限。由此可見，行情的推動(dòng)力量主要來自場(chǎng)內(nèi)存量資金與杠桿資金，市場(chǎng)存量博弈格局并無明顯改變。

其次，金融監(jiān)管繼續(xù)強(qiáng)化。去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。今年以來，“一行三會(huì)”迅速采取措施，不斷強(qiáng)化金融監(jiān)管。我們認(rèn)為，在金融監(jiān)管不斷強(qiáng)化的階段，場(chǎng)內(nèi)違規(guī)資金的離場(chǎng)，或?qū)ο嚓P(guān)標(biāo)的帶來影響。

再次，9月面臨年內(nèi)解禁高峰期。數(shù)據(jù)顯示，9月解禁總市值合計(jì)達(dá)到3040.99億元，比8月份增加479.15億元，增幅為18.70%。今年以來，三個(gè)解禁高峰分別為2月、9月和12月，其中9月份解禁市值為2017年年內(nèi)第3高。從類型來看，9月份定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份依然是主要解禁類型，有101家公司解禁市值為2188.78億元，其次是首發(fā)原始股限售解禁的公司，有29家解禁，解禁市值為848.70億元。股權(quán)激勵(lì)限售股份解禁的公司也有10家。7、8月份閃崩個(gè)股增多，除了業(yè)績(jī)變臉之外，解禁壓力也是重要影響因素之一。因此，投資者對(duì)于業(yè)績(jī)下滑且解禁壓力巨大的公司要警惕。

總體來看，滬指正在擺脫震蕩市格局，在反彈初期，市場(chǎng)容易受到外在因素的擾動(dòng)，面對(duì)9月份一些不確定因素，預(yù)計(jì)行情反彈路徑較為曲折。9月份過后，基本面、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好等牛市主要因子將同步改善，并形成共振，行情也有望進(jìn)入年內(nèi)較好的反彈窗口期，投資者可考慮積極布局。不妨關(guān)注券商、保險(xiǎn)、銀行等低估值板塊；關(guān)注黃金、銅、鋁等周期板塊；關(guān)注醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、白酒等消費(fèi)主題；關(guān)注石油、電力、軍工等改革主題。