長信科技(300088)

事件： 2017 年 8 月 30 日，長信科技發(fā)布半年報， 營業(yè)收入 66.8 億，同比增長 122.77%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 66.8 億元，同比增長 122.8%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 3.6 億元，同比增長 137%；實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤 3.0 億元，同比增長 119.42%。 公司收入增長超預(yù)期，主要系 17 年 6 月以來全面屏新趨勢普及，子公司德普特深度受益，但 16 年以來子公司處于擴產(chǎn)期，毛利率走低，因此公司整體凈利潤符合此前預(yù)期，

顯示業(yè)務(wù)客戶拓展順利，母子公司雙增長。 母公司減薄業(yè)務(wù)已進入 A 客戶供應(yīng)鏈，報告期內(nèi)收入 7.2 億，同比增長 55.4%，毛利率 44%，營業(yè)利潤同比增長 207.4%，凈利潤 1.9 億，增長 180.3%。主要子公司德普特電子已經(jīng)成為華為、 Oppo、小米、 Sharp 等一線品牌手機的主要供應(yīng)商，銷售規(guī)?？焖俜帕?，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入 58 億，凈利潤 1.15 億。目前公司全面屏產(chǎn)能是 2.5KK，九月底達到 4KK，年底可達到 8KK。由于深圳德普特電子廠房將在 2017年到期，東莞德普特電子承接了深圳德普特電子的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，目前產(chǎn)能已經(jīng)爬坡到 8KK，年底將達到目標 12KK。

Q2 綜合毛利同比上升 0.8pct，期間費用率下降 0.2pct。 Q2 公司綜合毛利率 9.5%，同比上升 0.8pct，環(huán)比上升 2.6pct。公司財務(wù)費用率下降 0.6pct，銷售費用率上升 0.1pct，管理費用率上升 0.3pct，三費整體同比下降 0.2pct。上半年母公司毛利率 44%，同比上升 8pct，子公司合計毛利率從 5.8%降至 3.9%，綜合毛利率從 8.9%降至 8.2%。三項費用合計 1.88億元，同比上升 68.16%，費用率從 3.7%下降至 2.8%。? 汽車電子業(yè)務(wù)布局高端。 1）動力鋰電池領(lǐng)域， 2016 年 3 月公司增資 8 億元取得了有深圳市比克動力 9%股權(quán)，今年擬收購另外 20%股權(quán) 2）車載屏幕：開發(fā)了 T 公司、 BYD 等客戶，通過收購臺灣承洺入局 T 客戶儀表盤供應(yīng)鏈 3）深耕車載智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域，重點建設(shè)中控系統(tǒng)、智能后視鏡、疲勞駕駛視頻監(jiān)控。

上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。 由于母公司減薄業(yè)務(wù)、子公司德普特全面屏業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期， 將 2017/2018 年預(yù)期收入從 83/108 億元提升至 130 億/157 億， 新增 2019 年收入預(yù)測為 183 億元， 由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化引發(fā)綜合毛利率下降，將 2017/18 凈利潤預(yù)測從6.7/8.9 億調(diào)整至 6.6/9.6 億， 新增 19 年凈利預(yù)測 12.9 億元， 當前股價對應(yīng)的 2018 年市盈率 21 倍。

注：根據(jù)中報， 公司將以 11.5 億股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股新增 11.5 億股， 由于未執(zhí)行， 報告中使用的 eps 未考慮本次轉(zhuǎn)增股本攤薄。