宏源國(guó)債期貨早評(píng):經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,期債或轉(zhuǎn)向震蕩偏強(qiáng) 要點(diǎn) 一、行情回顧。周四期債先受央行放水刺激小幅沖高回落,隨后受到8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激沖高并高位震蕩。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.560 ,最高97.775 ,最低97.530 ,收盤于97.730 ,漲跌幅為0.19%,成交量為13350 手,持倉(cāng)量為58000 手。三張合約總成交13389手,總持倉(cāng)58809手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95,最高95.405,最低94.99,收盤于95.39,漲跌幅為0.41%,成交量為46483手,持倉(cāng)量為72314手。三張合約總成交46810手,總持倉(cāng)73925手。 二、資金面。昨日央行一改前期的凈回籠和完全對(duì)沖,開展1000億逆回購(gòu),凈投放1000億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行3.1BP至2.6810 %,7天利率上行1.83BP至2.8239 %,14天利率上行0.27BP至3.7130 %;銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行7.06BP至2.7798 %,7天利率下行3.19BP至3.4231 %,14天利率下行3.5BP至3.9225%。 三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB,IRR為6.12%,該券當(dāng)日估值為99.5156;T1712合約的CTD券為160017.IB,IRR為4.70%,該券估值為93.1070 ?,F(xiàn)券方面,昨日5年、10年期收益率分別下行2.5BP、3.7BP至3.5968%、3.5982%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行,其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.09BP至169.06 ,固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.1BP至170.76。 四、財(cái)經(jīng)資訊。 1、中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6%,前值增6.4%,預(yù)期增6.5%;1-8月全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)394150億元,同比增長(zhǎng)7.8%,增速比1-7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn);中國(guó)8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額30330億元,同比名義增長(zhǎng)10.1%,預(yù)期增10.5%,前值增10.4%;中國(guó)1-8月民間固定資產(chǎn)投資239148億元,同比名義增長(zhǎng)6.4%,創(chuàng)2016年12月以來新低;1-8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資69494億元,同比名義增7.9%,增速與1-7月份持平。 五、結(jié)論及投資建議。 周四期債先受央行放水刺激小幅沖高回落,隨后受到8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑沖高并于高位震蕩走高。昨日央行一改前期的凈回籠和完全對(duì)沖,開展1000億逆回購(gòu),當(dāng)日無到期,凈投放1000億元,午后資金邊際寬松,交易所回購(gòu)利率不同程度下行,但銀行間短端利率繼續(xù)走高。昨日公布8月工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù),整體表現(xiàn)超預(yù)期下滑。具體來看,固定資產(chǎn)投資下滑嚴(yán)重,基建與制造業(yè)投資拖累。今年年中以來基建投資受到資金困擾,但財(cái)政支出提前提供了支撐,隨著8月財(cái)政支出同比創(chuàng)出今年最低,支撐減弱,基建投資增速下行嚴(yán)重,后市同樣偏弱。其次,制造業(yè)投資中,能源化工類、設(shè)備制造等行業(yè)下滑幅度較大,黑色有色受到前期供給側(cè)出清企業(yè)利潤(rùn)回升,投資降幅較7月有所收窄。相較之下,房地產(chǎn)投資略好于預(yù)期,但房企8月土地購(gòu)置面積同比、新開工面積同比回落,前期的棚改貨幣化或成為主要支撐,由于當(dāng)前地產(chǎn)庫(kù)存處于低位,房企或有補(bǔ)庫(kù)存需求,短期內(nèi)房地產(chǎn)投資表現(xiàn)或?qū)⒕S持平穩(wěn)。工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)回落0.4個(gè)百分點(diǎn),主要在上游受到環(huán)保督查影響下行幅度較大,制造業(yè)有小幅上行。消費(fèi)整體偏弱,但網(wǎng)售保持高增,鄉(xiāng)村社消同樣保持較高增速,但主要來源于財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的支撐,后續(xù)高增有待觀察。期債操作策略上,隨著經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期加重、央行重回凈投放維穩(wěn)季末月資金面,債市利率中樞或有下移,債市震蕩偏強(qiáng),建議關(guān)注5Y和10Y國(guó)債收益率的3.60%和3.65%邊際可做多,套利策略回落至100.07,輕倉(cāng)持有等待中長(zhǎng)期修復(fù)。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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