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青島雙星非公開(kāi)發(fā)行獲批:申萬(wàn)宏源證券9月22日評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-09-22 16:06:21 來(lái)源:申萬(wàn)宏源證券

青島雙星(000599)


投資要點(diǎn):


非公開(kāi)發(fā)行已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù),雙星集團(tuán)大比例認(rèn)購(gòu),長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。證監(jiān)會(huì)批復(fù)核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.8億股,募集資金總額不超過(guò)9億元,擬用于“雙星環(huán)保搬遷轉(zhuǎn)型升級(jí)綠色輪胎工業(yè)4.0示范基地高性能乘用車(chē)子午胎項(xiàng)目”及“雙星環(huán)保搬遷轉(zhuǎn)型升級(jí)綠色輪胎智能化示范基地自動(dòng)化制造設(shè)備項(xiàng)目(一期),發(fā)行底價(jià)6.33元/股。公司控股股東雙星集團(tuán)認(rèn)購(gòu)本次最終發(fā)行股票總數(shù)的比例不低于23.38%,長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。


智能化樣板工廠基本建成,新廠凈利率有望大幅提升,“汽車(chē)后市場(chǎng)”布局值得期待。產(chǎn)能搬遷有序進(jìn)行,新廠凈利率大幅提升。搬遷后將建成400萬(wàn)套全鋼胎、600萬(wàn)套半鋼胎產(chǎn)能的智能樣板工廠,凈利率水平將比老廠大幅提升。公司采用O2O+E2E的創(chuàng)新商業(yè)模式進(jìn)軍“汽車(chē)后市場(chǎng)”,目前正有序布局,初見(jiàn)成效。公司推出“移動(dòng)星猴服務(wù)車(chē)”,為客戶(hù)提供輪胎安裝、修補(bǔ)、保養(yǎng)等上門(mén)服務(wù)。


注重品牌、產(chǎn)品、戰(zhàn)略創(chuàng)新,發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。6月份,世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布2017年“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”榜單,雙星輪胎列綜合排名第115位,中國(guó)輪胎行業(yè)第一。公司在產(chǎn)品方面也持續(xù)創(chuàng)新,開(kāi)發(fā)高端、高差異化、高附加值的個(gè)性化產(chǎn)品。另外,公司全球模式和市場(chǎng)創(chuàng)新中心以及全球技術(shù)和需求創(chuàng)新中心(含全球石墨烯輪胎研發(fā)中心)全面建成并投入運(yùn)行;商用車(chē)胎全流程工業(yè)4.0智能化工廠全面達(dá)產(chǎn),乘用車(chē)胎全流程工業(yè)4.0智能化工廠也即將全面投產(chǎn)。


設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,劍指海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,收購(gòu)錦湖輪胎項(xiàng)目終止,不改產(chǎn)業(yè)整合長(zhǎng)期規(guī)劃。2016年11月22日,公司公告出資9億元參與設(shè)立青島星微股權(quán)投資基金,主要投資國(guó)內(nèi)外輪胎、汽車(chē)及上下游相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域。并購(gòu)基金采用有限合伙企業(yè)模式,總規(guī)模不超過(guò)100億元,公司作為有限合伙人認(rèn)繳9億元,青島國(guó)信資本、青島國(guó)際投資作為有限合伙人分別認(rèn)繳3.95億元、5000萬(wàn)元,青島國(guó)投德厚、青島國(guó)信創(chuàng)新作為普通合伙人分別認(rèn)繳出資500萬(wàn)元。此前,星微與錦湖簽訂股權(quán)買(mǎi)賣(mài)協(xié)定,后雙方協(xié)商一致同意無(wú)責(zé)任終止已簽署SPA,星微基金無(wú)需承擔(dān)任何違約責(zé)任。未來(lái)公司將仍然聚焦在國(guó)內(nèi)外輪胎、汽車(chē)及上下游相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域?qū)ふ耶a(chǎn)業(yè)整合的機(jī)會(huì),加大國(guó)內(nèi)外并購(gòu)力度,推進(jìn)全球化布局。


盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):智能化樣板工廠基本建成,凈利率水平有望逐漸提升,參與設(shè)立并購(gòu)基金有望整合海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源,有望成為國(guó)內(nèi)輪胎新巨頭。維持增持評(píng)級(jí),維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.23元、0.39元、0.45元,對(duì)應(yīng)17-19年P(guān)E分別為29倍、17倍及15倍。


風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)整合不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期。

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