資金邊際收緊，期債反彈空間有限

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一期債早盤沖高隨后高位震蕩。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.610 ，最高97.690 ，最低97.575 ，收盤于97.640 ，漲跌幅為0.09%，成交量為7796 手，持倉(cāng)量為64971 手。三張合約總成交7861手，總持倉(cāng)65872手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95.18，最高95.335，最低95.17，收盤于95.23，漲跌幅為0.13%，成交量為27234手，持倉(cāng)量為75738手。三張合約總成交27379手，總持倉(cāng)77554手。

二、資金面。周一央行公告稱月末財(cái)政支出力度加大，可一定程度對(duì)沖逆回購(gòu)到期，開展2000億逆回購(gòu)，凈回籠800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.2BP至2.7580 %，7天利率上行4.07BP至2.8987 %，14天利率上行0.6BP至3.7719 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行4.81BP至2.8966 %，7天利率下行2.99BP至3.4455 %，14天利率上行33.25BP至4.4366 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.14%，該券當(dāng)日估值為99.5002；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為3.91%，該券估值為94.3570 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.5BP、2.2BP至3.6008%、3.5985%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.12BP至169.29 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.13BP至171.00。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行周一進(jìn)行1600億14天、400億28天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有2800億逆回購(gòu)到期，單日凈回籠800億。

2、財(cái)政部：8月中國(guó)中央政府收入5504億元，支出8490億元；二季度中國(guó)政府債務(wù)余額為12.47萬(wàn)億元，前值為11.99萬(wàn)億元。

3、周一中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價(jià)估值顯示，信用債估值多數(shù)下跌，1年和3年期品種估值變動(dòng)不大，5年期品種估值無(wú)變動(dòng)，7年及以上品種變動(dòng)幅度在0-2bp。

4、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)：至二季度末，中國(guó)各家銀行已簽署債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議金額逾7000億元；未來(lái)中國(guó)銀行業(yè)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債早盤沖高隨后高位震蕩，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.640，上漲0.09%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)95.230，上漲0.13%。周一央行公告稱月末財(cái)政支出力度加大，可一定程度對(duì)沖逆回購(gòu)到期，開展2000億逆回購(gòu)，凈回籠800億元。昨日資金面出現(xiàn)邊際收緊，7天跨季利率品種漲幅較大，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)來(lái)看債市配置需求一般。周末的樓市限售限購(gòu)政策是昨日債市上漲的主要原因，疊加財(cái)政支出與國(guó)債發(fā)行空窗期影響，利率債價(jià)格在資金邊際收緊的背景下有所上行。但在十一之前預(yù)計(jì)債市資金偏緊壓制期債反彈空間，對(duì)短期走勢(shì)維持震蕩看法，波動(dòng)有所加大，短期不建議入場(chǎng)。套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差小幅回升至100.05，短期受到資金緊張影響會(huì)在低位徘徊，輕倉(cāng)持有等待中長(zhǎng)期修復(fù)。