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廣信材料增資江蘇宏泰:申萬宏源證券9月27日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-09-27 17:45:02 來源:申萬宏源證券

廣信材料(300537)


投資要點:


公司公告:公司擬使用募集資金向江蘇宏泰增資3000萬元,增資后江蘇宏泰注冊資本增加至4000萬元。同時公司擬變更部分募集資金用于收購長興(廣州)精細(xì)涂料有限公司和創(chuàng)興精細(xì)化學(xué)(上海)有限公司。其中1.03億元用于收購的長興廣州100%股權(quán),1200萬元收購創(chuàng)興上海60%股權(quán)。


增資江蘇宏泰助力發(fā)展,協(xié)同效應(yīng)顯著共促未來成長。江蘇宏泰是國內(nèi)消費電子領(lǐng)域UV涂料龍頭,與公司同處紫外固化技術(shù)領(lǐng)域,在業(yè)務(wù)、客戶、技術(shù)和采購等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng),本次收購已于6月完成過戶,實現(xiàn)強強聯(lián)合。公司承諾2017-19年業(yè)績不低于4800、5500、6200萬,大幅增厚公司業(yè)績。江蘇宏泰仿陽極工藝涂料收獲OPPO大額訂單,未來有望開拓金立、小米等客戶。此次將募集配套資金的3000萬對其進行增資,增強該全資子公司的資本實力,助力其快速發(fā)展。


擬收購長興廣州、創(chuàng)興上海,行業(yè)競爭力有望進一步加強,華南地區(qū)有望發(fā)展成為第二基地。長興廣州主要從事專項化學(xué)品、涂料制造等,創(chuàng)興精化主要從事電子用高科技化學(xué)品、高性能涂料等。兩家企業(yè)雖然體量較小,小幅虧損,對公司業(yè)績無直接明顯影響,但與廣信材料及江蘇宏泰業(yè)務(wù)存在協(xié)同性,有利于豐富產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu),提升母公司盈利能力。此外,目前廣信材料僅有無錫生產(chǎn)基地,而華南地區(qū)對公司產(chǎn)品需求量較大,公司擬以長興廣州為主體,利用現(xiàn)有廠房、研發(fā)及生產(chǎn)設(shè)備,將原募投項目的研發(fā)中心及部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至長興廣州,未來華南地區(qū)將成為第二生產(chǎn)基地,有利于覆蓋華南PCB等電子行業(yè)客戶。


PCB油墨長期受益進口取代,高端產(chǎn)品不斷突破打開成長新空間。公司是國內(nèi)PCB油墨龍頭企業(yè),長期受益高端產(chǎn)品進口替代。對比日本太陽油墨在國內(nèi)12億收入,公司尚不到3億,未來主業(yè)完全有翻倍空間。同時公司精密加工油墨,LED油墨有望迎來放量,低壓噴涂油墨、靜電噴涂油墨、塞孔油墨等多個新興項目同步推進,未來將打開成長新空間。


盈利預(yù)測與估值:維持“增持”評級,收購標(biāo)的對公司無直接業(yè)績影響,維持盈利預(yù)測:預(yù)計2017-19年歸母凈利潤分別為0.82、1.39和1.74億,對應(yīng)EPS0.42、0.72、0.90元,PE46X、27X、21X。


風(fēng)險提示:產(chǎn)能釋放不及預(yù)期,產(chǎn)品價格大幅下跌。

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