廣信材料(300537)

投資要點：

公司公告：公司擬使用募集資金向江蘇宏泰增資3000萬元，增資后江蘇宏泰注冊資本增加至4000萬元。同時公司擬變更部分募集資金用于收購長興（廣州）精細(xì)涂料有限公司和創(chuàng)興精細(xì)化學(xué)（上海）有限公司。其中1.03億元用于收購的長興廣州100%股權(quán)，1200萬元收購創(chuàng)興上海60%股權(quán)。

增資江蘇宏泰助力發(fā)展，協(xié)同效應(yīng)顯著共促未來成長。江蘇宏泰是國內(nèi)消費電子領(lǐng)域UV涂料龍頭，與公司同處紫外固化技術(shù)領(lǐng)域，在業(yè)務(wù)、客戶、技術(shù)和采購等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，本次收購已于6月完成過戶，實現(xiàn)強強聯(lián)合。公司承諾2017-19年業(yè)績不低于4800、5500、6200萬，大幅增厚公司業(yè)績。江蘇宏泰仿陽極工藝涂料收獲OPPO大額訂單，未來有望開拓金立、小米等客戶。此次將募集配套資金的3000萬對其進行增資，增強該全資子公司的資本實力，助力其快速發(fā)展。

擬收購長興廣州、創(chuàng)興上海，行業(yè)競爭力有望進一步加強，華南地區(qū)有望發(fā)展成為第二基地。長興廣州主要從事專項化學(xué)品、涂料制造等，創(chuàng)興精化主要從事電子用高科技化學(xué)品、高性能涂料等。兩家企業(yè)雖然體量較小，小幅虧損，對公司業(yè)績無直接明顯影響，但與廣信材料及江蘇宏泰業(yè)務(wù)存在協(xié)同性，有利于豐富產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，提升母公司盈利能力。此外，目前廣信材料僅有無錫生產(chǎn)基地，而華南地區(qū)對公司產(chǎn)品需求量較大，公司擬以長興廣州為主體，利用現(xiàn)有廠房、研發(fā)及生產(chǎn)設(shè)備，將原募投項目的研發(fā)中心及部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至長興廣州，未來華南地區(qū)將成為第二生產(chǎn)基地，有利于覆蓋華南PCB等電子行業(yè)客戶。

PCB油墨長期受益進口取代，高端產(chǎn)品不斷突破打開成長新空間。公司是國內(nèi)PCB油墨龍頭企業(yè)，長期受益高端產(chǎn)品進口替代。對比日本太陽油墨在國內(nèi)12億收入，公司尚不到3億，未來主業(yè)完全有翻倍空間。同時公司精密加工油墨，LED油墨有望迎來放量，低壓噴涂油墨、靜電噴涂油墨、塞孔油墨等多個新興項目同步推進，未來將打開成長新空間。

盈利預(yù)測與估值：維持“增持”評級，收購標(biāo)的對公司無直接業(yè)績影響，維持盈利預(yù)測：預(yù)計2017-19年歸母凈利潤分別為0.82、1.39和1.74億，對應(yīng)EPS0.42、0.72、0.90元，PE46X、27X、21X。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，產(chǎn)品價格大幅下跌。