宏源國債期貨早評：節(jié)日效應較強，期債單邊觀望為宜

要點

一、行情回顧。周四期債高開震蕩，小幅走高，成交放量。5年期主力合約TF1712開盤價97.665 ，最高97.725 ，最低97.635 ，收盤于97.720 ，漲跌幅為0.11%，成交量為9804 手，持倉量為64771 手。三張合約總成交9838手，總持倉65662手。10年期主力合約T1712開盤價95.235，最高95.3，最低95.205，收盤于95.26，漲跌幅為0.13%，成交量為22633手，持倉量為73177手。三張合約總成交22790手，總持倉75105手。

二、資金面。周四央行開展700億元逆回購，完全對沖到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行5.4BP至2.9170 %，7天利率上行1.81BP至2.9675 %，14天利率上行0.19BP至3.7929 %；銀行間回購加權利率1天利率下行3.77BP至3.0632 %，7天利率下行2.4BP至3.6387 %，14天利率上行11.86BP至5.1442 %。

三、現券市場。TF1712合約的CTD券170014.IB，IRR為4.52%，該券當日估值為99.4272；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為4.90%，該券估值為94.2110 ?，F券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.7BP、1BP至3.6049%、3.6136%。中債國債類指數較上一交易日上行，其中中債國債總指數上行0.05BP至169.30 ，固定利率國債指數上行0.05BP至171.01 。

四、財經資訊。

1、 國務院召開座談會，研究進一步深化營改增試點、完善相關財稅政策等工作，會議提出健全增值稅抵扣鏈條，逐步擴大一般計稅方法適用范圍，更好解決金融、建筑等行業(yè)和小微企業(yè)稅收抵扣不足的問題。

2、中國1-8月央企實現利潤總額9766億元，同比增長17.3%；中國8月末央企平均資產負債率穩(wěn)定在66.5%，比年初下降0.2個百分點。

3、外管局：二季度，我國經常賬戶順差3488億元人民幣，資本和金融賬戶逆差2131億元人民幣，其中非儲備性質的金融賬戶順差2131億元人民幣，儲備資產增加2163億元人民幣。

五、結論及投資建議。

周四期債高開震蕩，小幅走高，成交放量，五債主力TF1712收報97.720，上漲0.11%；十債主力T1712收報95.260，上漲0.13%。周四央行開展700億元逆回購，完全對沖到期，受到節(jié)日效應影響，短端利率快速上行，但期債依然放量上漲，銀行間利率債成交收益率普遍下行，利率債一級市場招標三期進出口行固息增發(fā)金融債和兩期國開行固息增發(fā)金融債，認購倍數較高需求旺盛。債市昨日回暖一方面源于市場普遍看多后期債市，另一方面也受到“定向降準”消息的刺激，但此次的定向降準以2014年以來政策的延續(xù)為主，目的在于扶持小微企業(yè)而非寬松貨幣，對市場影響有限，需關注后市央行相應政策的出臺情況。今日期債或仍將受到節(jié)日效應的影響，而定向降準的刺激有所降溫，今日期債或回歸震蕩。操作策略上，今日不建議單邊入場，套利策略多2手TF1712空1手T1712價差連續(xù)回升至100.18，價差反彈行情基本確立，可繼續(xù)持倉等待10月上行。