設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2025年03月16日 星期日

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁 >> 合作伙伴機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)

超聲電子產(chǎn)能將進(jìn)一步投放:申萬宏源10月9日評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-10-09 17:40:15 來源:申萬宏源證券

超聲電子(000823)


1H17 超聲電子營(yíng)收中印制電路板占比52% ,液晶顯示器占比約27%,覆銅板營(yíng)收占比19%。2011~2016 年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定,我們預(yù)計(jì)未來PCB 和覆銅板將是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)。公司LCD 業(yè)務(wù)2016 年收入約4 億,實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,觸控模組業(yè)務(wù)收入中應(yīng)用于手機(jī)占比約30~40%,汽車約10%,通訊約10%,我們預(yù)計(jì)汽車類應(yīng)用占比未來將提升,以消化模組設(shè)備的折舊壓力 。截止2016 年公司PCB 產(chǎn)能共100 萬平米/年,可實(shí)現(xiàn)40 萬平方米/年HDI 產(chǎn)能(約占二廠80%產(chǎn)能),就目前市場(chǎng)狀況而言,二廠最經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并非HDI 占比越高越好。公司當(dāng)前PCB 產(chǎn)能下游結(jié)構(gòu)以汽車為主,占比約40%,手機(jī)占比約20%,我們預(yù)計(jì)未來手機(jī)市場(chǎng)并非公司戰(zhàn)略重點(diǎn)。截止4Q16 公司覆銅板產(chǎn)能稼動(dòng)率約80%,我們預(yù)計(jì)1H17 稼動(dòng)率已進(jìn)一步提高。


我們預(yù)計(jì)2017~2019 年公司PCB 產(chǎn)能增長(zhǎng)至100 萬、116 萬和132 萬平米/年。公司當(dāng)前PCB 一廠與二廠產(chǎn)能幾近滿載(我們亦假設(shè)未來公司產(chǎn)能滿載),滿載產(chǎn)值約20 億元,我們預(yù)計(jì)2017 年公司PCB 業(yè)務(wù)收入約21.7 億元??紤]到公司當(dāng)前PCB 業(yè)務(wù)下游以汽車為主,且未來公司并未計(jì)劃將資源向手機(jī)進(jìn)一步傾斜,因此我們預(yù)測(cè)公司PCB 產(chǎn)能或者需求的核心驅(qū)動(dòng)為汽車、工控等領(lǐng)域,根據(jù)我們對(duì)全球汽車、工業(yè)供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期跟蹤,我們預(yù)計(jì)2017~2019 年公司PCB 業(yè)務(wù)未來三年面對(duì)的需求自然增長(zhǎng)率約為20%、15%和15%。在此基礎(chǔ)上,我們中性假設(shè)公司產(chǎn)能增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2017~2019 年產(chǎn)能增速分別為0%、16%、13.8%。


首次覆蓋,給予“中性”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)超聲電子2017~2019 年收入為42.0、47.5 和52.8 億元,凈利潤(rùn)為2.16、2.67 和3.66 億元,每股收益為0.40、0.50 和0.68 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017~2019 年P(guān)E 為37x、30x 和22x。參考A 股可比PCB 和覆銅板上市公司,其2018年P(guān)E 均值為21x,PB 均值為3.7x。我們預(yù)計(jì)超聲電子2018 年EPS 為0.50 元,對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E 為30x,首次覆蓋,給予“中性”評(píng)級(jí)。

 

責(zé)任編輯:七禾編輯

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位