投資熱點(diǎn)有望回到業(yè)績(jī)預(yù)增板塊

“十一”長(zhǎng)假后的首個(gè)交易周，A股市場(chǎng)振蕩回暖。三大股指期貨悉數(shù)跳空上漲，大盤強(qiáng)勢(shì)上攻，滬指更是一度突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。不過，由于跳空幅度過大，在接下來的交易日里，大盤走勢(shì)以振蕩拉鋸回補(bǔ)缺口為主，整體呈現(xiàn)滬弱深強(qiáng)的局面。但成交量在后期出現(xiàn)萎縮跡象，市場(chǎng)板塊輪動(dòng)料將延續(xù)。

以板塊來看，周期板塊偃旗息鼓，大消費(fèi)板塊保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，貴州茅臺(tái)、老板電器、美的集團(tuán)等多只個(gè)股盤中再創(chuàng)歷史新高。期貨市場(chǎng)上，上周IF主力合約上漲2.18%，IH主力合約上漲1.45%，IC主力合約上漲1.88%?；罘矫妫谪涃N水全面轉(zhuǎn)為升水，表明市場(chǎng)對(duì)股指整體預(yù)期偏好。

央行超量續(xù)作MLF  流動(dòng)性平衡為常態(tài)

央行10月13日進(jìn)行了4980億元MLF操作，這是央行年內(nèi)第12次開展MLF操作。10月共有4395億元MLF到期，13日到期量為840億元。本周二和周三分別有1280億元和2275億元到期，總共超額續(xù)作585億元。此次央行超額續(xù)作MLF，主要是因?yàn)?0月下旬資金面將面臨季度繳稅的考驗(yàn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，10月是繳稅大月，與月末效應(yīng)可能產(chǎn)生一定的疊加，預(yù)計(jì)從20日開始資金面波動(dòng)將重新加大。

綜合來說，資金面的松緊取決于央行的態(tài)度，MLF超額續(xù)作還是延續(xù)了今年以來央行的操作風(fēng)格。在十九大召開前，央行穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)不會(huì)有明顯的變化，流動(dòng)性平衡的局面將是常態(tài)，資金面中性有利于股指盤面的穩(wěn)定。

兩融余額逼近萬億元  三季報(bào)“公演”開始

“十一”長(zhǎng)假前，定向降準(zhǔn)政策落地提升了流動(dòng)性放松的預(yù)期，驅(qū)使增量資金加快入市。具備杠桿效果的融資融券業(yè)務(wù)節(jié)后活躍，兩融余額四連增，再度逼近萬億元大關(guān)。截至10月12日，A股融資融券余額為9949.87億元，相較節(jié)前增加256.77億元。歷史數(shù)據(jù)顯示，萬億元不僅是兩融余額的整數(shù)關(guān)口，也是市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的一個(gè)重要指標(biāo)。此前兩融余額兩次突破萬億元后，A股都迎來了一波明顯的上漲。兩融余額和股市的漲跌互為因果，兩融余額增加意味著市場(chǎng)回暖，投資者信心逐步恢復(fù)。若未來A股維持賺錢效應(yīng)，吸引熱錢涌入，融資余額保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)而一舉突破萬億元整數(shù)關(guān)口，或?qū)⒋呱惠喩蠞q行情。

進(jìn)入10月，市場(chǎng)迎來了三季報(bào)披露的時(shí)間窗口。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，三季報(bào)在一年四期的財(cái)報(bào)中處于比較重要的位置。如果上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)向好，那么公司全年業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)基本是大概率事件。從已經(jīng)公布的業(yè)績(jī)預(yù)告看，三季度盈利趨勢(shì)平穩(wěn)。截至10月13日，共有1627家上市公司公布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，有1021家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比超過75%。其中，鋼鐵、水泥、有色金屬、造紙、煤炭等周期行業(yè)，得益于行業(yè)景氣度回暖和產(chǎn)品價(jià)格上升帶來企業(yè)利潤(rùn)上漲，較去年同期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。多數(shù)三季報(bào)預(yù)喜的公司有望延續(xù)半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭。隨著三季報(bào)時(shí)間窗口的正式來臨，熱點(diǎn)有望重新回到預(yù)增板塊當(dāng)中，市場(chǎng)很可能進(jìn)入績(jī)優(yōu)股主導(dǎo)的新階段。

市場(chǎng)靜待十九大  股指穩(wěn)步攀升可期 

展望后市，十九大即將召開，企業(yè)盈利、無風(fēng)險(xiǎn)利率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的未來演繹仍存在不確定性，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要在于經(jīng)濟(jì)和盈利的韌性以及監(jiān)管和流動(dòng)性的方向。從歷屆黨代會(huì)來看，此次行情同十八大和十五大市場(chǎng)行情相似，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)在會(huì)議召開前處于振蕩市，開幕日前大盤基本振蕩上行，閉幕日后大盤短期有所調(diào)整，隨后又有所上漲。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)判斷，十九大開幕后市場(chǎng)可能有短期的調(diào)整。但由于目前經(jīng)濟(jì)狀況和政策形勢(shì)都相對(duì)較好，股指穩(wěn)步上行可期。總體來說，重要會(huì)議召開前，政策維穩(wěn)態(tài)度明確。雖然市場(chǎng)缺乏清晰的做多主線，市場(chǎng)的成交量難以迅速擴(kuò)大，但是三季報(bào)預(yù)增或?qū)?huì)給市場(chǎng)帶來新的熱點(diǎn)板塊。中小創(chuàng)的崛起，是人氣回暖、超跌反彈以及相關(guān)消息利好提振的結(jié)果。以金融為代表的藍(lán)籌股估值仍有修復(fù)空間，未來估值的做多窗口依然敞開，建議股指維持多頭思路。