目前，持續(xù)一年多強(qiáng)勢(shì)的A股“漂亮50”，漸次進(jìn)入估值溢價(jià)上漲期，并正在支撐大盤整體上臺(tái)階，這種強(qiáng)勢(shì)有望持續(xù)。

當(dāng)前，支撐股市活力的基本面因素，并非中短期內(nèi)的一些宏觀數(shù)據(jù)，而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已站在新起點(diǎn)上。在這一大背景下，股市投資的方向已相當(dāng)清晰，大體有三個(gè)方向。

一是消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，著重是品牌消費(fèi)，還有養(yǎng)老保險(xiǎn)與健康服務(wù)、文化娛樂(lè)。二是制造業(yè)向中高端發(fā)展。先行的是基礎(chǔ)工業(yè)，支撐著傳統(tǒng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，如電動(dòng)車（EV），決定性的是智能制造（AI+）、高端制造（高鐵、核電、航空）。三是生態(tài)文明下的環(huán)境治理。重點(diǎn)領(lǐng)域包括環(huán)保、城市運(yùn)營(yíng)、特色小鎮(zhèn)等。具體到投資品種，就是聚焦“漂亮50”和新藍(lán)籌，就是在新行業(yè)或傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中持續(xù)勝出并成為行業(yè)領(lǐng)先者的上市公司。

A股“漂亮50”是一個(gè)獨(dú)特的群體，并不等同于上證50成份股，也不等同于滬深300指數(shù)成份股，但這些指數(shù)大體可以反映這一趨勢(shì)。這里以上證50指數(shù)作為參照，來(lái)剖析“漂亮50”行情的演繹過(guò)程?！捌?0”行情形成于去年6月至7月間，為價(jià)值發(fā)現(xiàn)期。局部消費(fèi)品藍(lán)籌不斷扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期弱勢(shì)實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，并推動(dòng)上證50指數(shù)首次突破250日均線（2000點(diǎn)至2100點(diǎn)）。隨后，“漂亮50”行情步入經(jīng)過(guò)10個(gè)月左右的價(jià)值投資期，直到今年4月至6月間步入調(diào)整鞏固。反映到上證50指數(shù)上，就是第一次回試120日均線并得到確認(rèn)，“漂亮50”估值整體上臺(tái)階，帶動(dòng)中小創(chuàng)、大周期品觸底回升。9月末至今，“漂亮50”的領(lǐng)先股再次啟動(dòng)，伴隨一輪創(chuàng)新高行情，上證50指數(shù)也沿著60日均線穩(wěn)步盤升，這是去年6月至7月間逆轉(zhuǎn)以來(lái)，首次轉(zhuǎn)向趨勢(shì)性上行狀態(tài)。

值得注意的是，這一輪A股“漂亮50”創(chuàng)新高的次序，依然是以第一龍頭或寡頭企業(yè)領(lǐng)先，表明“漂亮50”行情依然處于主升狀態(tài)。像健康服務(wù)領(lǐng)域，由恒瑞醫(yī)藥引領(lǐng)，跟隨的是復(fù)星醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科、華東醫(yī)藥等。信息消費(fèi)領(lǐng)域，繼續(xù)由京東方A、?？低曨I(lǐng)漲，大族激光、中興通訊、歐菲光、立訊精密等跟隨。酒類食品領(lǐng)域，繼續(xù)由貴州茅臺(tái)、五糧液領(lǐng)漲，海天味業(yè)、伊利股份、安琪酵母跟隨。家電汽車領(lǐng)域，由美的集團(tuán)引領(lǐng)，老板電器、飛科電器、上汽集團(tuán)、索菲亞、青島海爾等跟隨。近日，金融服務(wù)的中國(guó)平安、招商銀行，環(huán)境治理的蒙草生態(tài)、東方園林，周期品（資源及材料）的北新建材、東方雨虹等也漸次創(chuàng)新高。

A股“漂亮50”創(chuàng)新高的梯隊(duì)保持完整，不過(guò)，從估值水平看，龍頭股的PE、PB等指標(biāo)已漸現(xiàn)壓力。目前這些個(gè)股的動(dòng)態(tài)市盈率，貴州茅臺(tái)36倍、恒瑞醫(yī)藥62倍、美的集團(tuán)19倍、?？低?9倍、京東方A26倍、上汽集團(tuán)12倍、中國(guó)平安16倍，估值已開(kāi)始超越行業(yè)中樞。換言之，這一輪“漂亮50”行情不同于此前的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值投資，而是一輪估值溢價(jià)上漲行情。不過(guò)，對(duì)股市情緒而言，估值溢價(jià)并非壞事。股價(jià)泡沫不斷放大，市場(chǎng)情緒就會(huì)越樂(lè)觀。也就是說(shuō)，未來(lái)上漲行情會(huì)越來(lái)越輕盈，整體趨勢(shì)也會(huì)不斷強(qiáng)化。

反映到指數(shù)上，領(lǐng)先的上證50指數(shù)，目前已步入牛市趨勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，短期內(nèi)，只要不跌穿60日均線，強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)就會(huì)持續(xù)，并不斷挑戰(zhàn)新目標(biāo)，當(dāng)前目標(biāo)指向10年下降壓力線，距當(dāng)前點(diǎn)位大約有15%的幅度。滬深300、上證綜指及中小創(chuàng)指數(shù)會(huì)漸次跟隨。交易策略上，應(yīng)圍繞“漂亮50”積極配置，可選擇消費(fèi)升級(jí)、中高端制造、環(huán)境治理或資源品等幾大領(lǐng)域，繼續(xù)堅(jiān)持龍頭股策略。