宏源國債期貨早評：利空因素疊加謹(jǐn)慎情緒，期債短期難有反彈

要點

一、行情回顧。周二期債低開下滑，下午2點后再度跳水。5年期主力合約TF1712開盤價97.000 ，最高97.045 ，最低96.710 ，收盤于96.790 ，漲跌幅為-0.25%，成交量為13826 手，持倉量為66278 手。三張合約總成交14180手，總持倉67736手。10年期主力合約T1712開盤價94.27，最高94.385，最低93.89，收盤于93.995，漲跌幅為-0.37%，成交量為46056手，持倉量為72753手。三張合約總成交48674手，總持倉77800手。

二、資金面。周二人行開展1900億逆回購，凈投放1300億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.63BP至2.6003 %，7天利率上行0.03BP至2.8483 %，14天利率下行0.52BP至3.7732 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行3.27BP至2.6492 %，7天利率上行9.84BP至3.2065 %，14天利率上行10.46BP至3.8456 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.12%，該券當(dāng)日估值為98.7999；T1712合約的CTD券為170018.IB，IRR為2.41%，該券估值為98.7810 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行3.8BP、3.5BP至3.7647%、3.7409%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.1BP至168.87 ，固定利率國債指數(shù)下行0.1BP至170.55 。

四、財經(jīng)資訊。

1、 商務(wù)部：1-9月我國進(jìn)出口較快增長因素有四，一是國際市場回暖，國際市場需求持續(xù)復(fù)蘇；二是形成了支持外貿(mào)發(fā)展的政策體系；三是企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和動力轉(zhuǎn)換加快；四是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好帶動大宗商品進(jìn)口量價齊升。

2、央行周二進(jìn)行1000億7天、900億14天逆回購操作，14天期為9月28日以來首次操作，當(dāng)日有600億逆回購和1280億MLF到期，按逆回購口徑計算，凈投放1300億。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債低開下滑，下午2點后再度跳水，五債主力TF1712收報96.790，下跌0.25%；十債主力T1712收報93.995，下跌0.37%。周二人行開展1900億逆回購，凈投放1300億。期債近兩日的跳水式下跌一方面在于經(jīng)濟(jì)基本面顯著好于預(yù)期的利空影響，尤其是周末數(shù)據(jù)及央行行長講話對周一期債的利空影響，另一方面在于對資金面緊張的擔(dān)憂。如我們此前在國慶專題以及季報中談到，四季度整體資金偏緊，10月又面臨較大的到期壓力和供給壓力，即便人行超量續(xù)作MLF債市交投也持續(xù)謹(jǐn)慎，本周除了重要會議外還有后續(xù)公布的9月和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從9月PMI和貿(mào)易數(shù)據(jù)來看預(yù)計9月數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁對債市形成壓制，在此之前債市都難以出現(xiàn)情緒復(fù)蘇的跡象，因此短期內(nèi)都不是抄底的時機(jī)。當(dāng)前債市觀點分歧明顯，市場信心不足，本周還有可預(yù)見的利空消息壓制，短期內(nèi)市場波動加大不適合介入，建議觀望規(guī)避。套利策略多2手TF1712空1手T1712價差連續(xù)小幅回落99.59，可繼續(xù)持有等待修復(fù)。