今年以來(lái)，不斷創(chuàng)出新高并不斷刷新第一高價(jià)股的紀(jì)錄成為貴州茅臺(tái)最鮮明的特性。而隨著貴州茅臺(tái)股價(jià)猶如芝麻開(kāi)花般的節(jié)節(jié)攀升，其總市值亦從4000億元“跨越”5000億元、6000億元、7000億元。在貴州茅臺(tái)股價(jià)于日前上摸585.15元的歷史性高點(diǎn)后，眾多券商對(duì)于其估值再一次進(jìn)行上調(diào)。

如招商證券上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至640元，太平洋證券上調(diào)至660元，國(guó)泰君安上調(diào)至670元，早前中金公司已將目標(biāo)價(jià)定位于692元，與700元大關(guān)咫尺之遙。目前585.15元或許還不會(huì)是貴州茅臺(tái)的最高點(diǎn)，但茅臺(tái)的“頂”在哪，或許只有時(shí)間才能給我們答案。

正如事物的一分為二性。貴州茅臺(tái)股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲，既然存在高估其估值的，那么就會(huì)有不同的意見(jiàn)。對(duì)于貴州茅臺(tái)的估值是否合理，市場(chǎng)人士站在不同的角度進(jìn)行了不同的解讀。比如有市場(chǎng)人士認(rèn)為，2008年滬指6100點(diǎn)時(shí)，貴州茅臺(tái)股價(jià)最高漲到267元，其時(shí)的PE接近120倍。如今其動(dòng)態(tài)PE降到了25倍左右，且九年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是非常高的，應(yīng)該看到企業(yè)業(yè)績(jī)與基本面的變化。持不同意見(jiàn)者則認(rèn)為，如果25倍的PE是合理的，則茅臺(tái)股價(jià)沒(méi)有低估了。在價(jià)值投資理論之中，沒(méi)有“某種優(yōu)秀的資產(chǎn)因?yàn)殚L(zhǎng)期確定性高、成長(zhǎng)率高就可以不考慮價(jià)格”?？垂乐邓劫I(mǎi)股票，是價(jià)值投資理論的核心支柱。

無(wú)論目前的貴州茅臺(tái)是高估還是低估，從絕對(duì)值上講，570元左右的股價(jià)其實(shí)已經(jīng)不低，也并非小散們的投資首選。對(duì)于貴州茅臺(tái)的股價(jià)，即使沒(méi)有高估，也只有大資金、大機(jī)構(gòu)在自拉自唱，像小資金是無(wú)法撬動(dòng)其股價(jià)的，更別說(shuō)不斷創(chuàng)出高點(diǎn)了。退一步講，如果茅臺(tái)股價(jià)沒(méi)有被高估，那也只具有投機(jī)價(jià)值，所謂的投資價(jià)值已經(jīng)被“榨取”得差不多了。至于像中金等機(jī)構(gòu)看多至692元，或許背后存在“博眼球”的成分在內(nèi)。而且，機(jī)構(gòu)對(duì)于相關(guān)個(gè)股的估值，向來(lái)是善變的。像在去年12月份的時(shí)候，中金公司分析師邢庭志等發(fā)布報(bào)告，將貴州茅臺(tái)2017年銷量預(yù)期上調(diào)至31380噸，較2016年增加5000噸；上調(diào)貴州茅臺(tái)2017年目標(biāo)價(jià)16.5%至472元。472元的目標(biāo)價(jià)，在其時(shí)是對(duì)茅臺(tái)最高的估值，如今，該價(jià)格早已成為“地板價(jià)”了。隨著茅臺(tái)股價(jià)的上漲，券商對(duì)于茅臺(tái)的估值亦水漲船高。因此，機(jī)構(gòu)對(duì)于茅臺(tái)的估值，是隨著茅臺(tái)股價(jià)的上漲而變動(dòng)的。一旦茅臺(tái)股價(jià)上漲至高位開(kāi)始下跌，更高的目標(biāo)價(jià)將難以出現(xiàn)。

客觀上，貴州茅臺(tái)股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲，是有業(yè)績(jī)支撐的。如2015年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)每股收益12.34元，2016年實(shí)現(xiàn)每股收益13.31元，今年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益8.96元，同比增長(zhǎng)27.82%。正是由于茅臺(tái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，推動(dòng)其股價(jià)的上漲。而且，貴州茅臺(tái)成為兩市第一高價(jià)股，與當(dāng)年全通教育、安碩信息完全不同，這兩家上市公司晉升為兩市第一高價(jià)股，主要是市場(chǎng)瘋狂炒作互聯(lián)網(wǎng)+概念股的緣故，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，純屬概念炒作，并且像安碩信息背后不乏上市公司的“支持”。因此，像全通教育、安碩信息成為第一高價(jià)股完全是“空中樓閣”，最終也迅速被打回“原形”。而茅臺(tái)由于業(yè)績(jī)優(yōu)秀，多年來(lái)一直屬于“百元股俱樂(lè)部”的成員。

但正如跌多了會(huì)漲，漲多了會(huì)跌一樣，貴州茅臺(tái)的持續(xù)上漲，終會(huì)有盡頭的時(shí)候。無(wú)論貴州茅臺(tái)的“頂”在哪里，事實(shí)上其股價(jià)也會(huì)有下跌調(diào)整的時(shí)候，而此時(shí)也將是風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候。當(dāng)年中國(guó)船舶的教訓(xùn)不可被忘記。10年前那輪大牛市行情，中國(guó)船舶在機(jī)構(gòu)資金的拉抬，以及券商的鼓吹下，股價(jià)最高上升至300元的高位。即使是股價(jià)到了300元，仍然看多的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，但中國(guó)船舶沒(méi)有再創(chuàng)新高，而是開(kāi)始了價(jià)值回歸之旅?；乜串?dāng)年中國(guó)船舶的走勢(shì)，應(yīng)該能讓投資者從中悟出點(diǎn)什么。至少，對(duì)于中小投資者而言，面對(duì)股價(jià)高高在上的貴州茅臺(tái)，最好不碰為妙，還是讓機(jī)構(gòu)自己去創(chuàng)造精彩吧！