宏源國債期貨早評：期現(xiàn)表現(xiàn)均謹(jǐn)慎，期債短期延續(xù)震蕩

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債與現(xiàn)券均表現(xiàn)謹(jǐn)慎，期債窄幅震蕩。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.000 ，最高97.030 ，最低96.945 ，收盤于96.980 ，漲跌幅為-0.02%，成交量為5281 手，持倉量為65786 手。三張合約總成交5353手，總持倉67871手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)94.155，最高94.22，最低94.06，收盤于94.145，漲跌幅為-0.01%，成交量為20919手，持倉量為69225手。三張合約總成交21363手，總持倉75870手。

二、資金面。周二人行開展2500億逆回購，凈投放1400億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.8BP至2.6340 %，7天利率上行0.02BP至2.8343 %，14天利率上行0.71BP至3.7950 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行2.68BP至2.7090 %，7天利率上行16.33BP至3.1493 %，14天利率上行7.03BP至4.2208 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.43%，該券當(dāng)日估值為99.0046；T1712合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.46%，該券估值為92.1090 。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.5BP、0.1BP至3.7107%、3.7220%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.01BP至169.12 ，固定利率國債指數(shù)上行0.01BP至170.80 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、 財(cái)政部：國際評級機(jī)構(gòu)在評級方法上的局限性和“順周期”性，在國際金融危機(jī)之后，已經(jīng)備受國際社會和投資者的質(zhì)疑。

2、央行參事盛松成稱，未來M2增速將趨于合理水平，預(yù)計(jì)社會融資規(guī)模和M2增速不一致將逐步縮小。當(dāng)前造成社會融資規(guī)模增速與M2增速不一致的主要原因是金融去杠桿；人民幣國際化的長期目標(biāo)不可逆轉(zhuǎn)，目前是推進(jìn)人民幣國際化的有利時(shí)機(jī)。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債與現(xiàn)券均表現(xiàn)謹(jǐn)慎，期債窄幅震蕩，五債主力TF1712收報(bào)96.980，下跌0.02%；十債主力T1712收報(bào)94.145，下跌0.01%。周二人行開展2500億逆回購，凈投放1400億，在人行的連續(xù)凈投放和超量續(xù)作MLF后，資金面在稅期并未出現(xiàn)明顯收緊，資金利率保持低位，但機(jī)構(gòu)交投謹(jǐn)慎情況下資金供給繼續(xù)收斂，債市收益率延續(xù)區(qū)間震蕩。當(dāng)前債市面臨的基本面與資金面對期債構(gòu)成上有支撐下有壓力的局面，經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)回落但央行行長關(guān)于7%的講話造成市場預(yù)期混亂，稅期人行大力度投放資金后期或有回籠壓力，再加上10月與四季度本身較高的債券供給壓力和資金到期壓力，機(jī)構(gòu)在消息面平淡的背景下延續(xù)謹(jǐn)慎的可能性更大，短期內(nèi)不會盲目配置債券。因此，在重要會議后續(xù)政策細(xì)則出臺或人行回籠資金前，期債價(jià)格大概率維持低位震蕩，尤其是在政策不明朗背景下不宜提前入場抄底。因此操作策略上建議保守投資者觀望為宜，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可在5Y和10Y在3.73%-3.75%安全邊際適當(dāng)輕倉做多，波段操作為主。套利策略多2手TF1712空1手T1712可等待價(jià)差進(jìn)入99.50-99.65后再次輕倉入場。