宏源國債期貨早評：情緒異常謹(jǐn)慎，期債勿輕易抄底

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一期債跳空下行探底，尾盤小幅回升。5年期主力合約TF1712開盤價96.710 ，最高96.725 ，最低96.350 ，收盤于96.355 ，漲跌幅為-0.32%，成交量為11525 手，持倉量為63286 手。三張合約總成交12829手，總持倉67159手。10年期主力合約T1712開盤價93.75，最高93.76，最低93.26，收盤于93.275，漲跌幅為-0.44%，成交量為37233手，持倉量為65235手。三張合約總成交40866手，總持倉75221手。

二、資金面。周一人行開展1500億元逆回購，凈投放400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.19BP至2.7200 %，7天利率上行0.92BP至2.8880 %，14天利率上行1.37BP至3.8343 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行10.79BP至3.0085 %，7天利率上行23.58BP至3.8268 %，14天利率上行8.32BP至4.4122 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為5.56%，該券當(dāng)日估值為98.4931；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為2.13%，該券估值為92.6900 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行5.5BP、5BP至3.8211%、3.8266%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.34BP至168.10 ，固定利率國債指數(shù)下行0.35BP至169.76 。

四、財經(jīng)資訊。

1、國務(wù)院常務(wù)會議通過《深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)振興加快轉(zhuǎn)型升級；通過《國務(wù)院關(guān)于廢止〈中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例〉和修改〈中華人民共和國增值稅暫行條例〉的決定（草案）》，推動營改增改革成果法治化。

2、經(jīng)濟(jì)參考報頭版刊文稱，“強(qiáng)化監(jiān)管”作為做好金融工作四個重要原則之一，在金融體制改革中扮演越來越重要的角色。可以預(yù)見，以綜合監(jiān)管、功能監(jiān)管、監(jiān)管信息共享為特征的金融監(jiān)管新時代正在到來。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債開盤跳空下行持續(xù)探底，臨近尾盤小幅回升，五債主力TF1712收報95.955，下跌0.50%；十債主力T1712收報92.560，下跌0.88%。周一人行開展1500億元逆回購，凈投放400億元，但月末因素影響下資金繼續(xù)收斂，SHIBOR全數(shù)上行，銀行間維持緊平衡，交易所較上周更為緊張，非銀拆入困難，現(xiàn)券存較大拋盤壓力，十債一度上行至3.94%，全天升幅近10BP，僅信用債表現(xiàn)相對平穩(wěn)。近期的債市暴跌是多因素影響，但多歸因于預(yù)期：經(jīng)濟(jì)增速降幅不及預(yù)期，通脹升溫預(yù)期上升，政策“嚴(yán)監(jiān)管”預(yù)期漸濃，月末因素資金面收緊，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)情緒異常謹(jǐn)慎，拋壓驟增，期債情緒殺跌為主。目前看，尚未有能穩(wěn)住市場情緒的因素出現(xiàn)，短期內(nèi)仍不是期債抄底時機(jī)，只有等待利好刺激出現(xiàn)或人行維穩(wěn)才有企穩(wěn)可能。今日將公布10月PMI數(shù)據(jù)，受制于換保限產(chǎn)或高位回調(diào)，但對期債的提振作用有限。操作策略上，今日期債或低位震蕩為主，單邊仍建議觀望為宜，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價差小幅回落至99.35，創(chuàng)匯改以來新低，可在99.30-99.40輕倉入場，等待中期回歸。