2017年或許可以稱為A股進入“機構(gòu)市”新時代的開端，資本市場的投資者結(jié)構(gòu)于無聲處悄悄變化，機構(gòu)主導(dǎo)市場時代已經(jīng)到來。機構(gòu)投資者漸成A股主力軍，由此帶來了市場行情、投資風(fēng)格的顯著改變。個人投資者究竟如何認(rèn)識和應(yīng)對A股“機構(gòu)市”特點，在“機構(gòu)市”新時代如何投資布局？

A股進入“機構(gòu)市”新時代的大背景，是近幾年日益明顯的金融全球化和我國資本市場對外開放進程的加速。外資機構(gòu)投資中國證券二級市場，主要通過QFII、RQFII、深港通和滬港通的渠道和方式。截至6月29日，央行最新QFII和RQFII報批總額分別為924.74億美元和5331.04億元人民幣，深港通和滬港通的南北向成交量不斷擴大。截至2017年9月末，境外機構(gòu)和個人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)達1.021萬億元，首次超過1萬億元大關(guān)。相較同期滬深兩市逾56萬億元的A股總市值、逾44萬億元的A股流通市值而言，外資持股占比約為1.7%、2.3%。也正因為多年來不斷推進金融開放，A股也在今年6月被納入了MSCI的新興市場指數(shù)，初始納入222只大盤股。近日，明晟公司宣布了A股入摩的具體時間表，在2018年6月1日A股將正式入摩。2018年9月3日，將A股的納入因子提高到5%。

在外資持股突破萬億的同時，國內(nèi)專業(yè)機構(gòu)投資者持股市值占比也穩(wěn)步提升，機構(gòu)投資者成為市場主力軍。據(jù)招商證券研報，截至2017年二季度末，機構(gòu)投資者（不含匯金持有的四大行股份）在A股持股60772.05億，占自由流通股的比例約為29%，其中，公募基金7.99%、私募類4.16%、保險保障類7.06%、國家隊6.82%、境外資金2.63%、券商自營0.52%?？梢姽?、私募、保險保障類及國家隊資金是目前市場上規(guī)模最大的四類資金。

外資及國內(nèi)機構(gòu)投資者比例的不斷抬升，使A股市場的投資風(fēng)格逐漸變化，過去“散戶市”的題材投機風(fēng)格開始讓位于藍籌成長主導(dǎo)的價值投資。境外資金配置的前十大股票均為市場廣泛關(guān)注的藍籌股，公募基金對小盤股的偏好減弱，轉(zhuǎn)而加倉大盤股。2015年救市之后國家隊持股市值基本保持在4.5萬億左右，其中對四大銀行持股超過3萬億。因此，從其持股的行業(yè)分布來看，銀行、非銀金融遠(yuǎn)超其他行業(yè)。

市場投資風(fēng)格的改變，導(dǎo)致A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，藍籌和成長價值股高歌猛進，而相當(dāng)部分個股被邊緣化。上周，貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥作為白酒、醫(yī)藥的代表頻創(chuàng)歷史新高，帶動優(yōu)質(zhì)藍籌股加速上漲。同時，小盤股“閃崩”現(xiàn)象再度出現(xiàn)。

面對去年以來的“漂亮50”牛市和中小創(chuàng)“閃崩”交織的行情，散戶投資者越來越難以適應(yīng)，盈利越來越困難。那么，個人投資者如何應(yīng)對“機構(gòu)市”市場變局？我們看到，不少散戶開始改變投資風(fēng)格，注重價值投資，題材投機、頻繁買賣、追漲殺跌的市場氣氛變淡，市場生態(tài)開始重塑。這從今年來融資融券標(biāo)的的改變可以看出端倪。時隔近三年后，融資余額再次突破萬億元大關(guān)。2014年融資余額突破萬億時，融資客重倉券商和銀行股。2017年，兩融重倉相對于2014年風(fēng)格大變，白酒和醫(yī)藥股受融資客歡迎，融資前20只個股中，醫(yī)藥股有7只，白酒股有6只。

其實，散戶投資者與其追漲大藍籌，倒不如投資低成本的指數(shù)基金。巴菲特有一個著名的十年賭局，也證明了指數(shù)投資的有效性。在這場賭局中，對沖基金完敗于指數(shù)基金，主動投資完敗給被動投資。巴菲特的賭局放在中國會贏嗎？我國股市作為新興市場建立以來，綜指上漲約31倍，同期美國表現(xiàn)最好的納斯達克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別上漲16倍和6倍。數(shù)據(jù)回溯，我們投資A股指數(shù)會取得不錯的投資回報。

在“機構(gòu)市”的市場變局中，一個繞不開的話題就是“去散戶化”。實際上，這并不是一個貶義詞，也并不意味著對散戶的驅(qū)逐和收割。機構(gòu)投資者日漸壯大，為散戶進行專家理財，是成熟市場的必經(jīng)之路。美國三大證券交易所個體散戶日均成交量僅占總體成交量的11%，其中超過一萬股的大單中90%是在機構(gòu)與機構(gòu)投資者之間進行的。美國股市從1950年開始逐步“去散戶化”，其中原因主要是機構(gòu)投資者的優(yōu)勢越來越明顯，使得美國散戶愿意將資金交給機構(gòu)管理，散戶直接參與股市的動機減弱。

去散戶化應(yīng)該是一個散戶與機構(gòu)投資者雙贏的局面，是一個散戶主動自愿投資基金、信任“專家理財”的過程。而在去散戶化過程中，基金只有建立起強烈的信托責(zé)任，投資理念成熟、投資研究深入、投資收益穩(wěn)定，以責(zé)任感讓個人投資者放心，以較高且穩(wěn)定的投資收益回報投資者，投資者才能放心地將資金交予基金管理。去散戶化的前提，是基金尤其是公募基金建立信托責(zé)任。