提要

五連陽行情之后，股指趨勢(shì)多頭發(fā)散，滬指的各條均線也徹底擺脫了相互膠著的狀態(tài)。IH升水的狀態(tài)已逐步蔓延至IF，表明市場(chǎng)對(duì)大盤行情整體預(yù)期偏好。  

大盤在前期深度調(diào)整后回暖，滬指錄得五連陽并重新回歸到趨勢(shì)線的上方。量能同時(shí)也出現(xiàn)逐步的修復(fù)，截至上周五，兩市成交達(dá)5674億元。以周度數(shù)據(jù)來看，滬指上漲1.81%，深成指上漲3.83%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.69%。以板塊來看，多數(shù)板塊均錄得漲幅，表現(xiàn)最好的板塊分別是家用電器、通信、電子和食品飲料，分別上漲7.10%、6.71%、6.35%和5.34%，僅有兩個(gè)板塊出現(xiàn)下跌，分別是建筑裝飾和銀行板塊，分別下跌1.05%和0.38%。

股指期貨市場(chǎng)上，IF主力合約上漲3.84%并突破4000點(diǎn)高位，IH主力合約上漲2.55%，IC主力合約上漲4.05%。IH升水的狀態(tài)已逐步蔓延至IF合約，表明市場(chǎng)對(duì)大盤行情整體預(yù)期偏好。

兩融站穩(wěn)萬億元  風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

近期隨著投資者敏感心態(tài)的緩解，滬綜指再接再厲盤中創(chuàng)出年內(nèi)新高，短線估值修復(fù)需求釋放也加速了整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖。融資客順勢(shì)再布局，兩融余額4連升，續(xù)創(chuàng)22個(gè)月新高，且連續(xù)6個(gè)交易日站穩(wěn)1萬億元臺(tái)階。

截至11月9日，A股融資融券余額為10212.12億元，較前一交易日的10176.21億元增加35.91億元。兩融作為場(chǎng)內(nèi)加杠桿行為，很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤或個(gè)股走勢(shì)的預(yù)期，融資余額的上升是A股市場(chǎng)趨向活躍和樂觀的一個(gè)指標(biāo)。北上資金亦表現(xiàn)活躍，滬股通資金凈流入達(dá)到36.2億元，相較上個(gè)交易周增加40.06億元。深股通資金凈流入達(dá)到34.72億元，相較上個(gè)交易周增加5.10億元?？傮w來看，北上資金凈流入達(dá)到70.92億元，相較上個(gè)交易周增加45.17億元。在源源不斷為A股市場(chǎng)注入活力的同時(shí)，北上資金也逐漸成為場(chǎng)內(nèi)投資機(jī)會(huì)的風(fēng)向標(biāo)，而其最為偏好的金融以及大消費(fèi)類“白馬股”也表現(xiàn)不俗。

價(jià)值導(dǎo)向明顯  關(guān)注IH和IF配置

政策方面，中國擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放是現(xiàn)階段又一重要里程碑。11月8日至10日，美國總統(tǒng)特朗普對(duì)中國進(jìn)行國事訪問。中美元首會(huì)晤達(dá)成多方面重要共識(shí)，同意共同努力推動(dòng)兩國關(guān)系取得更大發(fā)展。兩國元首表示，雙方將繼續(xù)致力于互利共贏的中美經(jīng)貿(mào)合作，并見證了兩國企業(yè)簽署多項(xiàng)商業(yè)合同和雙向投資協(xié)議。在特朗普總統(tǒng)訪華期間，兩國簽署的商業(yè)合同和雙向投資協(xié)議涉及總金額超過2500億美元。

中國外交部新聞稿提到，中方按照自己擴(kuò)大開放的時(shí)間表和路線圖，將大幅度放寬金融業(yè)，包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入。具體內(nèi)容包括：第一，中方?jīng)Q定將單個(gè)或多個(gè)外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；第二，中方將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；第三，中方?jīng)Q定，三年后將單個(gè)或多個(gè)外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。“大幅度放寬金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入”對(duì)金融行業(yè)中的龍頭企業(yè)具有極大的支持作用。隨著海外資金的大舉流入，“白馬股”的估值中樞有望繼續(xù)上移。

展望后市，中國擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放是現(xiàn)階段又一重要里程碑，甚至將成為本階段乃至未來長期的變化主線。在大幅度放寬金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入的背景下，龍頭白馬等價(jià)值股導(dǎo)向明顯，估值中樞有望繼續(xù)上移，在風(fēng)格上市場(chǎng)仍然會(huì)沿著“以大為美、以胖為美”的價(jià)值龍頭行情。但是短期仍要警惕國內(nèi)金融監(jiān)管和美聯(lián)儲(chǔ)縮表加息兩大擾動(dòng)因素，業(yè)績是短期波動(dòng)時(shí)最好的防御傘，藍(lán)籌股更具確定性，推薦逢低布局IH合約。中期來看，在熱點(diǎn)有效、健康的聯(lián)動(dòng)之下，股指的走勢(shì)有望逐步攀升。五連陽行情之后，股指趨勢(shì)多頭發(fā)散，滬指的各條均線也徹底擺脫了相互膠著的狀態(tài)，發(fā)散的趨勢(shì)非常明顯，一旦徹底發(fā)散，市場(chǎng)的上行趨勢(shì)將更加明確。推薦中期以IF和IH合約多頭配置為主。