宏源國(guó)債期貨早評(píng)：等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗，期債或有小幅修復(fù)

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債低位震蕩，尾盤小幅反彈。5年期主力合約TF1803開盤價(jià)96.310 ，最高96.390 ，最低96.175 ，收盤于96.275，漲跌幅為-0.06%，成交量為8433手，持倉(cāng)量為30941手。三張合約總成交19149手，總持倉(cāng)55845手。10年期主力合約T1803開盤價(jià)92.805，最高92.87，最低92.58，收盤于92.75，漲跌幅為-0.07%，成交量為25643手，持倉(cāng)量為43487手。三張合約總成交45128手，總持倉(cāng)70455手。

二、資金面。周四人行開展800億逆回購(gòu)，凈投放500億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.1BP至2.7170%，7天利率上行3.45BP至2.8455%，14天利率上行1.2BP至3.8120%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行8.72BP至2.8334%，7天利率上行16.94BP至3.3993%，14天利率上行10.41BP至3.9676%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為7.13%，該券當(dāng)日估值為98.0804；T1712合約的CTD券為160017.IB，IRR為3.15%，該券估值為90.8480 。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.2BP、1.4BP至3.9050%、3.9000%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.07BP至168.10 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.06BP至169.75。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、財(cái)政部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年10月全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)5.4%，比9月放緩3.8個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)次低。支出方面，10月全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比下降8%，為去年11月以來首次下降。

2、中國(guó)證券報(bào)：與前幾年動(dòng)輒超過5.5%的預(yù)期收益相比，今年年末的銀行理財(cái)收益水平頗有些“冷靜”。有分析指出，嚴(yán)監(jiān)管遏制了資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，使理財(cái)資金配置加速回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，會(huì)在很大程度上降低銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益水平。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債低位震蕩，尾盤小幅反彈，五債主力TF1803收?qǐng)?bào)96.275，下跌0.06%；十債主力T1803收?qǐng)?bào)92.750，下跌0.07%。上周人行公開市場(chǎng)回歸凈回籠，本周有3400億元逆回購(gòu)到期，規(guī)模明顯減小，上周銀行間資金面整體表現(xiàn)略寬松，但CPI、PPI同比分別上漲1.9%、6.9%略高于預(yù)期，抬升利率中樞，銀行間主要回購(gòu)利率全線上漲，一級(jí)市場(chǎng)17貼現(xiàn)國(guó)債52/53招標(biāo)一般，中標(biāo)收益率普遍高于中債估值，市場(chǎng)仍謹(jǐn)慎。本周即將公布10月經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)，或?qū)ΜF(xiàn)券收益率產(chǎn)生沖擊，期債交易難度增大?；久婧拖⒚孑^為平淡，財(cái)政部10日公布2017年10月全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)5.4%，比9月放緩3.8個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)次低，支出方面，10月全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比下降8%，低于預(yù)期，后期預(yù)計(jì)財(cái)政支出壓力仍大，基建投資增速將再度回落，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落基本符合預(yù)期，但前期GDP7%增長(zhǎng)言論仍使市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎，通脹超預(yù)期上行下，債市仍需等待。操作策略上，單邊仍不建議輕易抄底行為，等待今明兩日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗，若10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，債市或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅修復(fù)行情；套利策略上多2手TF1712空1手T1712價(jià)差在99.30附近徘徊，可繼續(xù)持有等待中期修復(fù)。