根據(jù)參與股指期貨交易的目的不同，股指期貨投資者大體上可分為投機(jī)者、套利者和套期保值者三大類。前兩者以獲得期貨價(jià)差收益為目的，而套保者則以回避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的。由于參與交易的目的不同，交易方式和特點(diǎn)也有所不同，因此在交易過程中所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)也有所區(qū)別。本文重點(diǎn)介紹投資者在從事股指期貨投機(jī)時(shí)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上提供回避風(fēng)險(xiǎn)的建議。

　　股票交易采用全額資金交易方式，因此，從本質(zhì)上屬于一種現(xiàn)貨交易；而股指期貨交易采用保證金交易方式，在交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)控制方面二者有很大的不同。相對(duì)于股票現(xiàn)貨交易方式，股指期貨在交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)控制方面主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.保證金制度；2.強(qiáng)制平倉(cāng)制度；3.每日無負(fù)債制度。

　　一、投資股指期貨可能面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)

　　由于股票現(xiàn)貨交易和股指期貨交易在交易制度上存在上述差別，投資者在參與股指期貨投機(jī)交易時(shí)可能需要承擔(dān)以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：

　　1.因?yàn)楸ＷC金不足帶來的強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)股指期貨行情走勢(shì)與持倉(cāng)方向出現(xiàn)背離時(shí)，該投資者就需要承擔(dān)一定的浮動(dòng)虧損，由于期貨交易每個(gè)交易日結(jié)束后都需要進(jìn)行結(jié)算，當(dāng)該投資者結(jié)算準(zhǔn)備金小于零時(shí)，期貨公司就會(huì)通知該投資者及時(shí)追加保證金，如果沒有及時(shí)將保證金追加到位，期貨公司和期貨交易所就可能對(duì)該投資者的持倉(cāng)實(shí)施強(qiáng)制平倉(cāng)。

　　強(qiáng)制平倉(cāng)有兩種后果：一是該投資者被強(qiáng)平后，行情繼續(xù)與該投資者原持倉(cāng)背離，盡管該投資者損失得到了控制，但原來的保證金損失殆盡，浮動(dòng)虧損變成了實(shí)際虧損；二是該投資者被強(qiáng)平后行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，該投資者就成為黎明前最黑暗階段的犧牲品。

　　值得一提的是，由于期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易制度，多空雙方的資金都放大了6—7倍，一旦出現(xiàn)單邊趨勢(shì)行情，其波動(dòng)幅度往往較現(xiàn)貨市場(chǎng)要大，這是進(jìn)行股指期貨交易需要重點(diǎn)防范的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　2.持重倉(cāng)過節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的進(jìn)一步提高，國(guó)內(nèi)外期貨價(jià)格的走勢(shì)日益密切。但由于各國(guó)民族習(xí)慣不同，期貨交易時(shí)間上也存在著一定的差別，如我國(guó)國(guó)慶和春節(jié)假期較長(zhǎng)，而國(guó)外期貨交易所在此期間確照常交易。如果投資者持重倉(cāng)過節(jié)，就有可能因?yàn)槌謧}(cāng)方向與國(guó)外行情走勢(shì)方向背離而產(chǎn)生巨額虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.滿倉(cāng)交易的風(fēng)險(xiǎn)

　　一些長(zhǎng)期從事現(xiàn)貨的投資者認(rèn)為，只有滿倉(cāng)交易才可以充分盤活資金。楚不知當(dāng)滿倉(cāng)期貨交易后，一旦行情走勢(shì)與持倉(cāng)方向出現(xiàn)背離，由于期貨市場(chǎng)保證金的杠桿作用，投資者需要巨額的資金作后盾以彌補(bǔ)可能產(chǎn)生的巨額浮動(dòng)虧損，一旦資金不能及時(shí)追加到位，該投資者可能被強(qiáng)制減倉(cāng)，投資者因此要被迫承擔(dān)本不需要承擔(dān)的損失。

　　4.未嚴(yán)格止損有可能產(chǎn)生巨額損失的風(fēng)險(xiǎn)

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上即使行情走勢(shì)與交易方向背離，只要投資者長(zhǎng)期持有，該投資者最終總有解套甚至盈利的可能。但股指期貨交易不同于現(xiàn)貨交易，一來股指期貨的合約為當(dāng)月、次月以及最近的兩個(gè)季月，所以，股指期貨最長(zhǎng)持有時(shí)間只有半年的時(shí)間；二來股指期貨實(shí)行保證金制度，當(dāng)股指期貨行情走勢(shì)與持倉(cāng)方向不一致時(shí)，該投資者就需要不斷追加保證金，特別是當(dāng)行情出現(xiàn)劇烈變化時(shí)，交易所還有可能提高保證金的比例，這就使得該投資者追加保證金的數(shù)量進(jìn)一步增加，一旦保證金不能及時(shí)追加到位，該投資者就面臨被迫減倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.長(zhǎng)期拘泥于做多思路而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

　　在融資融券制度推出之前，股票投資者只有首先買進(jìn)股票，等手中有了現(xiàn)貨之后才能在高位賣出，這導(dǎo)致股票投資者習(xí)慣于逢低做多的思維，而不習(xí)慣逢高做空的做法。在牛市行情中，這種做法還可以有所盈利，一旦出現(xiàn)熊市行情，如果投資者還一味堅(jiān)持逢低做多思路、尋找買入的低點(diǎn)必將導(dǎo)致每次買進(jìn)每次被套，損失進(jìn)一步累計(jì)，甚至最終滿盤皆輸。

　　6.因不熟悉股指期貨交易指令產(chǎn)生的操作風(fēng)險(xiǎn)

　　截止目前為止，國(guó)內(nèi)股指期貨的交易指令有兩種：限價(jià)指令和市價(jià)指令。限價(jià)指令是指只能以指定的價(jià)格或比指令更好的價(jià)格成交。如買入限價(jià)指令只能以指定的價(jià)格或比指定價(jià)格更低的價(jià)格成交；賣出限價(jià)指令只能以指定的價(jià)格或比指定價(jià)格更高的價(jià)格成交。而市價(jià)指令則以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格成交。限價(jià)指令能夠保證成交價(jià)格在可控范圍之內(nèi)，但不能保證及時(shí)成交；市價(jià)指令雖然能夠保證交易指令及時(shí)成交，但不能確定成交價(jià)格的高低，在行情變化較大時(shí)，市價(jià)單成交的價(jià)格可能與預(yù)想的價(jià)格出入較大。

　　值得重點(diǎn)關(guān)注的是，股指期貨按照市價(jià)指令平倉(cāng)時(shí)，未成交的部分自動(dòng)撤銷，因此，在進(jìn)行平倉(cāng)交易時(shí)，投資者應(yīng)密切關(guān)注市價(jià)單成交情況，如果不能及時(shí)成交還應(yīng)追加平倉(cāng)單。

　　二、如何避免交易風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)

　　鑒于上述風(fēng)險(xiǎn)的存在，投資者在從事股指期貨交易前應(yīng)該注重以下幾個(gè)方面的問題：

　　1.加強(qiáng)學(xué)習(xí)，熟悉股指期貨交易規(guī)則和其他規(guī)章制度

　　與股指期貨交易有關(guān)的制度主要有《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》、《中國(guó)金融期貨交易所交易細(xì)則》、《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》、《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》等，投資者應(yīng)詳細(xì)了解各種交易規(guī)則和各種風(fēng)控制度，掌握最高持倉(cāng)限額的限額、熟悉持倉(cāng)保證金的比例及相關(guān)規(guī)則、把握強(qiáng)制平倉(cāng)制度何時(shí)實(shí)施，在交易之前只有做到心中有數(shù)才能有效地回避風(fēng)險(xiǎn)，才能在風(fēng)險(xiǎn)最低的前提下實(shí)現(xiàn)盈利最大化。

　　2.交易之前制定交易計(jì)劃并嚴(yán)格執(zhí)行

　　每次交易之前，除對(duì)行情做出明確判斷之外，還應(yīng)該制定科學(xué)的交易計(jì)劃，避免因?yàn)樾星榘l(fā)生突然變化導(dǎo)致手足無措的現(xiàn)象，盡量保證交易計(jì)劃的客觀性。

　　在制定交易計(jì)劃時(shí)應(yīng)該考慮什么價(jià)位買進(jìn)、買進(jìn)多少、資金如何分配；當(dāng)行情走勢(shì)與自己判斷一致時(shí)在什么價(jià)位平倉(cāng)、每次平倉(cāng)多少；當(dāng)行情走勢(shì)與自己判斷背離時(shí)，還應(yīng)制定應(yīng)急預(yù)案，如何控制損失，保證金如何追加等。

　　3.科學(xué)安排資金使用

　　從某種角度講，期貨交易就是資金的使用，只有對(duì)資金科學(xué)安排和使用，才能避免因持倉(cāng)過重而產(chǎn)生的損失，實(shí)現(xiàn)資金盈利最大化。從過去的期貨交易虧損的教訓(xùn)看，絕大部分虧損并不是因?yàn)樾星榕袛噱e(cuò)誤造成的，而是由于資金使用不當(dāng)引起的。

　　從過去的經(jīng)驗(yàn)看，期貨市場(chǎng)上資金使用的最大比例為40%左右，因?yàn)槠谪浗灰撞捎帽ＷC金制度，40%的資金如果使用得當(dāng)，就相當(dāng)于本金的2.4—2.8倍的資金。

　　4.調(diào)整交易習(xí)慣，任何時(shí)候都應(yīng)設(shè)立止損位并嚴(yán)格執(zhí)行

　　設(shè)立止損位并嚴(yán)格執(zhí)行可以將風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)定范圍之內(nèi)，留住資金，為今后翻本創(chuàng)造機(jī)會(huì)。因此，從事股指期貨交易首先應(yīng)該設(shè)立止損位。止損位既可以設(shè)在成交密集區(qū)，也可以參考黃金分割率，還可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)計(jì)?！傲舻们嗌皆冢慌聸]柴燒”。