盛通股份(002599)

公司參股的韓國(guó)樂(lè)博擬于韓國(guó)上市公司吸收合并實(shí)現(xiàn)上市，短期獲得投資收益，長(zhǎng)期也將共謀發(fā)展。公司旗下的樂(lè)博教育為韓國(guó)樂(lè)博的中國(guó)區(qū)獨(dú)家代理和合作伙伴。上市公司在收購(gòu)中國(guó)樂(lè)博教育后，由香港盛通增資參股韓國(guó)樂(lè)博獲其18%股權(quán)（約合1070 萬(wàn)元）。韓國(guó)樂(lè)博將于2017 年12 月4 日與HANAMUST 完成吸收合并，香港盛通將持有HANAMUST 的13.80%股權(quán)。截止17 年11 月24 日，HANAMUST 收盤(pán)價(jià)為2510 韓元/股。按上述收盤(pán)價(jià)作為參考，香港盛通持有HANAMUST 股份市值折合人民幣約3737.46 萬(wàn)元，增值率約249%。我們認(rèn)為從投資角度盛通股份將獲得2000 余萬(wàn)的投資收益，從長(zhǎng)期業(yè)務(wù)角度公司將繼續(xù)持有HANAMUST13.80%的股權(quán)，繼續(xù)在青少年機(jī)器人編程產(chǎn)業(yè)上深度合作。

近期董事長(zhǎng)公布增持計(jì)劃。鑒于近期市場(chǎng)表現(xiàn)，持股5%以上股東暨董事長(zhǎng)賈春琳先生承諾在未來(lái)6 個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2%的公司股份，并且在增持完成后的6 個(gè)月不減持。公司目前為A 股的素質(zhì)教育賽道龍頭，減持內(nèi)生+外延的方式繼續(xù)發(fā)展。印刷業(yè)務(wù)和樂(lè)博教育均穩(wěn)步發(fā)展，先后實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)、員工持股，本次董事長(zhǎng)再次增持彰顯公司極大的信心。

公司投資標(biāo)的編程貓迅速發(fā)展，再獲大額投資。編程貓是針對(duì)6-16 歲青少年的圖形化編程平臺(tái)，平臺(tái)由獨(dú)立開(kāi)發(fā)的專(zhuān)有可視化編程工具、基于游戲的編程課程、動(dòng)態(tài)的在線社區(qū)這三部分生態(tài)系統(tǒng)組成。2017 年5 月16 日，盛通旗下知行教育擬使用自有資金以現(xiàn)金方式出資1421 萬(wàn)元向編程貓?jiān)鲑Y，持有編程貓5%的股權(quán)。近期編程貓?jiān)俅潍@得B 輪1.2 億元融資，由高瓴資本領(lǐng)投，清流資本、清晗基金跟投，天使輪投資者獵豹移動(dòng)繼續(xù)跟投。公司投資成功，且編程貓的線上業(yè)務(wù)在將來(lái)可為樂(lè)博線下業(yè)務(wù)做出補(bǔ)充。

上調(diào)2017 年盈利預(yù)測(cè)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。公司成功收購(gòu)樂(lè)博教育后，奠定A 股STEAM 教育第一股的地位，后相繼投資了編程貓、小橙堡等一系列項(xiàng)目，逐步完善布局。本次韓國(guó)樂(lè)博背并購(gòu)，將確認(rèn)投資收益。因此我們?cè)黾?700 萬(wàn)的投資收益，將17 年的EPS 從0.25元調(diào)整到0.33 元；18、19 年盈利預(yù)測(cè)維持不變。調(diào)整后，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.33 元/0.30 元/0.37 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為38、42、34 倍