宏源國債期貨早評：期債短期仍有調(diào)整，關(guān)注資金面趨勢變化

要點

一、行情回顧。周四期債低開下探，人行操作后有小幅回升，全天低位震蕩。5年期主力合約TF1803開盤價96.580 ，最高96.595 ，最低96.420 ，收盤于96.440 ，漲跌幅為-0.13%，成交量為10201 手，持倉量為44371 手。三張合約總成交10205手，總持倉44611手。10年期主力合約T1803開盤價93.04，最高93.085，最低92.81，收盤于92.89，漲跌幅為-0.16%，成交量為36200手，持倉量為57705手。三張合約總成交36452手，總持倉58820手。

二、資金面。周四人行開展2700億元逆回購，其中包括1000億元28天期，料預(yù)對沖跨年資金，當(dāng)天完全對沖到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.2BP至2.5850 %，7天利率上行0.4BP至2.7910 %，14天利率上行0.2BP至3.8510 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行2.15BP至2.6309 %，7天利率上行2.95BP至3.0860 %，14天利率下行1.38BP至3.8721 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為3.84%，該券當(dāng)日估值為98.6331；T1803合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.24%，該券估值為90.8170 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行3.2BP、1.8BP至3.8362%、3.8927%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.01BP至167.99 ，固定利率國債指數(shù)上行0.01BP至169.63 。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行行長周小川撰文表示，堅持把維持物價穩(wěn)定和防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險作為金融宏觀調(diào)控的核心目標(biāo)。搞金融的都要持牌經(jīng)營，所有金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管。

2、中國11月外匯儲備升至3.12萬億美元，續(xù)創(chuàng)2016年10月以來新高，環(huán)比增加100.64億美元，為連續(xù)第10個月上漲。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債低開下探，人行操作后有小幅回升，全天低位震蕩，五債主力TF1803收報96.440，下跌0.13%；十債主力T1803收報92.890，下跌0.16%。周四人行開展2700億元逆回購，其中包括1000億元28天期，料預(yù)對沖跨年資金，當(dāng)天完全對沖到期。資金面上短期限資金略微收斂，整體仍保持寬松，以及市場招標(biāo)共七期政策性金融債，全場認(rèn)購倍數(shù)一般，需求不及預(yù)期。周四公布11月末外匯儲備為3.119萬億美元，略不及預(yù)期但保持10連升，環(huán)比增加100.64美元。近期消息面相對平靜，但市場對資金面收緊預(yù)期上升，資金面由上周的整體寬松轉(zhuǎn)向邊際收緊，年內(nèi)資金整體仍較寬松，但跨年資金受到較高關(guān)注，市場情緒會有謹(jǐn)慎。操作策略上，期債短期仍有調(diào)整，但難以突破前期4%收益率，震蕩行情或有轉(zhuǎn)弱，可在96.50+/92.95+做空五債/十債，但趨勢空間不大疊加近期波動加大，建議輕倉操作為主，中期需關(guān)注人行資金操作下跨年資金利率走勢。