宏源國債期貨早評：資金回暖會議閉幕，期債多單仍可中期持有

要點

一、行情回顧。周三期債早盤低開震蕩，午后回升。5年期主力合約TF1803開盤價96.330 ，最高96.445 ，最低96.320 ，收盤于96.425 ，漲跌幅為0.03%，成交量為7681 手，持倉量為45750 手；三張合約總成交7811手，總持倉46087手。10年期主力合約T1803開盤價92.75，最高92.905，最低92.705，收盤于92.875，漲跌幅為0.03%，成交量為31808手，持倉量為60375手。三張合約總成交31997手，總持倉61785手。

二、資金面。周三人行開展800億元逆回購，凈投放100億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.1BP至2.7300 %，7天利率上行0.1BP至2.8740 %，14天利率上行0.7BP至3.8980 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行3.7BP至2.7774 %，7天利率下行14.05BP至3.3650 %，14天利率上行20.15BP至4.9936%。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為4.37%，該券當(dāng)日估值為98.6122；T1803合約的CTD券為170018.IB，IRR為3.85%，該券估值為97.3700 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.8BP、0BP至3.8403%、3.9005%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至167.83 ，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至169.46 。

四、財經(jīng)資訊。

1、新華網(wǎng)：中央經(jīng)濟工作會議劃重點，明年經(jīng)濟有六大看點，分別為：“穩(wěn)中求進”仍是“主基調(diào)”還需“長期堅持”；高質(zhì)量發(fā)展是根本發(fā)展要求；加快住房制度改革和長效機制建設(shè)；鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略將成農(nóng)村工作重點；推動形成全面開放新格局；推動國有資本做強做優(yōu)做大。

2、社科院：2017年中國經(jīng)濟有望增長6.8%，2018年有望增長6.7%；2018年CPI增速可能在2%，PPI可能增長3.6%，固定資產(chǎn)投資增速可能降至6.3%，社會消費品零售增速可能為10.1%。明年中國需要一定程度擴張性的財政政策來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，明年房地產(chǎn)開發(fā)投資將受遏制，因可用資金增速放緩；管控地方債務(wù)風(fēng)險可能影響基建投資。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤低開震蕩，午后回升，五債主力TF1803上漲0.03%至96.425，十債主力T1803上漲0.03%至92.875。周三人行開展800億元逆回購，凈投放100億元，資金面早盤偏緊，午后邊際寬松，隔夜利率出現(xiàn)較大下行，債市利率整體小幅下行。中央經(jīng)濟工作會議于昨日閉幕，從會議通告看有以下幾個要點：穩(wěn)中求進總基調(diào)不變，對經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的關(guān)注進一步提高，政策上維持穩(wěn)健中性的貨幣政策和積極的財政政策，調(diào)整優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保，淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)并舉，金融延續(xù)強監(jiān)管、服務(wù)實體基調(diào)。整體看，政策基調(diào)與今年下半年以來變化不大，但積極財政有所微調(diào)，將延續(xù)加強地方債務(wù)管理，調(diào)整優(yōu)化財政支出。債市方面，期債在小幅調(diào)整后昨日有所回升，當(dāng)前對中央經(jīng)濟工作會議的謹慎情緒在減弱，昨日隔夜利率大幅下行或有所反映，預(yù)計短期債市仍有回暖，前期多單仍可中期繼續(xù)持有，但跨年資金價格走高推升存單價格抑制債市回暖空間，建議輕倉持有。