宏源國(guó)債期貨早評(píng)：流動(dòng)性或?qū)⒑糜陬A(yù)期，期債多單繼續(xù)持有

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債早盤拉升后高位震蕩。5年期主力合約TF1803開(kāi)盤價(jià)96.470 ，最高96.640 ，最低96.425 ，收盤于96.640 ，漲跌幅為0.22%，成交量為7729 手，持倉(cāng)量為46121 手；三張合約總成交7753手，總持倉(cāng)46541手。10年期主力合約T1803開(kāi)盤價(jià)92.905，最高93.235，最低92.87，收盤于93.22，漲跌幅為0.40%，成交量為37665手，持倉(cāng)量為60633手。三張合約總成交38019手，總持倉(cāng)62233手。

二、資金面。周五人行公告稱“銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，臨近年末財(cái)政支出力度加大”，暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.3BP至2.6120 %，7天利率下行0.4BP至2.8670 %，14天利率上行0.5BP至3.9090 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行7.47BP至2.6133 %，7天利率下行14.81BP至3.0297 %，14天利率上行17.43BP至5.4362 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1803合約的CTD券130018.IB，IRR為5.54%，該券當(dāng)日估值為101.1106；T1803合約的CTD券為160010.IB，IRR為4.52%，該券估值為92.1580 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.6BP、2.3BP至3.8335%、3.8780%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.05BP至167.85 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.04BP至169.48 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、銀監(jiān)會(huì)發(fā)文規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)，其中提到，商業(yè)銀行不得通過(guò)信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表，不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、股票市場(chǎng)、產(chǎn)能過(guò)剩等限制或禁止領(lǐng)域；將商業(yè)銀行實(shí)際承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的銀信業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信管理，并落實(shí)授信集中度監(jiān)管要求。

2、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：財(cái)政部網(wǎng)站日前公示了江蘇省和貴州省嚴(yán)肅處理部分市縣違法違規(guī)舉債擔(dān)保問(wèn)題的信息。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，財(cái)政部此次公示兩省問(wèn)責(zé)信息，無(wú)疑是對(duì)從嚴(yán)規(guī)范地方債的再次強(qiáng)調(diào)，對(duì)違法違規(guī)行為的警示，釋放出明確的從嚴(yán)信號(hào)。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債早盤拉升后高位震蕩，五債主力TF1803上漲0.22%至96.640，十債主力T1803上漲0.40%至93.220。周五人行公告稱“銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，臨近年末財(cái)政支出力度加大”，暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠800億元，但資金面有所松動(dòng)，回購(gòu)利率多數(shù)下跌，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)91D貼現(xiàn)國(guó)債150億，招標(biāo)利率同樣低于二級(jí)市場(chǎng)。本周到期量?jī)H2900億元，資金壓力較小，由于12月以來(lái)人行維穩(wěn)資金面力度較大，資金逐步寬松，平穩(wěn)跨年的可能性較高，本周流動(dòng)性依然預(yù)計(jì)呈現(xiàn)較為寬松局面，而年底經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議過(guò)后，消息面相對(duì)平淡，期債如期上漲。操作策略上，上周以來(lái)一直推薦的期債多單可以繼續(xù)持有，期債價(jià)格仍有上行空間，短期看債券現(xiàn)券利率水平仍較高，五債主力TF1803會(huì)在96.700-96.750會(huì)有調(diào)整，十債主力T1803上升空間較大，或?qū)⑸闲兄?3.450-93.600，可考慮進(jìn)入該區(qū)間后再止盈。