宏源國債期貨早評：期債遭遇“開年綠”，短期觀望為宜

要點

一、行情回顧。周二期債開盤后震蕩偏弱，尾盤跳水。5年期主力合約TF1803開盤價96.600 ，最高96.625 ，最低96.255 ，收盤于96.260 ，漲跌幅為-0.34%，成交量為10554 手，持倉量為45947 手；三張合約總成交10611手，總持倉46403手。10年期主力合約T1803開盤價93.17，最高93.2，最低92.63，收盤于92.64，漲跌幅為-0.57%，成交量為40041手，持倉量為60827手。三張合約總成交40345手，總持倉62604手。

二、資金面。周二人行連續(xù)第七日暫停公開市場操作操作，凈回籠2900億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行18.3BP至2.6570 %，7天利率下行11.5BP至2.8390 %，14天利率下行4.6BP至3.9430 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行92.75BP至2.6596 %，7天利率下行230.25BP至3.1173 %，14天利率下行268.7BP至3.9789 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為3.56%，該券當(dāng)日估值為98.8092；T1803合約的CTD券為160017.IB，IRR為3.67%，該券估值為90.9140 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-1.8BP、2BP至3.8262%、3.9008%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至167.96 ，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至169.59 。

四、財經(jīng)資訊。

1、統(tǒng)計局：中國2017年12月官方制造業(yè)PMI為51.6，連續(xù)17個月位于枯榮線上方，制造業(yè)保持穩(wěn)步增長的發(fā)展態(tài)勢。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債開盤后震蕩偏弱，尾盤跳水，五債主力TF1803下跌0.34%至96.260，十債主力T1803下跌0.57%至92.640。周二人行連續(xù)第七日暫停公開市場操作，自然到期1300億疊加周一的1600億順延，共凈回籠2900億元，本周接下來還分別有900億、1300億、0到期。周二市場在上午財新PMI創(chuàng)4個月來新高后收益率有小幅上行，中午國開行宣布重啟10Y國開發(fā)行后收益率繼續(xù)小幅上行，但臨近尾盤在無增量信息下期債出現(xiàn)快速跳水。昨日市場的下跌暫無基本面消息支撐，事實上財新PMI表現(xiàn)不弱但期債表現(xiàn)相對中性，官方PMI延續(xù)下行支撐期債，因此經(jīng)濟基本面不是債市擔(dān)憂的主要因素。國開行續(xù)發(fā)的消息導(dǎo)致17國開15出現(xiàn)約3BP的上行，參考12月12日國開暫停發(fā)行十債的影響，市場更為擔(dān)憂周四的國開行續(xù)發(fā)，在此之前市場將表現(xiàn)相對謹慎。但以上兩個消息都不足以構(gòu)成債市的快速跳水，根本原因或仍在于進入新年后市場對資金面與監(jiān)管帶來的悲觀預(yù)期有所回升，疊加人行連續(xù)暫停逆回購以及對2018年通脹預(yù)期回升的影響，資金表現(xiàn)謹慎。操作建議上，短期不受基本面支撐的快速下跌難以持續(xù)，債市大概率不會出現(xiàn)連續(xù)下跌的走勢，但周四前國開招標(biāo)前市場將表現(xiàn)謹慎，操作上前期對于激進投資者的輕倉多單不建議繼續(xù)持有，今日觀望為宜。