宏源國債期貨早評：資金寬松疊加監(jiān)管落地，期債短暫回暖

要點

一、行情回顧。周一期債早盤短暫調(diào)整后即止跌反彈。5年期主力合約TF1803開盤價96.285 ，最高96.425 ，最低96.195 ，收盤于96.400 ，漲跌幅為0.15%，成交量為9121 手，持倉量為44748 手；三張合約總成交9281手，總持倉45364手。10年期主力合約T1803開盤價92.505，最高92.69，最低92.35，收盤于92.655，漲跌幅為0.19%，成交量為30429手，持倉量為59861手。三張合約總成交30784手，總持倉61916手。

二、資金面。周一人行連續(xù)第11個交易日不操作，凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.3BP至2.4610 %，7天利率下行0.8BP至2.7370 %，14天利率下行2.9BP至3.7200 %；銀行間回購加權利率1天利率上行2.87BP至2.4813 %，7天利率下行1.72BP至2.7989 %，14天利率上行2.63BP至3.5561 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為4.06%，該券當日估值為98.7041；T1803合約的CTD券為170010.IB，IRR為3.74%，該券估值為96.5220 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行2.3BP、1BP至3.8257%、3.9110%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.08BP至168.16 ，固定利率國債指數(shù)上行0.07BP至169.78 。

四、財經(jīng)資訊。

1、證券日報：1月10日，國家統(tǒng)計局將公布2017年12月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）。較多機構(gòu)認為受季節(jié)性影響，去年12月份CPI同比漲幅或小幅上行至1.8%左右，PPI同比增速下滑至4.8%左右。

2、媒體更正“有加息空間”表述：央行研究局副局長紀敏近日表示，利率升降和杠桿率變化的關系，取決于投資回報率的動態(tài)變化，但這一理論表態(tài)，并不能解讀為“短期內(nèi)有加息空間”。

3、農(nóng)發(fā)行兩期債中標收益率均低于中債估值，需求平穩(wěn)。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債早盤短暫調(diào)整后即止跌反彈。五債主力TF1803上漲0.15%至96.400，十債主力T1803上漲0.19%至92.655。周一人行連續(xù)第11個交易日不開展公開市場操作，當日凈回籠400億元。資金面方面，銀行間回購利率多有小幅上行，但同業(yè)拆解利率與中短票據(jù)收益率多有小幅下滑，資金面整體維持偏寬松局面，一級市場農(nóng)發(fā)債中標收益率均低于二級市場，需求平穩(wěn)。整體來看，資金面偏寬松，疊加市場對債券交易新規(guī)的反應有所緩和，債市交投情緒趨穩(wěn)，期債止跌回升。周末出臺的監(jiān)管政策對債市的拖累作用不及預期，市場提前反應下在監(jiān)管落地之后反而謹慎情緒有所緩解，因此近期市場利率將難以出現(xiàn)持續(xù)上行。操作建議上，前期輕倉試空應提前離場，短期期債在情緒回暖與短暫的資金面寬松下或仍有回升，但受制于通脹回升預期影響以及強監(jiān)管的持續(xù)壓制，期債回升空間及時間都較為有限，后市總體仍偏空，待市場明朗后可再入空單。