7年，足以讓一家默默耕耘的公司成長為行業(yè)中膾炙人口的領(lǐng)軍企業(yè)，7年，又不足以讓這樣的團(tuán)隊(duì)自滿于客戶的信任，他們需要做的更多。1月6日，直達(dá)“7年匠心客戶答謝盛典”在上海成功舉辦，行業(yè)領(lǐng)袖、市場名家、投資高手、忠實(shí)客戶歡聚一堂，共同演繹了一場投資思想的交流盛宴。

七禾網(wǎng)作為盛典協(xié)辦單位參與了北美分論壇的研討，睿福投資董事長付愛民先生做了精彩的分享，以下是付愛民先生的分享內(nèi)容：

精彩觀點(diǎn)：

每個階段有不同的因子在起作用。

2010年之前，我個人經(jīng)歷那時候做技術(shù)面很容易賺錢，做產(chǎn)業(yè)面的人虧得一塌糊涂。

2008年金融危機(jī)以后，產(chǎn)業(yè)邏輯形成了很多套利的，宏觀套利，微觀套利產(chǎn)業(yè)套利，把投機(jī)的人錢賺得一塌糊涂。

期貨行情不存在好做難做，股票存在好不好做，因?yàn)樗芷诒容^強(qiáng)。

目前的市場結(jié)構(gòu)下過去可能是被長線賺了，產(chǎn)業(yè)賺了，它是做大波段的，今年的行情可能比較碎片化，中小波段把中長線的錢賺去了。

銅是未來的金屬，隨著電動汽車，AI的技術(shù)，未來銅的需求是大幅增加的。銅的礦山投資期進(jìn)入尾聲了，未來銅礦山的產(chǎn)出量是下降的，這未來是一個剪刀差。

期貨做的好壞比壽命，誰的壽命長誰可能是賺得最多的。

我們要找海外需求量比較大的，一個是原油，第二個是銅。

（噸鋼）利潤從現(xiàn)在期貨的預(yù)期已經(jīng)在下降了，螺紋鋼價格反映了庫存低的現(xiàn)實(shí)。

電爐鋼明年的預(yù)期是比較樂觀，至少國家是開了一部分，這對今年5月份的遠(yuǎn)期螺紋鋼利潤肯定是有沖擊的。

我認(rèn)為明年銅、鎳肯定行情更好，但是鉑價格比較低。銅鎳的確定性高，鉑金的安全性高。

期貨沒有好做難做 不過風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)

沈良前幾年對我的定位比較準(zhǔn)，說我是勞模，我確實(shí)是勞模，這個行業(yè)做了二十多年，短線、中線、長線，研究所，展業(yè)、量化都接觸了，這個行業(yè)學(xué)無止境，又省心又省力又賺錢的方法，到現(xiàn)在沒找著。發(fā)現(xiàn)交易的難度確實(shí)很大，剛才跟唐總聊天，我剛?cè)胄惺且约夹g(shù)面為主的，把產(chǎn)業(yè)宏觀轉(zhuǎn)了一圈，到今年又發(fā)覺技術(shù)面還沒過時，技術(shù)面還是比較好用，交易技術(shù)、技巧都是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，以前交易技術(shù)是宏觀，產(chǎn)業(yè)、技術(shù)加上情緒這幾個方面是我們做交易的必須考慮的因素，每個因素在某一段時間都會發(fā)揮非常大的作用。第三維、第四維空間，到了某個階段，原油到了149沖的時候肯定是情緒空間，不能用產(chǎn)業(yè)去解釋了，60多美元肯定用產(chǎn)業(yè)去解釋，每個階段有不同的因子在起作用。

我把這幾個因子輪了一圈，確實(shí)技術(shù)面、宏觀面、產(chǎn)業(yè)面輪了一圈，發(fā)現(xiàn)在某一個階段，2010年之前，我個人經(jīng)歷那時候做技術(shù)面很容易賺錢，做產(chǎn)業(yè)面的人虧得一塌糊涂。當(dāng)時廣東一次油脂大會，他們做了個解釋，現(xiàn)在期貨市場的投資資金進(jìn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)業(yè)，所以定價權(quán)是由投機(jī)自行決定的，當(dāng)時技術(shù)面流行，做產(chǎn)業(yè)的虧得一塌糊涂。到了2008年金融危機(jī)以后，產(chǎn)業(yè)邏輯形成了很多套利的，宏觀套利，微觀套利產(chǎn)業(yè)套利，把投機(jī)的人錢賺得一塌糊涂，到現(xiàn)在全都來做套利，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)市場非常高效，遠(yuǎn)期貼水、升水一步到位，你說貼水不合理，后來證明是合理的，現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)定價特別清晰，所以市場效率大大提高。市場效率一提高過去很多賺錢的思維和手法就已經(jīng)改變了，我們過去講這個東西看漲，你去買遠(yuǎn)月份的可能漲最多，它沒反應(yīng)，現(xiàn)在直接一步升水到位，一步貼水到位，而我們當(dāng)年賺錢很容易，這里看漲就買遠(yuǎn)期，遠(yuǎn)期漲最多?，F(xiàn)在遠(yuǎn)期直接一步升水，蘋果遠(yuǎn)期升水，按照差價沒法解釋的，但是按照產(chǎn)業(yè)很好解釋，它根據(jù)周期，你聽好了，我們的黑色鐵礦螺紋就是看遠(yuǎn)期貼水升水都是合理的。它不是無緣無故的升貼水，而是當(dāng)年的交易不可用了。

今年很多人說行情難做，我當(dāng)時有個觀點(diǎn)，其實(shí)期貨行情不存在好做難做，股票存在好不好做，因?yàn)樗芷诒容^強(qiáng)，好做的時候阿狗阿貓賺錢。你回頭再看到熊市的時候，虧10%的人都是冠軍，虧30%多都算不錯的，股票是看天吃飯，期貨是零和市場，不存在好不好做，你覺得難做說明你的錢被別人賺去了，因?yàn)榈狡谪浭袌龃蠹叶贾X來的，就是賭注，都想賺別人的錢，你的錢虧了，說明一定有人賺走了，目前的市場結(jié)構(gòu)下過去可能是被長線賺了，產(chǎn)業(yè)賺了，它是做大波段的，今年的行情可能比較碎片化，中小波段把中長線的錢賺去了，所以它整個交易者的結(jié)構(gòu)是某些人風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。說不定明年大趨勢又出來了，做趨勢的人賺小波段的錢。這是我自己的思維想法，市場是越來越有效，這個行業(yè)活到老，學(xué)到老，我入這個行，到現(xiàn)在我一直想說省錢省力又省心，但是現(xiàn)在還是越來越費(fèi)力，越來越不省心，所以誠惶誠恐，我們要以很敬畏的心態(tài)去看待市場，市場變我們也變。比如說我們在座的賺錢虧錢，你永遠(yuǎn)在賺錢的屬于前3%的人，如果大家都進(jìn)步了，你必須要比別人進(jìn)步快一點(diǎn)，就是狼來了，我們要比這個隊(duì)伍跑得快，不要被吃掉就行。

未來需求看海外 長期看好銅和原油

之前和一個銅的貿(mào)易商喝了個酒，因?yàn)槲揖屏看螅屏渴歉蛇^他的，跟他喝酒、聊聊天。當(dāng)時銅正好打到最低點(diǎn)，聊了之后，因?yàn)槲抑饕雁~聊了一下，本身對銅這一兩年我都一直看好，正好這次下來，我們一個大戶在銅的持倉比較大，大家都盯著。當(dāng)時講了一個故事，十個獵人打一個獵物，發(fā)覺這個獵物沒打著，發(fā)現(xiàn)獵人和獵人打傷了。這個意思我就明白了，銅跌不下去了，正好是低位就買了點(diǎn)。因?yàn)殂~是我自己跟當(dāng)時好幾個貿(mào)易商都認(rèn)識，他們也說了對銅的觀念銅是未來的金屬，隨著電動汽車，AI的技術(shù)，未來銅的需求是大幅增加的。銅的礦山投資期進(jìn)入尾聲了，未來銅礦山的產(chǎn)出量是下降的，這未來是一個剪刀差，我一般看未來一兩年的行情，看近的很難看，因?yàn)橥孢^現(xiàn)貨的就干脆放長周期，我們先把周期拉得很長，長周期能做的就做，做不了的，這個錢賺不著的，高頻做量化、做產(chǎn)業(yè)的，我轉(zhuǎn)了半天，發(fā)現(xiàn)沒一個搞贏，干脆就耗，比時間，期貨做的好壞比壽命，誰的壽命長誰可能是賺得最多的。再加上節(jié)奏感，調(diào)整什么時候到位，因?yàn)楫?dāng)時下跌確實(shí)是有些過了頭了，如果獵人發(fā)現(xiàn)打不著獵物的話，肯定把獵人打傷了，肯定救人了，肯定漲得起來，但是沒想到連漲了16天，漲了16根陽線，這倒是撿了一個便宜。

未來一兩年我對銅是看好的，銅是未來的金屬，未來銅比所有的品種，包括鋼鐵因?yàn)楣┙o側(cè)改革導(dǎo)致的，它的需求隨著國內(nèi)的需求不見得有長期的動力。銅的需求量是來自海外，當(dāng)時我看過一篇文章，對銅比較看好，未來需求量來自美國，包括東南亞、印度，當(dāng)時有很多數(shù)據(jù)，東南亞包括泰國越南加上印度，他們的人口總共18億，他們的經(jīng)濟(jì)增長像印度GDP是7%的增長，他們的增長在中國即使增長不到的情況下，一些衰退，只要不衰退厲害的情況下，他們是有增量的。美國的擴(kuò)大基建投資也有一部分增量，全球整個需求不見得相差很多，但是風(fēng)險是在中國，中國的需求量大的東西，相對中國的黑色我們看得比較淡，中國需求肯定是質(zhì)量沒有了，我們要找海外需求量比較大的，一個是原油，第二個是銅，所以銅未來這一兩年我相對看好，我們就班門弄斧了，專業(yè)的東西都是我道聽途說來的，自己沒有仔細(xì)去研究，只是我覺得這個比較合理。原油也是相對看好的。

黑色系明年可能是雞肋，有色系可能是雞腿

黑色主要是噸鋼利潤比較高，但是國家這么多年改革主要在黑色上，這么好的成果下來，利潤會下降，這么高的利潤，東北甚至一些小的山溝已經(jīng)偷偷去搞地頭鋼，它的利潤已經(jīng)超過毒品了，利潤太高了。但是鋼鐵利潤是在國家政策導(dǎo)致的，是通過供給側(cè)改革。這么高的利潤，一個是下級傳導(dǎo)，利潤從現(xiàn)在期貨的預(yù)期已經(jīng)在下降了，現(xiàn)在噸鋼利潤已經(jīng)沒有那么高了，以前比較多，這段時間雙焦和鐵礦石上漲比較大，因?yàn)閲嶄摾麧櫹陆凳莾煞N，一種是螺紋鋼價格下跌，還有一種是焦煤焦炭和鐵礦石爐料上升把成本降低，但是現(xiàn)在我們看的情況是雙相結(jié)合。爐料上升跌幅上漲，但是螺紋鋼跌得慢一點(diǎn)，目前盤面是走這個邏輯。剛才你說庫存比較低，因?yàn)槲覀兪?6+2，在這段時間到了明年取暖季，3月份結(jié)束，目前整個螺紋鋼的價位這么高的情況下，庫存低是正常情況，這么高的價格誰干去壘庫存？它已經(jīng)價格反映了庫存低的現(xiàn)實(shí)，價格反映了現(xiàn)實(shí)。而我們現(xiàn)在是從目前來說，大家都在走這個預(yù)期，在3月份以后包括電爐鋼，前一段時間大家以為是偏緊的，這段時間從國家政策來說有可能放松了一部分，特別是股票市場要放大碳素看出來，放大碳素國家搞電爐鋼，重要的原料是供不應(yīng)求的，它一漲說明國家放松了，它去年成為黑馬，就是因?yàn)殡姞t鋼上升，所以對電爐鋼明年的預(yù)期是比較樂觀，至少國家是開了一部分，這對今年5月份的遠(yuǎn)期螺紋鋼利潤肯定是有沖擊的。

我認(rèn)為明年銅、鎳肯定行情更好，但是鉑價格比較低，但是它的安全邊際有了，上漲確實(shí)需求，真正的牛市是需求拉動的，國際上的需求量，未來看不到大的增量的情況下，目前只能說進(jìn)入安全邊際，上漲驅(qū)動量不夠。銅鎳更看好，因?yàn)樗赡苁怯行枨蟮?，有這個驅(qū)動。一個是價格到了價值區(qū)域，還有一個價格能不能漲這是兩個概念。銅鎳的確定性高，鉑金的安全性高。鉑金最多虧一百塊錢，但是銅鎳是漲，但是進(jìn)入上升趨勢，第三第四位空間，大體已經(jīng)進(jìn)入博弈階段了，可能還是利潤最好的階段，你要看交易的節(jié)奏，因?yàn)槲覀冏鼋灰壮錾?，?jié)奏上肯定需求上來的機(jī)會，上漲的空間更大，底部肯定是慢慢增大。這時候上漲一塊錢要花一年，未來上漲十塊錢半個月就完成了，它節(jié)奏不同。