我國(guó)首只股指期貨合約是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的,了解滬深300指數(shù)成分股權(quán)重如何計(jì)算,不僅幫助投資者把握股指期貨推出前后的股票投資機(jī)會(huì),而且對(duì)設(shè)計(jì)股指期貨期現(xiàn)套利有重要的參考意義。

　　筆者發(fā)現(xiàn)有一些市場(chǎng)人士將工商銀行列為滬深300指數(shù)第一權(quán)重股,主要是因?yàn)楣ど蹄y行的流通市值最大。如果按這個(gè)方法計(jì)算,中國(guó)石油和工商銀行在滬深300指數(shù)成分股權(quán)重都很高。然而,截至1月18日滬深300權(quán)重顯示,中國(guó)石油權(quán)重僅為0.92%,位列第22名,工商銀行權(quán)重為1.33%,位列第11名。實(shí)際的第一權(quán)重股是招商銀行權(quán)重達(dá)到3.17%,接下來(lái)是交通銀行和中國(guó)平安權(quán)重分別為2.84%和2.58%。不同方法計(jì)算,股票權(quán)重具有很大的差異性,會(huì)干擾投資者的選股。

　　那么滬深300指數(shù)是如何編制的呢？滬深300指數(shù)采用國(guó)際普遍流行的自由流通量加權(quán)計(jì)算方法。自由流通量剔除了以下兩部分股份后的公眾自由流通股份:一是限售股份;二是公司創(chuàng)建者、家族和高級(jí)管理人員長(zhǎng)期持有的股份、國(guó)家持股、戰(zhàn)略投資者持股、凍結(jié)股份、受限制的員工持股和交叉持股等六類股東中某股東及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股超過(guò)5%的股東持有的股份。此外,為了避免大小非解禁等股東持股變化導(dǎo)致的指數(shù)頻繁調(diào)整,對(duì)于股東行為引起的自由流通量變化,每半年定期調(diào)整一次。

　　確定自由流通量后,通過(guò)分級(jí)靠檔的方法來(lái)計(jì)算自由流通量調(diào)整市值。例如中國(guó)平安總股本73.45 億,其中流通A股47.86億,限售A股8.6億,占A股比例約為17.67%。在流通股東中,深圳市投資控股有限公司、源信行投資有限公司和深業(yè)公司作為中國(guó)平安的發(fā)起人股東,每一家的持股比例都超過(guò)5%,合計(jì)持股為29.81%,因此被視為非自由流通股份。再加上18%的限售股,共計(jì)47.48%被扣除,最終自由流通比例為52.52%。分級(jí)靠檔后,60%的流通A股將用于中國(guó)平安流通市值的計(jì)算。

　　滬深300指數(shù)采取的自由流通量編制方法有效解決了大小非解禁對(duì)權(quán)重的影響,并且防范通過(guò)交易個(gè)別股票操縱股指的行為,這就有效降低了股指期貨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。了解滬深300指數(shù)權(quán)重股的計(jì)算方法后,期望吸納股指期貨概念權(quán)重股的機(jī)構(gòu)和散戶投資者就有了明確的針對(duì)性,不會(huì)再出現(xiàn)“指鹿為馬”的情況。