宏源國債期貨早評：期債單邊或階段性見底，套利策略可入場

要點

一、行情回顧。上周五期債早盤沖高回落后午后跌幅擴大。5年期主力合約TF1803開盤價95.645 ，最高95.760 ，最低95.570 ，收盤于95.635 ，漲跌幅為-0.06%，成交量為12942 手，持倉量為38071 手；三張合約總成交13252手，總持倉39635手。10年期主力合約T1803開盤價91.5，最高91.665，最低91.43，收盤于91.505，漲跌幅為-0.03%，成交量為34971手，持倉量為56602手。三張合約總成交39333手，總持倉63048手。

二、資金面。人行周五開展2300億逆回購，凈投放800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.05BP至2.8360 %，7天利率上行1.3BP至2.8910 %，14天利率上行0.3BP至3.8460 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.15BP至2.9630 %，7天利率下行45.14BP至3.3619 %，14天利率下行9.97BP至4.5173 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券1700003.IB，IRR為2.86%，該券當日估值為98.3378；T1803合約的CTD券為160010.IB，IRR為1.35%，該券估值為91.5070 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行2BP、0.4BP至3.8825%、3.9754%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至167.71 ，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至169.33。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行：對商業(yè)銀行人民幣跨境賬戶融資業(yè)務(wù)進行逆周期調(diào)節(jié)，即人民幣跨境賬戶融資上限由商業(yè)銀行人民幣存款余額和逆周期系數(shù)決定，目前逆周期系數(shù)為3%。

2、各地相繼公布本地區(qū)2017年經(jīng)濟運行情況，上海GDP總量位居首位，北上廣深四個一線城市GDP總量首次突破10萬億元大關(guān)，達10.16萬億元。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債早盤沖高回落后午后跌幅擴大，五債主力TF1803下跌0.06%至95.635，十債主力T1803下跌0.03%至91.505.人行周五開展2300億逆回購，凈投放800億元，考慮超額續(xù)作MLF后上周公開市場凈投放8055億元，本周人行公開市場有8200億元逆回購和1070億MLF到期，銀行間市場資金面邊際寬松，主要期限回購利率普遍窄幅震蕩，隔夜資金供給略增多，但臨近月末和春節(jié)，機構(gòu)配置需求一般，利率債交投情緒平穩(wěn)，但信用債現(xiàn)券成交收益率多有小幅上行。19日浦發(fā)銀行程度分行因違規(guī)放貸被罰4.62億元，新華社發(fā)文強調(diào)加強監(jiān)管，同時要“放棄嚴監(jiān)管就是一陣風(fēng)的幻想”，監(jiān)管氛圍依然較嚴。中期來看，債市受到監(jiān)管密集出臺、月中繳稅繳準、1月財政支出力度小、以及春節(jié)臨近等因素壓制，期債仍有下跌空間，但短期上看，受到連續(xù)下跌影響，現(xiàn)券收益率小幅走高，短期跌幅收窄或出現(xiàn)小幅反彈。操作上維持中期偏空思路，前期剩余空單可在今日階段性止盈。今日推薦五債十債跨品種套利策略，按照多2手五債空1手十債的比例，當前2*TF1803-1*T1803價差處于歷史較低位置99.765，在99.750-99.850下方均可入場，等待中期回升。