一、投資的大背景大邏輯是中國(guó)延綿不斷的國(guó)運(yùn)

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)他是贏得了“卵巢彩票”的幸運(yùn)兒，他把他的成功部分歸結(jié)于自己出生在一個(gè)好時(shí)代在一個(gè)好國(guó)度。他投資事業(yè)的成功離不開(kāi)美國(guó)在二戰(zhàn)后的崛起，經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的大背景下，也就是美國(guó)的國(guó)運(yùn)造就了巴菲特的一代投資傳奇。而今中國(guó)正在走上如同美國(guó)大國(guó)崛起的道路上甚至發(fā)展速度更快。今年是中國(guó)改革開(kāi)放40周年，縱使發(fā)展中存在諸多問(wèn)題，但是改革開(kāi)放取得的成績(jī)是驕人的，是有目共睹的。習(xí)主席明確提出2020年全面建成小康社會(huì)，2035年實(shí)現(xiàn)基本現(xiàn)代化，2050年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)之路。

過(guò)去40年成績(jī)斐然，未來(lái)40年發(fā)展目標(biāo)明確，我們完全有理由相信中國(guó)國(guó)運(yùn)仍將延綿不斷。中華民族在世界民族之林中應(yīng)該是最勤奮的，不光男性在努力勤奮地工作，女性的勞動(dòng)參與度亦非常高，小孩們?cè)谡J(rèn)真學(xué)習(xí)知識(shí)，老人們?cè)谪暙I(xiàn)自己的剩余價(jià)值幫忙帶小孩，大家都在為美好的生活而貢獻(xiàn)力量。人民努力勤奮，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，財(cái)富爆發(fā)增長(zhǎng)，國(guó)家國(guó)運(yùn)亨通。全球14億人口的大國(guó)，全球第一大完整的市場(chǎng)，投資中國(guó)、價(jià)值投資，長(zhǎng)期取得豐厚的投資回報(bào)是一種必然。

二、中國(guó)割裂的證券市場(chǎng)逐漸變成一個(gè)整體的大市場(chǎng)

曾經(jīng)中國(guó)的證券市場(chǎng)是相互割裂的，多元多極的。中國(guó)證券市場(chǎng)分為了A股市場(chǎng)，B股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)，中概股市場(chǎng)。交易層面方面，在不同的市場(chǎng)間進(jìn)行交易需要不同的證券賬戶和銀行賬戶，同時(shí)涉及到各國(guó)幣種的兌換和使用語(yǔ)言的不暢。企業(yè)層面方面，在不同地方上市的企業(yè)營(yíng)收其實(shí)大多都主要來(lái)自于中國(guó)，長(zhǎng)期形成這樣的局面源于制度的落后和缺乏創(chuàng)新，A股的上市審核制，港股不接受同股不同權(quán)，不能很好地匹配企業(yè)不同上市融資需求，企業(yè)也需要選擇合適的上市目的地。

割裂的市場(chǎng)，落后的制度嚴(yán)重阻礙了中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展。但是現(xiàn)在情況在悄然改變，隨著一系列制度創(chuàng)新的鋪開(kāi)，中港市場(chǎng)的互聯(lián)互通不斷深化，A股的注冊(cè)制的不斷推進(jìn)，港股接受同股不同權(quán)的企業(yè)來(lái)港上市并吸引中概股回歸香港上市等等，中國(guó)證券市場(chǎng)正從多元多極，相互割裂的分散市場(chǎng)逐漸變成一個(gè)整體的大市場(chǎng)。中國(guó)可供投資的品種和企業(yè)將會(huì)呈現(xiàn)更加多元化，多樣化。對(duì)于投資者進(jìn)行交易和資產(chǎn)配置時(shí)也將變得更有效率。

三、中國(guó)家庭金融資產(chǎn)占比仍然較低，存在較大增長(zhǎng)空間

這個(gè)問(wèn)題先要從兩個(gè)方面宏觀的數(shù)據(jù)進(jìn)行展開(kāi)，一是中國(guó)各類資產(chǎn)規(guī)模對(duì)比、二是中美基金業(yè)規(guī)模對(duì)比。首先是我們統(tǒng)計(jì)了中國(guó)存量房產(chǎn)總值，A股港股中概股總市值，資管總值進(jìn)行比較分析。數(shù)據(jù)見(jiàn)下圖：

圖上清楚可見(jiàn)，中國(guó)居民主要資產(chǎn)在房產(chǎn)，占比在六成左右。如果股票算流通市值，那么房產(chǎn)占比甚至要更高，股票在中國(guó)三大類資產(chǎn)中比重最低。而美國(guó)居民資產(chǎn)卻和中國(guó)的情況截然相反，他們更加偏愛(ài)金融資產(chǎn)或者持有基金。隨著住房不炒，資管打破剛性兌付等等因素，這些資金將會(huì)一部分留向金融市場(chǎng)，形成金融市場(chǎng)的增量資金。所以中國(guó)金融市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間，金融資產(chǎn)占比至少還有一倍甚至兩倍的增長(zhǎng)空間。

上面說(shuō)到美國(guó)居民更加偏愛(ài)金融資產(chǎn)或者持有基金，下面我們?cè)賮?lái)看看中美基金業(yè)規(guī)模的對(duì)比情況，數(shù)據(jù)見(jiàn)下圖：

數(shù)據(jù)來(lái)自于第三方，統(tǒng)計(jì)顯示美國(guó)基金業(yè)規(guī)模超過(guò)120萬(wàn)億，而中國(guó)公募加私募合計(jì)規(guī)模才20萬(wàn)億出頭，那么要達(dá)到美國(guó)的基金業(yè)規(guī)模至少還有6倍的增長(zhǎng)空間。中國(guó)基金業(yè)發(fā)展還有很長(zhǎng)的雪道。

綜上所述，中國(guó)的金融市場(chǎng)無(wú)論在資產(chǎn)配置的角度，還是從基金業(yè)規(guī)模的角度看都還是有非常大的發(fā)展空間。這些規(guī)模龐大的增量資金將會(huì)推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的壯大和快速發(fā)展。

四、中國(guó)股市交易傭金稅費(fèi)低廉，流動(dòng)性好且有漲跌停保護(hù)

參與中國(guó)股市的主要的費(fèi)用有券商傭金、交易印花稅、股息紅利稅等。因?yàn)椴煌讨g服務(wù)同質(zhì)化多年來(lái)一直大打價(jià)格戰(zhàn)攬客，隨著互聯(lián)網(wǎng)券商的紛紛崛起，競(jìng)爭(zhēng)更是白熱化，傭金已經(jīng)打到單向萬(wàn)3一下甚至最低萬(wàn)1.5。對(duì)比港股、美股傭金收費(fèi)已是相當(dāng)?shù)土?，港股、美股還普遍存在幾十元的最低收費(fèi)，A股普遍只要5元，且港股、美股入金銀行券商也普遍需要收費(fèi)，而A股不需要。走出內(nèi)地用過(guò)其他銀行服務(wù)的回來(lái)就會(huì)感嘆中國(guó)銀行業(yè)收費(fèi)是多么的低了。

A股交易印花稅只是單向賣出的時(shí)候收取千分之1的稅費(fèi)，而港股是雙向收費(fèi)。股息紅利稅持股一年以上免收紅利稅，國(guó)外普遍需要納稅。最關(guān)鍵的一點(diǎn)是A股沒(méi)有資本利得稅，A股沒(méi)有資本利得稅，A股沒(méi)有資本利得稅，重要事情說(shuō)三遍。所以綜上所述A股交易綜合稅費(fèi)率是非常低的，低廉的稅費(fèi)對(duì)于做厚我們的收益具有非常重要的意義。

上面說(shuō)了A股稅費(fèi)低廉，下面來(lái)說(shuō)說(shuō)A股的流動(dòng)性和漲跌停板保護(hù)?，F(xiàn)在A股每天滬深兩市成交量都在5000億以上，而恒生也只是剛剛過(guò)千億。A股流動(dòng)性非常好，很多小票百萬(wàn)甚至千萬(wàn)以下的交易都能被瞬間成交。而港股很多大中型企業(yè)一天的成交額可能就只有區(qū)區(qū)幾千萬(wàn)甚至百萬(wàn)，小型企業(yè)股票一天成交可能就只有幾百萬(wàn)，甚至幾萬(wàn)的成交，可能一天有那么幾個(gè)小時(shí)沒(méi)有成交。正因?yàn)锳股良好的流動(dòng)性和A股有漲跌停板機(jī)制，很多出現(xiàn)重大利空甚至造假的股票可能跌3、4個(gè)跌停板就能出掉，總有一些敢死隊(duì)前赴后繼地接盤。而在港股、美股市場(chǎng)對(duì)于這樣的股票是懲罰性的破壞性的，一天就能跌去一半甚至90%，做錯(cuò)了可是相當(dāng)?shù)膽K烈。所以說(shuō)A股對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)絕對(duì)稱得上是一個(gè)好市場(chǎng)，只是很多人身在福中不知福而已。

五、股市可以輕松跨行業(yè)進(jìn)行配置分享企業(yè)發(fā)展機(jī)遇

眾所周知，行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展都是非連續(xù)性的。以前過(guò)得很好的行業(yè)和企業(yè)可能未來(lái)未必過(guò)得很好，誰(shuí)也不曾想過(guò)昔日的手機(jī)巨頭諾基亞竟然退出手機(jī)業(yè)務(wù)，曾經(jīng)的膠片龍頭柯達(dá)竟然破產(chǎn)重組。以前的電視行業(yè)老大長(zhǎng)虹現(xiàn)在已是昨日黃花。這些例子都是事物發(fā)展非連續(xù)性的很好詮釋。中國(guó)改革開(kāi)放40年，行業(yè)發(fā)展從以前的鋼鐵水泥，到家電家具，到汽車房子，到高新技術(shù)，再到互聯(lián)網(wǎng)。每個(gè)行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷或者正在經(jīng)歷著行業(yè)的興起、崛起，成熟、式微的階段，其背后是增長(zhǎng)速度的逐級(jí)遞減。在一個(gè)時(shí)代里一個(gè)行業(yè)和企業(yè)的衰敗式微，可能伴隨著另外一個(gè)行業(yè)和企業(yè)的興起崛起。所以我們可以通過(guò)投資股市輕松跨行業(yè)進(jìn)行配置分享企業(yè)發(fā)展機(jī)遇，減少對(duì)成熟式微行業(yè)和企業(yè)的投入和配置，而加大興起崛起行業(yè)和企業(yè)的投資，去順勢(shì)而為、分享機(jī)遇。從事一個(gè)行業(yè)可能很難跳出一個(gè)行業(yè)去進(jìn)入另外一個(gè)行業(yè)，但是投資可以而且高效。這就是為什么富二代都喜歡投資的原因。因?yàn)榭梢暂p松跳出父輩從事的行業(yè)和企業(yè)。

六、長(zhǎng)期來(lái)看股市回報(bào)要高于債券和現(xiàn)金

在中國(guó)能跑贏M2的資產(chǎn)屈指可數(shù)，但是優(yōu)質(zhì)股權(quán)和房產(chǎn)是可以輕松跑贏M2的，請(qǐng)注意是優(yōu)質(zhì)股權(quán)，優(yōu)質(zhì)的措辭。房產(chǎn)能跑贏M2固然有杠桿的原因，而優(yōu)質(zhì)股權(quán)是因?yàn)槠鋵?duì)應(yīng)的優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期的持續(xù)增長(zhǎng)?，F(xiàn)金不用多說(shuō)長(zhǎng)期來(lái)看是一直貶值的資產(chǎn)。股權(quán)為什么可以跑贏債券？其實(shí)很好理解，企業(yè)花利息去借貸一定是為了投入到更高回報(bào)的領(lǐng)域。如果企業(yè)沒(méi)有更高回報(bào)的地方去投資，那么就沒(méi)有借貸的必要。除非是借新還舊或者是龐氏騙局。所以除去借貸的利息取得的回報(bào)就是股權(quán)長(zhǎng)期能跑贏債券的原因，因?yàn)楣蓹?quán)可以分享到借貸成本以為的剩余價(jià)值。

最后引用 businesslike 的美國(guó)不同資產(chǎn)回報(bào)圖，數(shù)據(jù)非常好。

股票、短債、長(zhǎng)債、黃金、現(xiàn)金回報(bào)對(duì)比

股票和房子回報(bào)對(duì)比