七禾網(wǎng)6、為什么客觀交易的倉(cāng)位要“輸縮贏也縮”,而主觀交易則是“輸縮贏沖”? 談廣榮:在客觀交易的早期,我采用的也是“輸縮贏沖”的做法,但對(duì)應(yīng)到我的趨勢(shì)策略,盈利后大概率會(huì)碰上連續(xù)虧損的情況。這個(gè)時(shí)候加倉(cāng)很不劃算,相當(dāng)于輕倉(cāng)位盈利,加倉(cāng)位去虧損,很容易在幾次虧損后就消耗掉之前積累的利潤(rùn),所以后來(lái)改成了“輸縮贏縮”的方式。舉個(gè)例子,比如我在年初有200萬(wàn)本金,單次止損金額設(shè)置為1萬(wàn)元,如果本金回撤到150萬(wàn),就改為7500元;但如果本金增加到400萬(wàn),則止損依然為1萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)總資金來(lái)說(shuō),相當(dāng)于縮小交易規(guī)模。到第二個(gè)年頭,再根據(jù)投入本金重新設(shè)定單次止損金額。而對(duì)于主觀交易,由于存在競(jìng)技狀態(tài)這一情況,進(jìn)入交易順境時(shí),往往會(huì)連續(xù)出現(xiàn)大額盈利。這時(shí)候,在有利潤(rùn)墊的情況下,可以適當(dāng)?shù)挠美麧?rùn)作為保護(hù)去博取超額收益。 七禾網(wǎng)7、您表示“單個(gè)年度內(nèi)只要有充足的倉(cāng)位在趨勢(shì)中,就能完成收益目標(biāo)”,我們應(yīng)該如何定義“充足的倉(cāng)位”?您在倉(cāng)位控制上有什么經(jīng)驗(yàn)可以與我們分享? 談廣榮:先分享個(gè)基本的概念: (1)在期貨組合中頭寸處于同方向時(shí),處于盈利狀態(tài)的可能性最大; (2)在期貨組合中多空頭寸各半時(shí),處于虧損的可能性最大; (3)在期貨組合中頭寸處于同方向時(shí),期望收益最大,回撤風(fēng)險(xiǎn)最大; (4)在期貨組合中多空頭寸各半時(shí),期望收益最小,回撤風(fēng)險(xiǎn)最?。?/p> (5)組合品種越少,則組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)方差越大; (6)同一品種的不同合約作為不同品種進(jìn)入組合可以進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)方差。 綜上,做一個(gè)多品種簡(jiǎn)單系統(tǒng)在純理想情況下的概率計(jì)算:10個(gè)品種,20個(gè)合約,30%左右的勝率,平均盈虧比3:1。單次止損2500元,單個(gè)合約平均每月交易1次, 12個(gè)月共交易240次,虧損金額42萬(wàn),盈利金額54萬(wàn),實(shí)際盈利12萬(wàn)。20個(gè)合約開足保證金大概在15萬(wàn)左右(開倉(cāng)1手保證金小于7500元的品種), 實(shí)際收益率接近80%。 目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中資金推動(dòng)的現(xiàn)象還是比較明顯的,基本上每年都會(huì)有一到兩次大部分品種同漲同跌的行情發(fā)生。由于程序化是多品種多策略的趨勢(shì)模型,在這樣的行情發(fā)生階段,開倉(cāng)率在80%左右,如果整體有10%左右的單向波動(dòng)幅度,按照10倍的杠桿率,掐頭去尾,至少可以獲得50%的總體盈利。所以,只要平時(shí)保護(hù)好本金不受大的損失,在行情出現(xiàn)的時(shí)候,就會(huì)達(dá)到50%以上的收益目標(biāo)。2012年開始,我的實(shí)盤帳戶每年都能達(dá)到目標(biāo)收益,一般在60%-100%左右,最近兩年加入主觀操作,收益波動(dòng)稍微放大了些。從2012年12月份有交易記錄開始,盡管我中間也出現(xiàn)過(guò)很多次交易策略上的試錯(cuò)和失誤,但總體上來(lái)說(shuō)還是比較幸運(yùn)的,每年都能超額完成收益目標(biāo)。 七禾網(wǎng)8、您前面也提到了資金管理在您取得盈利的過(guò)程中起到了很大的作用,據(jù)我了解,您的資金管理非常保守,能否介紹一下具體是怎么操作的? 談廣榮:這個(gè)應(yīng)該是跟我的性格和工作經(jīng)歷有關(guān)。不光在交易上,在平時(shí)的生活中我也是個(gè)特別注重風(fēng)險(xiǎn)管控的人。我以前的專業(yè)是電力系統(tǒng),畢業(yè)后到一家500強(qiáng)外企做現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)工程師,主要負(fù)責(zé)排查系統(tǒng)故障以及電力可靠性分析之類的工作。強(qiáng)電工作需要特別注重安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的流程,所以我也養(yǎng)成了在做任何事情前先制定計(jì)劃,做好備選方案的習(xí)慣。一直到現(xiàn)在,每天要做什么事情,我都會(huì)提前做好時(shí)間安排,遇到復(fù)雜的問(wèn)題要處理,也會(huì)有備選路徑。我會(huì)嚴(yán)格遵守計(jì)劃,知道自己在什么時(shí)間該做什么事情,這一習(xí)慣在我的交易風(fēng)格上也得到了明1425顯的體現(xiàn)。 比如在交易中,但凡是進(jìn)入期貨帳戶的資金,我都認(rèn)為它有可能全部虧完,哪怕概率很小,但只要存在,就不能忽略。所以在2014年之前,也就是在我試驗(yàn)各種交易方法的階段,我在期貨上的保證金只占所有現(xiàn)金的10%。后來(lái),隨著交易手法的逐漸定型,保證金達(dá)到百萬(wàn)以上后,才調(diào)整到每年不超過(guò)50%(通過(guò)利潤(rùn)出金實(shí)現(xiàn))。我是做單個(gè)品種遠(yuǎn)近雙合約操作的,在特殊情況下,比如換月期間遠(yuǎn)期合約流動(dòng)性不足,我會(huì)延緩移倉(cāng)動(dòng)作一到兩個(gè)月。另外,在國(guó)慶節(jié)以及春節(jié),我會(huì)選擇減倉(cāng)或者直接空倉(cāng)。在具體交易上,我會(huì)按照定額止損計(jì)算品種交易手?jǐn)?shù)。 七禾網(wǎng)9、您表示要在市場(chǎng)中賺趨勢(shì)的錢,請(qǐng)問(wèn)您是如何識(shí)別趨勢(shì)的?如果遇到震蕩期,您會(huì)怎么做? 談廣榮:我覺(jué)得趨勢(shì)和震蕩是無(wú)法提前識(shí)別的,行情只有在走出來(lái)以后回頭看才能看清楚。程序化交易就是不斷試錯(cuò)的過(guò)程,從規(guī)則上把虧損單做成短線,把盈利單做成長(zhǎng)線,自然就能賺到趨勢(shì)的錢。 七禾網(wǎng)10、您做的是中短線交易,一般周期是多少?會(huì)參與長(zhǎng)線交易嗎? 談廣榮:我不太習(xí)慣用K線周期來(lái)定義交易長(zhǎng)短線。我的程序化交易的K線是在5分鐘K上面的信號(hào),但是平均月度交易次數(shù)是1.5次左右,應(yīng)該算作日線級(jí)別的中線交易吧。主觀交易是在30分鐘K上,大部分的持倉(cāng)周期很少有超過(guò)5天的,應(yīng)該算是短線波段交易。這么多年也有遇到大級(jí)別的行情,最長(zhǎng)持倉(cāng)時(shí)間在半年左右。 七禾網(wǎng)11、通常來(lái)說(shuō),滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)會(huì)對(duì)中短線交易帶來(lái)較大的影響,目前國(guó)內(nèi)很多商品期貨的手續(xù)費(fèi)都有所提高,您是否有采取一些方法來(lái)減少滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)對(duì)交易的影響? 談廣榮:目前,我主客觀交易上的總體利潤(rùn)和手續(xù)費(fèi)之比在20:1以上,所以不太考慮滑點(diǎn)和手續(xù)費(fèi)用的問(wèn)題。 七禾網(wǎng)12、您在交易中是完全技術(shù)分析的,主要依據(jù)哪些指標(biāo)、圖形、量進(jìn)出場(chǎng)? 談廣榮:MACD和KD指標(biāo),當(dāng)出現(xiàn)合適的交易標(biāo)的時(shí),會(huì)在量能周期上對(duì)比交易。 七禾網(wǎng)13、有人指出“深入基本面分析才是做好期貨的關(guān)鍵”,并且國(guó)內(nèi)的一些期貨大佬也是通過(guò)基本面博取了巨額收益,您怎么看待這樣的觀點(diǎn)? 談廣榮:交易者交易的是自己的信仰,哪怕靠占卜結(jié)果來(lái)交易都無(wú)可厚非,只要你能接受交易結(jié)果。無(wú)論靠基本面分析、技術(shù)面分析,還是宏觀經(jīng)濟(jì)分析,都有人賺錢和虧錢。只不過(guò)在資金量到達(dá)一定級(jí)別以后,交易者本身的動(dòng)作會(huì)影響到技術(shù)圖形,所以大級(jí)別的資金更青睞基本面分析。對(duì)我這樣的個(gè)人投資者而言,相信K線價(jià)格是所有有效信息的真實(shí)反映,通過(guò)K線的單一信息來(lái)決定自己的交易動(dòng)作,應(yīng)該是基于當(dāng)下條件最有效率的選擇。 七禾網(wǎng)14、您目前程序化交易和手工交易均有在參與,兩者在您的交易中分別占據(jù)著怎樣的位置? 談廣榮:期貨保證金中,程序化交易用到的資金占比在80%以內(nèi)。在程序化品種持倉(cāng)方向趨于一致的情況下,我會(huì)介入主觀交易倉(cāng)位,占比在30%左右。我的主觀倉(cāng)位主要用來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或者增強(qiáng)收益,以輔助為主。 七禾網(wǎng)15、在您當(dāng)前的程序化交易中,共有多少個(gè)策略?每個(gè)策略的主要特點(diǎn)是什么? 談廣榮:我現(xiàn)在共有兩個(gè)策略,一個(gè)是價(jià)格突破類型的趨勢(shì)策略,一個(gè)是均線突破類型的趨勢(shì)策略,交易頻次在每月1.5次左右,屬于比較傳統(tǒng)的趨勢(shì)交易。這個(gè)也是從簡(jiǎn)單到復(fù)雜,再?gòu)膹?fù)雜歸回到簡(jiǎn)單的過(guò)程。之前我有嘗試過(guò)通過(guò)不同策略的量化評(píng)估結(jié)果來(lái)調(diào)整參數(shù),配比倉(cāng)位,也嘗試過(guò)日內(nèi)策略以及短線策略的對(duì)沖,但試驗(yàn)下來(lái)覺(jué)得還是簡(jiǎn)單的趨勢(shì)策略可靠性最好,維護(hù)起來(lái)簡(jiǎn)單方便,也不容易失效。 七禾網(wǎng)16、您是否會(huì)人工干預(yù)策略的運(yùn)行?若有干預(yù),主要體現(xiàn)在哪些方面? 談廣榮:會(huì)干預(yù),主要體現(xiàn)在每季度一次的品種調(diào)節(jié),以及國(guó)慶、春節(jié)兩個(gè)長(zhǎng)假前的減倉(cāng)上。另外,在市場(chǎng)整體波動(dòng)特性不達(dá)標(biāo)的時(shí)候,我會(huì)手動(dòng)停止所有策略,其他時(shí)候可以做到無(wú)人值守交易。我每個(gè)月都會(huì)對(duì)交易數(shù)據(jù)的結(jié)果進(jìn)行分析,如果出現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)類似風(fēng)格的交易者大幅盈利,而我的策略處于持平甚至虧損狀態(tài)的情況,就會(huì)重新進(jìn)行策略評(píng)估,分析原因,做對(duì)應(yīng)的調(diào)整。 七禾網(wǎng)17、2017年商品期貨的程序化策略大多都表現(xiàn)得不太好,您覺(jué)得主要原因是什么? 談廣榮:2016年商品期貨市場(chǎng)的火爆行情,造成2017年CTA產(chǎn)品發(fā)行過(guò)多,同質(zhì)化策略充斥市場(chǎng)。市場(chǎng)的特性就是二八定律,永遠(yuǎn)都是少數(shù)人賺錢,所以很多新增的CTA產(chǎn)品自然就會(huì)表現(xiàn)得差強(qiáng)人意。但據(jù)我觀察,很多經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人,業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的。 責(zé)任編輯:李燁 |
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