宏源國債期貨早評：資金現(xiàn)邊際收緊趨勢，期債回歸震蕩走弱

要點

一、行情回顧。周二期債震蕩走弱。5年期主力合約TF1803開盤價95.930 ，最高95.970 ，最低95.865 ，收盤于95.875 ，漲跌幅為-0.10%，成交量為9074 手，持倉量為27803 手；三張合約總成交10086手，總持倉33199手。10年期主力合約T1803開盤價91.85，最高91.885，最低91.76，收盤于91.785，漲跌幅為-0.15%，成交量為27214手，持倉量為41107手。三張合約總成交33589手，總持倉60889手。

二、資金面。人行周二繼續(xù)暫停公開市場操作，凈回籠2400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.5540 %，7天利率下行0.4BP至2.8380 %，14天利率下行0.5BP至3.8580 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行2.78BP至2.5923 %，7天利率下行0.44BP至3.2783 %，14天利率上行25.18BP至4.1681 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券130018.IB，IRR為4.07%，該券當(dāng)日估值為100.9277；T1803合約的CTD券為160017.IB，IRR為3.31%，該券估值為90.0660 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1BP、-0.8BP至3.8533%、3.9292%。中債國債類指數(shù)較上一交易日持平，其中中債國債總指數(shù)與昨日持平至168.10 ，固定利率國債指數(shù)與昨日持平至169.72 。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國證券報：2018年以來，房企融資通道驟然縮緊。據(jù)悉，部分銀行已暫停受理房地產(chǎn)行業(yè)新增授信，或暫停房地產(chǎn)開發(fā)貸業(yè)務(wù)。同時，信托業(yè)人士透露，在嚴(yán)監(jiān)管背景下，信托公司地產(chǎn)融資業(yè)務(wù)更趨審慎。

2、券商中國：據(jù)統(tǒng)計，去年一季度末到年底這9個月時間里，券商資管規(guī)模從接近19萬億的頂點迅速縮水超出2萬億，全年跌破了17萬億元。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債震蕩走弱，五債主力TF1803下跌0.10%至95.875，十債主力T1803下跌0.15%至91.785。人行周二繼續(xù)暫停公開市場操作，當(dāng)日自然到期凈回籠2400億元，資金面整體平穩(wěn)。媒體報道人行對銀行做窗口指導(dǎo)，近期限制銀行對非銀金融機構(gòu)融出隔夜資金，以防非銀“滾隔夜”加杠桿，銀行間7天與14天資金需求有所增加，隔夜成交大幅下降，銀質(zhì)押總成交2.18萬億，較周一下降3350億元，后市預(yù)計在人行指導(dǎo)以及連續(xù)回籠下資金仍有邊際收緊。周二人民幣兌美元中間價調(diào)貶45個基點，報6.3312，終結(jié)七日連升，后市連續(xù)升值空間已不大，對債市支撐逐漸減弱。自上周以來監(jiān)管消息的減少疊加資金偏寬松、人民幣連續(xù)升值，債市情緒整體向好，成交多在估值附近，但后市資金大概率邊際收件，過去5天人行已連續(xù)凈回籠達8270億元，春節(jié)前還將有8435億元公開市場到期，人民幣升值預(yù)計減緩轉(zhuǎn)而回調(diào)，整體看市場仍不利于期債回升。操作建議，短期看，期債后市轉(zhuǎn)向震蕩偏弱，但仍處在1月中以來的箱體震蕩中，今日需關(guān)注1月份PMI指數(shù)情況。套利策略價差見頂快于預(yù)期，可將剩余倉位全部止盈離場。