星期一美國(guó)股市“閃崩”（這是國(guó)人造出來(lái)的一個(gè)股市暴跌名字，非常形象）使得美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌1175點(diǎn)，從而引發(fā)了全球各國(guó)股市全面下跌，導(dǎo)致全球市場(chǎng)哀鴻遍野，跌得慘不忍睹。比如，香港股市，踏入2018年以來(lái)原本升勢(shì)凌厲，在1月底香港恒生指數(shù)創(chuàng)出了33484點(diǎn)歷史高位，累積升幅達(dá)3565點(diǎn)，但星期二隨著美國(guó)股市急轉(zhuǎn)直下，恒生指數(shù)的暴跌，使得2018年以來(lái)的80%升幅被蒸發(fā)。

可以說(shuō)，美股的千點(diǎn)“閃崩”引發(fā)全球股災(zāi)，對(duì)香港的影響最為嚴(yán)重。星期二香港股市暴跌為2008年金融海嘯以來(lái)最為嚴(yán)重的股災(zāi)，估計(jì)全球股市的市值蒸發(fā)了4萬(wàn)億以上的美元。星期二香港恒生指數(shù)最多暴跌1667點(diǎn)或5.17%，全日收?qǐng)?bào)30595點(diǎn)，下挫1649點(diǎn)或5.12%，創(chuàng)2008年1月22日以來(lái)最大點(diǎn)數(shù)跌幅，也是歷來(lái)第二大單日下跌點(diǎn)數(shù)；全天錄得2580億元巨額成效，為2015年大時(shí)代以來(lái)最為活躍成交數(shù)?？梢?jiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)的恐慌程度。香港藍(lán)籌股全軍盡墨，90%以上的股票下跌。

星期二美國(guó)股市（2月6日）開市后曾瀉千點(diǎn)，早段時(shí)間的表現(xiàn)極為波動(dòng)。同時(shí)，股市恐慌指數(shù)的VIX波動(dòng)指數(shù)也異常波動(dòng)，一度飚升超過(guò)三成及升穿50點(diǎn)，為2015年8月以來(lái)高位。后來(lái)美國(guó)白宮重申美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽（StevenMnuchin）星期一的講話，稱美國(guó)政府正在監(jiān)察股市走勢(shì)，日前動(dòng)作良好。美國(guó)股市由跌轉(zhuǎn)升。最后，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)報(bào)收24912.77點(diǎn)，升567.02點(diǎn)或2.33%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)報(bào)收2695.14點(diǎn)，升46.20點(diǎn)或1.74%；納斯達(dá)克指數(shù)報(bào)收7115.88，升148.36點(diǎn)或2.13%。美國(guó)股市開始企穩(wěn)，后市如何還得觀察。

不過(guò)，這次美國(guó)股市的“閃崩”引發(fā)的全球股災(zāi)，盡管與基本面的一些因素有一定關(guān)系，但最大問(wèn)題還不是這些因素，而是與股市的程式化交易、高頻交易、算法交易、智能化交易等所謂的股市現(xiàn)代化交易工具有關(guān)，與金融衍生工具過(guò)度發(fā)達(dá)有關(guān)。

從星期一美國(guó)股市的市場(chǎng)交易情況來(lái)看，美國(guó)的股市的“閃崩”只是發(fā)生在收市前1個(gè)小時(shí)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在15分鐘內(nèi)下跌了700點(diǎn)，急速插水近1600點(diǎn)。對(duì)于美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)在15分鐘內(nèi)的急速下跌，根本原因是什么？市場(chǎng)議論紛紛。有人說(shuō)是程式化交易沽盤惹的禍，但更多人相信VIX交易所賣買基金（ETF）崩盤才是觸發(fā)股市暴跌的主因。

因?yàn)閺漠?dāng)時(shí)股市交易的情況來(lái)看，在股市收市前的一個(gè)小時(shí)，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)在大概4分鐘內(nèi)，跌幅由700點(diǎn)擴(kuò)大至1000點(diǎn)，其后更在2分鐘內(nèi)再跌近600點(diǎn)，累計(jì)暴跌最1597點(diǎn)，在之后約9分鐘才回穩(wěn)，收市暴跌1175點(diǎn)，錄得最大單日點(diǎn)數(shù)跌幅，以及6年半來(lái)最大跌幅比例?？梢哉f(shuō)，股市交易中出現(xiàn)這種現(xiàn)象，肯定是與所謂先進(jìn)的程式化交易有關(guān)。這些股市的交易程式事先就設(shè)計(jì)好參數(shù)，而任何參數(shù)的異動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致自動(dòng)交易的暴漲暴跌。

還有，有分析認(rèn)為，這次美國(guó)股市的大逆轉(zhuǎn)很大程度上與沽空VIX基金的交易有關(guān)。被稱為恐慌指數(shù)的VIX波動(dòng)指數(shù)，星期一上升了一倍以上，導(dǎo)致這類基金在一至兩個(gè)交易內(nèi)虧損80%以上，部分基金還由此關(guān)閉。

因?yàn)?，自?008年美國(guó)金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)量寬的貨幣政策讓美國(guó)股市持續(xù)上漲，從而造成了VIX長(zhǎng)時(shí)間在低水平徘徊，這就吸引大量資金涌入沽空VIX（即打賭美股不會(huì)波動(dòng)）的基金來(lái)賺錢。然而，星期一，VIX急速上升116%，錄得史上單日最大升幅，至37.32的兩年半高位，星期二又一度再升35%，高見(jiàn)50.3，再創(chuàng)2015年8月以來(lái)新高，這就把押注VIX在20以下的投資者殺得個(gè)措手不及。

最主要的兩只產(chǎn)品中，VelocityShares反向VIX短期指數(shù)投資票據(jù)（ETN）虧損86%，ProSharesShort VIX短期期貨交易所買賣基金（ETF）虧損80%。這就使得投資者提前贖回并結(jié)束與這兩款掛鉤的金融產(chǎn)品。而涉及這兩款金融產(chǎn)品的投資大行不少。有分析估算，與沽空VIX直接有關(guān)的交易所產(chǎn)品估計(jì)涉及資金達(dá)到30億美元。但也有基金推測(cè)，利用這策略來(lái)進(jìn)行的投資多達(dá)2萬(wàn)億美元。

可以說(shuō)，這次美國(guó)股市暴跌或“閃崩”，盡管與實(shí)體層面上的一些因素有關(guān)，比如市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策正常化速度會(huì)加快，從而導(dǎo)致債市及匯市的異動(dòng)，比如美國(guó)股市持續(xù)上漲已經(jīng)有9年了，股市的適應(yīng)回調(diào)也是正常等。但最為重要的或最為直接的原因還是股市程式化交易盛行及股市衍生工具過(guò)度發(fā)達(dá)所造成。

可以說(shuō)，最近幾年各國(guó)出現(xiàn)的股災(zāi)很大程度上都與這些股市的交易工具與衍生產(chǎn)品創(chuàng)新有關(guān)。這些交易工具不僅造成市場(chǎng)交易相當(dāng)不公平，也成了引發(fā)每次股災(zāi)直接的原因。還有，對(duì)于沽空VIX的衍生工具，其實(shí)這樣的衍生產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有一點(diǎn)價(jià)值，只是一種零和博弈的工具，但是華爾街的投資者對(duì)此則是津津樂(lè)道，根本上就是如何賺錢。就如設(shè)計(jì)出比特幣的期貨產(chǎn)品一樣。所以，對(duì)于中國(guó)監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)有的中國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于諸如這樣的金融創(chuàng)新、金融產(chǎn)品及金融工具，不可由之自由進(jìn)入市場(chǎng)，要慎重對(duì)待，嚴(yán)格監(jiān)管，否則這些產(chǎn)品及工具同樣會(huì)成為破壞中國(guó)金融市場(chǎng)及造成中國(guó)股災(zāi)的直接原因。