宏源國債期貨早評(píng)：臨近春節(jié)交投清淡，債市預(yù)計(jì)短期較為平穩(wěn)

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一期債高開震蕩回落，但臨近尾盤有較強(qiáng)拉升。5年期主力合約TF1806開盤價(jià)96.080 ，最高96.100 ，最低95.980 ，收盤于96.100 ，漲跌幅為0.08%，成交量為6003 手，持倉量為14682 手；三張合約總成交14691手，總持倉23028手。10年期主力合約T1806開盤價(jià)92.07，最高92.13，最低91.93，收盤于92.13，漲跌幅為0.18%，成交量為21443手，持倉量為35718手。三張合約總成交31388手，總持倉46592手。

二、資金面。人行連續(xù)第14日暫停公開市場操作，本周無逆回購到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.3BP至2.5850 %，7天利率上行0.1BP至2.9180 %，14天利率上行1.1BP至3.9190 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行2.34BP至2.6276 %，7天利率上行25.58BP至3.1647 %，14天利率上行2.54BP至4.1362 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1803合約的CTD券130018.IB，IRR為3.56%，該券當(dāng)日估值為101.175；T1806合約的CTD券為160017.IB，IRR為3.33%，該券估值為90.3150 ?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.2BP、0.2BP至3.8063%、3.8750%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.03BP至168.95 ，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至170.59 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委和財(cái)政部發(fā)文明確，相關(guān)企業(yè)申報(bào)債券時(shí)應(yīng)主動(dòng)公開聲明不承擔(dān)政府融資職能；嚴(yán)禁申報(bào)企業(yè)以各種名義要求或接受地方政府及其所屬部門為其市場化融資行為提供擔(dān)?；虺袚?dān)償債責(zé)任；純公益性項(xiàng)目不得作為募投項(xiàng)目申報(bào)企業(yè)債券；嚴(yán)禁采用PPP模式違法違規(guī)或變相舉債融資。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債高開震蕩回落，但臨近尾盤有較強(qiáng)拉升，五債主力TF1806上漲0.08%至96.100，十債主力T1806上漲0.18%至92.130。人行連續(xù)第14日暫停公開市場操作，受到連續(xù)暫停操作影響本周無逆回購到期，但15日有2435億MLF到期將因春節(jié)假期順延至節(jié)后。資金面寬幅震蕩，全天多數(shù)時(shí)候邊際收緊，但尾盤明顯寬松，成交繼續(xù)下行，銀質(zhì)押總成交規(guī)模約2.3萬億，較上周五。央行公布數(shù)據(jù)顯示，中國1月M2同比增8.6%，前值8.2%；新增人民幣貸款29000億元，創(chuàng)歷史新高，前值5844億元。1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體超預(yù)期，一方面表明經(jīng)濟(jì)“脫虛向?qū)崱比〉靡欢ㄟM(jìn)展，另一方面主要在于融資自表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)下的結(jié)構(gòu)調(diào)整。發(fā)改委和財(cái)政部發(fā)文明確，增強(qiáng)企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，近期監(jiān)管文件下發(fā)速度有所減緩，對(duì)債市壓力偏小，但預(yù)計(jì)春節(jié)后監(jiān)管加強(qiáng)仍將繼續(xù)。周一盤后中金所發(fā)布公告修訂國債期貨相關(guān)制度，主要在于自1806之后的合約上減少了保證金梯度和持倉限額，并將舊券從可交割債中剔除。操作建議上，今明兩天市場交投預(yù)計(jì)延續(xù)清淡，期債仍處于2月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)，今明兩天預(yù)計(jì)難以突破，維持中期看空觀點(diǎn)及目標(biāo)點(diǎn)位不變，但春節(jié)臨近交投偏弱，倉位不宜過高。