宏源國(guó)債期貨早評(píng)：節(jié)后利空壓力仍在，期債短期偏弱

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債低開低位震蕩。5年期主力合約TF1806開盤價(jià)95.915 ，最高96.025 ，最低95.835 ，收盤于95.880 ，漲跌幅為-0.18%，成交量為3997 手，持倉量為16934 手；三張合約總成交6490手，總持倉21201手。10年期主力合約T1806開盤價(jià)91.815，最高91.83，最低91.645，收盤于91.7，漲跌幅為-0.27%，成交量為18211手，持倉量為39184手。三張合約總成交22346手，總持倉44822手。

二、資金面。人行周四重啟逆回購操作凈投放3500億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.2BP至2.6310 %，7天利率下行1.9BP至2.8910 %，14天利率下行2.1BP至3.8550 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行12.95BP至2.6745 %，7天利率上行37.51BP至3.2644 %，14天利率上行41.75BP至4.0932 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1806合約的CTD券160006.IB，IRR為1.70%，該券當(dāng)日估值為95.1456；T1806合約的CTD券為170010.IB，IRR為-0.07%，該券估值為96.4500 ?，F(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別上行1.1BP、0.5BP至3.8175%、3.8752%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.06BP至169.12 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.05BP至170.75 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、美聯(lián)儲(chǔ)布拉德（2019年FOMC票委）：不認(rèn)為2018年加息幅度將達(dá)120個(gè)基點(diǎn)，加息過快將限制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；年內(nèi)加息太多次會(huì)使通脹偏低時(shí)貨幣政策偏向緊縮；聯(lián)邦基金利率中性水平相當(dāng)?shù)汀?/p>

2、歐洲央行會(huì)議紀(jì)要：歐洲央行委員同意當(dāng)前調(diào)整前瞻性指引為時(shí)過早，在通脹低迷的情況下應(yīng)當(dāng)保持耐心和韌性，政策用詞將隨著經(jīng)濟(jì)前景逐漸調(diào)整，作為例行評(píng)估的一部分，歐洲央行將在2018年初重新評(píng)估前瞻指引；委員們基本上達(dá)成一致，對(duì)近期歐元波動(dòng)性表示擔(dān)憂。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債受假期美債下跌影響低開低位震蕩，五債主力TF1806下跌0.18%至95.880，十債主力T1806下跌0.27%至91.700。人行周四重啟逆回購操作凈投放3500億元，但在CRA到期壓力下資金面于早盤有所收緊，市場(chǎng)成交依舊較為清淡，銀行間市場(chǎng)隔夜加權(quán)除隔夜下行12BP外，其他品種有不同程度上行。美元延續(xù)回升，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)貶102個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹，高盛預(yù)計(jì)2018年美聯(lián)儲(chǔ)將加息5次，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)3月跟隨加息的預(yù)期有所增強(qiáng)。節(jié)后官媒繼續(xù)發(fā)聲強(qiáng)調(diào)貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健中性，后期監(jiān)管對(duì)預(yù)期的影響將有所回歸，債市壓力不減。操作建議上，昨日期債跟隨海外走軟，后市受到海外股市回升及美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹影響，疊加隨著官媒陸續(xù)發(fā)聲而逐漸增強(qiáng)的對(duì)大資管監(jiān)管的預(yù)期壓力，短期期債仍有偏弱走勢(shì)，前期對(duì)于激進(jìn)型投資者的空單仍可持有。