宏源國債期貨早評：短期利率高位震蕩，前期空單逐步止盈

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債小幅反彈。5年期主力合約TF1806開盤價95.880 ，最高95.950 ，最低95.880 ，收盤于95.935 ，漲跌幅為0.06%，成交量為4212 手，持倉量為17363 手；三張合約總成交5785手，總持倉20878手。10年期主力合約T1806開盤價91.725，最高91.85，最低91.705，收盤于91.795，漲跌幅為0.11%，成交量為15358手，持倉量為40324手。三張合約總成交18846手，總持倉44386手。

二、資金面。人行周五開展2300億元逆回購，當(dāng)日無到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.7BP至2.5600 %，7天利率下行0.5BP至2.8760 %，14天利率下行0.5BP至3.8580 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行4.56BP至2.5201 %，7天利率下行25.71BP至2.8962 %，14天利率下行54.06BP至3.3905 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1806合約的CTD券130018.IB，IRR為2.93%，該券當(dāng)日估值為101.1752；T1806合約的CTD券為170010.IB，IRR為0.11%，該券估值為96.4890 。現(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別下行0.6BP、0.5BP至3.8086%、3.8652%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.05BP至169.28 ，固定利率國債指數(shù)上行0.05BP至170.92 。

四、財經(jīng)資訊。

1、中證報：春節(jié)假期過后，央行通過公開市場操作連續(xù)兩日凈投放數(shù)千億元流動性，資金面整體延續(xù)節(jié)前寬松狀態(tài)，一些市場人士由此重燃對貨幣政策適度放松期待。不過結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外形勢及央行在去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告表態(tài)來看，2018年貨幣政策仍將維持穩(wěn)健中性，宏觀流動性更可能是緊平衡狀態(tài)。

2、央行金融研究所所長孫國峰表示，目標(biāo)導(dǎo)向的監(jiān)管理念認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)建立三類監(jiān)管機(jī)構(gòu)，微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保持個體金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債小幅反彈，五債主力TF1806上漲0.06%至95.935，十債主力T1806上漲0.11%至91.795。人行周五開展2300億元逆回購，當(dāng)日無到期，凈投放2300億元，此外還有1200億國庫現(xiàn)金定存到期，本周公開市場將有2700億逆回購到期，其中周一至周三無到期，分周四、周五分別到期1600億和1100億元。周六春節(jié)假期調(diào)休日，非銀多放假，銀行間債市交投清淡，但注意到節(jié)后資金利率多處在偏高水平，受到美債收益率上行以及資金到期壓力、3月份美聯(lián)儲加息等因素影響，國內(nèi)利率水平高位難下，同業(yè)存單發(fā)行利率再度上行。中共中央政治局召開會議指出，實(shí)施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，近期官媒也有發(fā)聲強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健中性貨幣政策，并糾正“一些市場人士由此重燃對貨幣政策適度放松期待”的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)后期資金面仍將回歸中性偏緊局面。操作建議上，短期利率水平進(jìn)入高位震蕩格局，前期針對激進(jìn)型投資者的空單仍可持有，但不宜加倉，在美債收益率上行有小幅回落后國內(nèi)利率水平上行有限，可逐步減倉止盈。