現(xiàn)在提到富士康，大多數(shù)人首先想到的都是蘋果手機(jī)的代工方。但以后，富士康或?qū)⒁粤硪环N身份被大家所熟知——A股上市公司。近日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富士康股份”）在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露IPO招股預(yù)說(shuō)明書，正式謀求在上海證券交易所上市。這也是首例臺(tái)灣地區(qū)上市公司分拆資產(chǎn)在A股上市。富士康股份為鴻海精密工業(yè)股份有限公司的子公司，后者在內(nèi)地的常用稱謂為富士康科技集團(tuán)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次子公司在A股上市，或?yàn)轼櫤＞軘[脫蘋果代工廠標(biāo)簽，謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一步。

擬在A股上市的富士康股份，成立于2015年3月，控股股東為中堅(jiān)公司，鴻海精密間接持有中堅(jiān)公司100%的股權(quán)。作為鴻海精密對(duì)集團(tuán)內(nèi)的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備及精密工具和工業(yè)機(jī)器人等業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分而成立的公司，鴻海精密已經(jīng)將蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的部分公司轉(zhuǎn)移至富士康股份，目前其境內(nèi)外全資及控股子公司共60家。

富士康發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)（圖中為標(biāo)明股權(quán)比例的均為100%）

積極謀求轉(zhuǎn)型 不只是簡(jiǎn)單的代工

1)從代工走向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

富士康從代工起家，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不斷謀劃轉(zhuǎn)型，經(jīng)過(guò)三十余年發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)躍然成為全球代工界的“一哥”。早在2014、2015年，德國(guó)工業(yè)4.0、中國(guó)制造2025戰(zhàn)略剛推出之時(shí)，富士康高層便全面關(guān)注智能制造，頻繁走訪國(guó)內(nèi)外各大機(jī)構(gòu)，并以河南工廠為依托，打造屬于自己的智能工廠和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。未來(lái)的富士康，將越來(lái)越向智能工廠解決方案供應(yīng)商和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)商靠攏。

2)從臺(tái)灣真正走向中國(guó)大陸

富士康發(fā)家于臺(tái)灣，成就于大陸?，F(xiàn)在的它“臺(tái)灣”味兒正越來(lái)越少，此次登陸A股，似乎也預(yù)示著富士康將未來(lái)全面押注大陸，其或?qū)⒃絹?lái)越成為一家真正的大陸企業(yè)。

3)從幕后走向臺(tái)前

打工處于產(chǎn)業(yè)鏈低端，距離消費(fèi)者遙遠(yuǎn)，大眾對(duì)于富士康的認(rèn)識(shí)，更多來(lái)自于“巨無(wú)霸工廠”和“員工十連跳”事件。轉(zhuǎn)型后的富士康，開始從幕后慢慢走向臺(tái)前，未來(lái)或更具科技味和資本味，消費(fèi)者也將有更多的機(jī)會(huì)接觸這個(gè)新型巨無(wú)霸。

“跳過(guò)”兩年排隊(duì)期 加速IPO進(jìn)程

富士康股份沖擊A股之路可謂“風(fēng)馳電掣”。2月1日剛申報(bào)IPO材料，2月9日公司就收到了審核反饋意見，2月22日富士康招股書便進(jìn)入了“預(yù)披露更新”狀態(tài)，這距離其預(yù)披露不過(guò)兩周時(shí)間。有分析認(rèn)為，富士康股份此次“跳過(guò)”正常排隊(duì)直接進(jìn)入下一進(jìn)程意味著其已經(jīng)完成了對(duì)證監(jiān)會(huì)反饋意見的回復(fù)，隨時(shí)準(zhǔn)備上會(huì)接受審核。按照目前的發(fā)審節(jié)奏，富士康股份有望在6個(gè)月內(nèi)上發(fā)審會(huì)。

據(jù)悉，富士康如此高效的IPO進(jìn)程或與全球主要股市爭(zhēng)奪科技創(chuàng)新企業(yè)IPO有關(guān)。今年2月初，證監(jiān)會(huì)主席劉士余一行在深圳視察科技類公司期間便表示，將幫助更多深圳優(yōu)質(zhì)企業(yè)特別是科技創(chuàng)新企業(yè)上市，使其能夠借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

募集資金用途

1.智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)(86.62億元)

2.智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用（51.08億元）

3.通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備（49.68億元）

4.智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建(35.46億元)

5.工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建（21.17億元）

6.高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心（12.16億元）

7.云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)(10.05億元）

8.5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案（6.33億元）

總市值或達(dá)6000多億元

數(shù)據(jù)顯示，2017年富士康股份營(yíng)收為3545.44億元；凈利潤(rùn)為162.20億元；共有269049名員工。支撐起富士康股份巨大營(yíng)收的除了規(guī)模龐大的勞動(dòng)力，還得益于領(lǐng)先同行的市場(chǎng)份額以及強(qiáng)大的軟硬實(shí)力。

公司擁有卓越的研發(fā)設(shè)計(jì)、精密模具、新產(chǎn)品開發(fā)、小量試產(chǎn)、大量量產(chǎn)、全球運(yùn)籌及工程服務(wù)等能力，在此基礎(chǔ)上強(qiáng)化全球布局，垂直整合設(shè)計(jì)制造與經(jīng)營(yíng)模式，公司形成了全球3C電子行業(yè)最短的供應(yīng)鏈。目前，在電子設(shè)備智能制造領(lǐng)域，富士康股份已經(jīng)遙遙領(lǐng)先。此外，由于富士康股份與客戶之間已經(jīng)形成長(zhǎng)期有效的合作關(guān)系，因此公司訂單規(guī)模較大、銷售和采購(gòu)價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定，綜合毛利率較為穩(wěn)定。富士康股份2015-2017年綜合毛利率保持在10%左右，主營(yíng)業(yè)務(wù)中精密工具和工業(yè)機(jī)器人的毛利率最高。2015-2017 年，公司綜合毛利率分別為10.50%、10.65%、10.14%。

按目前A股市場(chǎng)電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)約40.9倍的加權(quán)平均市盈率算，富士康股份上市后較合理的股價(jià)約為33元。若按此計(jì)算，其股份總市值將達(dá)6435億元，成為A股市值最高的外商控股上市企業(yè)。

負(fù)債高企不容忽視

富士康股份2017年的巨額營(yíng)收與其去年12月份的重組也脫不開干系。在上市前夕得到母公司大規(guī)模注資的它，還通過(guò)收購(gòu)13家境內(nèi)子公司的方式承接了集團(tuán)業(yè)務(wù)，公司注冊(cè)資本新增175.25億元，由原先的1.37億元升至177.25億元，暴漲約136倍。本次重組，在使得富士康股份的合并營(yíng)收大幅提升的同時(shí)，也帶來(lái)了遠(yuǎn)超往年的負(fù)債率。

截至2017年年底，富士康股份的總資產(chǎn)為1486億元，其中總負(fù)債1204億元，負(fù)債率約81%，相比于截至2016年底的43%上漲了近一倍。此外，截至2016年年底，公司總負(fù)債為582億元，這意味著相比于2016年，富士康股份的負(fù)債額增加了622億元，增幅達(dá)106.8%，實(shí)現(xiàn)翻倍，負(fù)債的增加主要是應(yīng)付賬款的增加。據(jù)富士康股份的招股書顯示，2017年末公司應(yīng)付賬款的賬面價(jià)值較2016年末增加337.96 億元。

人工智能成最大賣點(diǎn)

富士康以電子產(chǎn)品代工廠聞名全球，但近年來(lái)，在科技發(fā)展和政策引導(dǎo)下，郭臺(tái)銘多次表示，相較于“代工廠”，他更希望公司能貼上“人工智能”的標(biāo)簽。在“工業(yè)4.0”、“+互聯(lián)網(wǎng)”、“8K+5G”等時(shí)代背景下，為了讓大數(shù)據(jù)資料收集更關(guān)鍵、精確、效率、微觀，鴻海精密將針對(duì)物聯(lián)網(wǎng)傳感器、超級(jí)電腦、5G通訊、智能數(shù)據(jù)中心、AI應(yīng)用、機(jī)器人等進(jìn)行大規(guī)模的投資。郭臺(tái)銘稱，富士康股份將是全球工業(yè)領(lǐng)域最大的物聯(lián)網(wǎng)，其將在北京、上海、南京和深圳建立人工智能實(shí)驗(yàn)室。

據(jù)了解，富士康已經(jīng)陸續(xù)在中國(guó)、美國(guó)、日本等主要據(jù)點(diǎn)成立“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)AI應(yīng)用研究院，以跨廠區(qū)、國(guó)際化的運(yùn)作規(guī)模，開發(fā)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的實(shí)際應(yīng)用。創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始人李開復(fù)曾表示，他了解到的AI技術(shù)應(yīng)用的典型代表為富士康，“今天的富士康正在快速擁抱AI，其反應(yīng)速度和推進(jìn)決心甚至超過(guò)國(guó)內(nèi)一些科技公司?！?/p>

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七禾網(wǎng)研究中心李燁 綜合整理

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