自2月7日以來(lái)，豆粕期貨和菜粕期貨的走勢(shì)都非常樂(lè)觀，在外盤(pán)的帶動(dòng)下，春節(jié)假期結(jié)束后，兩者高開(kāi)飆升，其中豆粕主力合約突破3000元/噸整數(shù)關(guān)口。今日，雙粕再度攜手飆升，盤(pán)中一度漲逾4%，創(chuàng)2016年7月末以來(lái)新高。截止收盤(pán)，豆粕主力合約報(bào)3129元/噸，漲幅為3.34%，菜粕主力合約報(bào)2578元/噸，漲幅為3.41%。

豆粕主力合約日線走勢(shì)圖

菜粕主力合約日線走勢(shì)圖

“雙粕”近期大漲的三大主要原因

近期推動(dòng)“兩粕”大漲的因素有哪些？后期走勢(shì)如何？對(duì)此，南華期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究總監(jiān)趙廣鈺表明了自己的觀點(diǎn)，趙廣鈺表示兩粕價(jià)格變化大多數(shù)情況下以豆粕為主導(dǎo)，菜粕跟隨豆粕方向的同時(shí)呈現(xiàn)季節(jié)性差異，尤其目前天氣尚未完全轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)旺季還沒(méi)開(kāi)啟，菜粕近期的漲勢(shì)實(shí)則為水漲船高的被動(dòng)跟漲。

而豆粕近期大漲的主要原因主要有三大點(diǎn)，首先，是阿根廷干旱問(wèn)題，近期各機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估，截至2月底，阿根廷半數(shù)以上的種植區(qū)已經(jīng)度過(guò)了單產(chǎn)的決定階段，減產(chǎn)已成事實(shí)，近日阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所再次下調(diào)17/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至4400萬(wàn)噸。雪上加霜的是，氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)日仍無(wú)有效降雨改善土壤墑情，減產(chǎn)情況仍存加劇可能。

其次，阿根廷是進(jìn)口主產(chǎn)三國(guó)中產(chǎn)量最少的，同時(shí)出口率和出口量均是最低的，其17年的出口量?jī)H為850萬(wàn)噸，如果減產(chǎn)實(shí)際沖擊的是其出口量，那么給國(guó)際大豆供需平衡帶來(lái)的影響將比數(shù)字上看到的產(chǎn)量變化更加顯著。

最后，現(xiàn)貨貿(mào)易端長(zhǎng)短周期的預(yù)期轉(zhuǎn)換也推動(dòng)了豆粕的漲勢(shì)，長(zhǎng)期上國(guó)際大豆經(jīng)歷了連年豐產(chǎn)后突然轉(zhuǎn)為減產(chǎn)，讓市場(chǎng)部分參與者措手不及，短期上此前相當(dāng)部分的中下游市場(chǎng)參與者對(duì)豆粕的價(jià)格預(yù)期為底部震蕩，故并沒(méi)有采購(gòu)充裕的合同或現(xiàn)貨，美豆的跨長(zhǎng)假大漲激發(fā)了市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)和備貨不足參與者的恐慌情緒，在一定程度上促進(jìn)了豆粕價(jià)格以較快速度和較大幅度上漲。

上方仍有200-300點(diǎn)空間

“雙粕”雖已連續(xù)多日強(qiáng)勢(shì)上漲，趙廣鈺認(rèn)為上方仍有空間。目前的市場(chǎng)價(jià)格更多的是包含了供給端產(chǎn)量減少的基本面因素，而尚未完全包含后續(xù)的需求啟動(dòng)，進(jìn)入4月，市場(chǎng)對(duì)豆粕需求逐漸增加，同時(shí)他們較為看好今年的養(yǎng)殖需求，故需求開(kāi)啟或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)接力帶動(dòng)豆粕價(jià)格上行的新邏輯因素，對(duì)照今日豆粕1805合約收盤(pán)價(jià)，保守預(yù)計(jì)上方仍有200-300點(diǎn)空間。

對(duì)于后期走勢(shì)，趙廣鈺則稱(chēng)相對(duì)溫和的上漲走勢(shì)往往更加堅(jiān)挺，本輪豆粕1805合約上漲因情緒問(wèn)題等因素驅(qū)動(dòng)的較為激烈，存在部分倉(cāng)單暫時(shí)止盈和技術(shù)上調(diào)整的可能性，但主趨勢(shì)仍然判斷為多頭不變。另外預(yù)計(jì)菜粕805合約走勢(shì)大程度依托豆粕，后期關(guān)注天氣完全轉(zhuǎn)暖后的水產(chǎn)需求情況判斷兩粕間強(qiáng)弱變化即可。

不存在炒作風(fēng)險(xiǎn)

這樣的強(qiáng)勢(shì)上漲是否存在這炒作風(fēng)險(xiǎn)？趙廣鈺也給出了自己的答案，他表示技術(shù)上強(qiáng)勢(shì)上漲后存在部分倉(cāng)單止盈的可能性，較為激烈的漲勢(shì)也有部分情緒因素在內(nèi)引導(dǎo)，但是價(jià)格大程度上相對(duì)客觀的反應(yīng)了基本面的變化情況。每一輪的上漲或下跌行情，投資者都應(yīng)該分清其內(nèi)在的驅(qū)動(dòng)主邏輯，比如針對(duì)單一事件的預(yù)期，過(guò)大的漲幅則可能存在炒作風(fēng)險(xiǎn)，但這一輪的行情驅(qū)動(dòng)因素是真真切切的供需情況發(fā)生了改變。2、3月正是南美大豆種植的關(guān)鍵時(shí)期，往往容易發(fā)生因天氣“炒作”推動(dòng)行情的事件，隨后惡劣天氣的證實(shí)或證偽會(huì)主導(dǎo)價(jià)格的變化。而今年前期的天氣“炒作”無(wú)疑是選擇了被證實(shí)的路徑，阿根廷大豆的實(shí)際減產(chǎn)已經(jīng)改變了供需情況，因此并不存在炒作風(fēng)險(xiǎn)。