宏源國(guó)債期貨早評(píng)：期債逢反抽可入空單，關(guān)注兩會(huì)與資金面

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一期債早盤小幅沖高后受到政府工作報(bào)告影響跳水，午后回升。5年期主力合約TF1806開盤價(jià)96.425 ，最高96.485 ，最低96.310 ，收盤于96.405 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為6920 手，持倉(cāng)量為18193 手；三張合約總成交6948手，總持倉(cāng)19576手。10年期主力合約T1806開盤價(jià)92.64，最高92.73，最低92.485，收盤于92.63，漲跌幅為-0.01%，成交量為24608手，持倉(cāng)量為41327手。三張合約總成交24708手，總持倉(cāng)42061手。

二、資金面。周一人行未開展公開市場(chǎng)操作，凈回籠1000億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行12.1BP至2.6520 %，7天利率下行0.3BP至2.8940 %，14天利率上行0.2BP至3.8400 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行12.63BP至2.7280 %，7天利率上行1.82BP至3.2964 %，14天利率上行2.59BP至3.7626 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1806合約的CTD券180001.IB，IRR為1.28%，該券當(dāng)日估值為100.3426；T1806合約的CTD券為170010.IB，IRR為2.39%，該券估值為96.6840 ?，F(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別上行3.2BP、1BP至3.7428%、3.8453%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.03BP至169.82 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.03BP至171.47 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)證券報(bào)：國(guó)資委主任肖亞慶表示，今年將進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司（“兩類公司”）試點(diǎn)范圍。同時(shí)，國(guó)資委高度關(guān)注國(guó)有企業(yè)和中央企業(yè)的負(fù)債水平。央企降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見目前已開始征求意見，有望上半年出臺(tái)。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債早盤小幅沖高后受到政府工作報(bào)告影響跳水，午后回升，全天振幅較大，五債主力TF1806下跌0.03%至96.405，十債主力T1806下跌0.01%至92.630。周一人行未開展公開市場(chǎng)操作，凈回籠1000億元，今日無(wú)到期。2018年政府工作報(bào)告提出，中國(guó)2018年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為6.5%左右；CPI漲幅目標(biāo)3%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%以內(nèi)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內(nèi)；赤字率擬按2.6%安排，比去年預(yù)算低0.4個(gè)百分點(diǎn)；穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。政府2018年工作目標(biāo)中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹目標(biāo)與去年持平，但經(jīng)歷2017年貨幣收緊后3%的通脹目標(biāo)對(duì)市場(chǎng)造成一定沖擊，此外赤字率的下降說(shuō)明財(cái)政擴(kuò)張的意愿收縮，貨幣政策上僅強(qiáng)調(diào)松緊適度，取消了M2和社融增長(zhǎng)的目標(biāo)，預(yù)計(jì)低位的M2增速仍將保持。整體而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)談高質(zhì)量，對(duì)增速目標(biāo)的淡化有利于債市，但金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)政貨政的積極性減弱，也會(huì)一定程度上抑制債市配置需求。操作建議上，當(dāng)前資金面整體仍偏寬松，兩會(huì)期間重點(diǎn)關(guān)注資金變動(dòng)與會(huì)議相關(guān)新聞，短期看期債仍有震蕩偏弱，若逢回抽可適當(dāng)試空，五債/十債1806合約入場(chǎng)區(qū)間分別在96.450-96.500和92.700-92.800，在96.575/92.950上方止損。