投資理念篇

1.市場(chǎng)的本質(zhì)是什么？

市場(chǎng)的本質(zhì)，就是因?yàn)榉制缍灰住?/p>

2.我無(wú)法控制自己的悲觀與恐懼了！我這種人是不是該割肉走人?（暴跌時(shí)）

你因?yàn)槭裁促I了股票，決定你在股票下跌時(shí)應(yīng)該做什么。

3.為什么我覺(jué)得現(xiàn)在恐慌的人都是韭菜？我過(guò)年費(fèi)都梭哈了，很淡定。感覺(jué)恐慌的人都是還沒(méi)投資入門的人，可以這么理解嗎？

嗯，要確定如果股票再跌50%你是否依然淡定。

4.經(jīng)過(guò)“股災(zāi)”網(wǎng)上充斥著很便宜的聲音，但我個(gè)人認(rèn)為目前Ａ股并沒(méi)有說(shuō)的那么便宜，不管是藍(lán)籌還是創(chuàng)業(yè)板，方丈你怎么看？

大部分貴，少部分不貴。

5.股市怎么漲上去的，就可能怎么跌下來(lái)。房市有可能跌下來(lái)嗎？

不是這樣的，股市進(jìn)三退二，長(zhǎng)期上漲。

6.想問(wèn)你覺(jué)得炒股到什么水平可以專職炒股，不上班了？另外，專職炒股除了不接觸社會(huì)外，還有什么不好之處？

1、要搞清楚，所謂炒股賺錢是不是運(yùn)氣的原因，真的能持續(xù)賺錢嗎？

2、本金是否足夠多，有沒(méi)有家庭年支出的20倍？

7.公司增持和回購(gòu)股票，您更看重那個(gè)？那個(gè)更能說(shuō)明公司大股東或管理層認(rèn)為目前公司處于低估？

增持是股東行為，回購(gòu)股票是公司行為，我覺(jué)得增持更加真誠(chéng)。

8.為啥美股pe30就算大頂，一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就搞得中國(guó)投資者雞飛狗跳，但我們的創(chuàng)業(yè)板40多倍卻不停有人說(shuō)筑底，大低，反轉(zhuǎn)開(kāi)始？是美國(guó)公司普遍不如中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板公司有價(jià)值嗎？

不知道美股PE30是不是大頂，也不知道中國(guó)投資者有沒(méi)有雞飛狗跳（比如我是一名“中國(guó)投資者”，我沒(méi)有飛，也沒(méi)有跳，只是安靜地坐著），更不知道這兩者之間的關(guān)系。但30倍PE的資產(chǎn)，比40倍PE的資產(chǎn)，整體上應(yīng)該更安全一些。

9.方丈對(duì)于目前的獨(dú)角獸企業(yè)綠色通道上A股有何看法？

我覺(jué)得沒(méi)有人能定義“獨(dú)角獸”。

10.請(qǐng)問(wèn)方丈，您如何看待我大A股，一直都是“對(duì)韭當(dāng)割”這個(gè)現(xiàn)象？

大A股是全世界最好的資本市場(chǎng)之一。監(jiān)管嚴(yán)格，流動(dòng)性充沛，估值高低錯(cuò)落，價(jià)投和賭徒各取所需。

11.作為一個(gè)IT資深碼農(nóng)，一直對(duì)量化金融感興趣，想在量化金融行業(yè)方面做點(diǎn)建設(shè)性的事，同時(shí)也長(zhǎng)點(diǎn)投資方面的經(jīng)驗(yàn)，但不知道如何開(kāi)始。想問(wèn)方丈：如果我有心做點(diǎn)事，應(yīng)該如何開(kāi)始比較好呢？

拿自己的錢去“量化”，賺到錢。

12.假設(shè)每個(gè)月有3000～6000元的定投額度。不投權(quán)益類資產(chǎn)。目標(biāo)只是跑贏通脹。買實(shí)物茅臺(tái)酒是一個(gè)好的選擇嗎？

是一個(gè)很差的選擇。民間二手茅臺(tái)酒沒(méi)有什么流動(dòng)性的。

13.為什么市場(chǎng)醫(yī)藥類、消費(fèi)類企業(yè)估值很高？比如近30pe左右，是因?yàn)樗麄冊(cè)鲩L(zhǎng)的確定性嗎？可是也沒(méi)有看到一些消費(fèi)股醫(yī)藥股有保持每年30%的增長(zhǎng)?。慷愃聘窳?上汽這種也是實(shí)打?qū)嵉馁嶅X卻估值只有10幾倍PE。

估值是門藝術(shù)，沒(méi)有道理可講，而且會(huì)隨著市場(chǎng)和時(shí)間變化。

我們拋開(kāi)價(jià)格，回到商業(yè)，同樣賺1塊錢，但1塊錢的質(zhì)量很可能是不一樣的。

有的1塊錢，需要公司加10倍杠桿，需要持續(xù)地投入資金、人力、土地、設(shè)備（這些還在不停地漲價(jià)哦），冒很大的風(fēng)險(xiǎn)；需要管理層非常正確（很難吧？），需要員工非常努力；需要宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常配合，才能掙到。而另外的的一塊錢，卻不需要加任何杠桿，不需要持續(xù)的固定資產(chǎn)投入；對(duì)管理層和員工的要求很低；對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有任何要求。這兩個(gè)1塊錢，你會(huì)更喜歡掙哪個(gè)呢？

有的1塊錢，現(xiàn)在掙了，但明年后年大后年，要多掙已經(jīng)非常困難，因?yàn)楣镜氖袌?chǎng)份額已至盡頭，而行業(yè)里有新的商業(yè)模式在替換它；有的1塊錢，現(xiàn)在掙著，但很有可能以后會(huì)掙10塊錢。這兩個(gè)1塊錢，你會(huì)更喜歡哪個(gè)呢？

14.對(duì)投資而言，經(jīng)驗(yàn)主義是否適用？

關(guān)于經(jīng)驗(yàn)主義，我們舉幾個(gè)例子來(lái)分析：

1、這只股票前天上漲了，昨天上漲了，所以，明天仍將上漲。你覺(jué)得對(duì)嗎？大部分人是依此炒股的，但它是完全不對(duì)的。明天的漲跌和昨天、前天的漲跌沒(méi)有什么關(guān)系。每天的漲跌（或者叫波動(dòng)）都屬于現(xiàn)象。

2、但你說(shuō)股票的漲跌沒(méi)有任何經(jīng)驗(yàn)可以總結(jié)嗎？那也不是沒(méi)有，真正成立的經(jīng)驗(yàn)就是：長(zhǎng)期來(lái)看，股市是上漲的，這又是經(jīng)驗(yàn)主義成立的地方。它之所以成立，是因?yàn)槿祟惿a(chǎn)力在提升，GDP在增長(zhǎng)。這叫做規(guī)律。

3、這個(gè)公司前年優(yōu)秀，去年也優(yōu)秀，所以，明年仍將優(yōu)秀。你覺(jué)得對(duì)嗎？在一定概率上，它是對(duì)的，因?yàn)楣局詢?yōu)秀，是因?yàn)樗纳虡I(yè)模式、治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化有優(yōu)勢(shì)，這些東西有一定的持續(xù)性。但它也不一定永遠(yuǎn)成立，因?yàn)槿魏涡袠I(yè)、企業(yè)，都有一定的生命周期。

所以判斷經(jīng)驗(yàn)主義有沒(méi)有用，主要要看，有沒(méi)有從現(xiàn)象中抽象出規(guī)律，還是只是對(duì)過(guò)去現(xiàn)象的簡(jiǎn)單擬合。

互聯(lián)網(wǎng)公司篇

1.BTAJ及其他優(yōu)質(zhì)中概股回歸A股，對(duì)滬深300指數(shù)會(huì)有怎樣的影響？

如果它們能夠納入滬深300指數(shù)，會(huì)對(duì)滬深300指數(shù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的代表性顯著增強(qiáng)。

2.能否請(qǐng)教一下互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)該怎么估值，比如說(shuō)陌陌。從我個(gè)人的角度，可能會(huì)先判斷公司的業(yè)務(wù)能做到多大，在判斷公司可以占據(jù)的空間，再判斷利潤(rùn)率，最后給一個(gè)pe，算出市值。請(qǐng)問(wèn)您是怎么看？

我覺(jué)得您的估值系統(tǒng)已經(jīng)很完善了。

3.您覺(jué)得當(dāng)前中概互聯(lián)網(wǎng)總體估值如何？

估值貴

4.請(qǐng)教一下亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)對(duì)facebook有什么影響？

沒(méi)啥影響。

5.陌陌現(xiàn)在大部分的收入來(lái)自于直播，如果抖音快手將直播入口放到首頁(yè)，會(huì)不會(huì)對(duì)陌陌的營(yíng)收造成巨大沖擊？

以前有一家公司做直播，叫做YY；后來(lái)有很多公司做直播，最多的時(shí)候有上百家，你看看YY的營(yíng)收受到“重大沖擊”沒(méi)有？

6.您覺(jué)得現(xiàn)在陌陌面臨的最大的困難是什么？

用戶增長(zhǎng)和留存。

7.未來(lái)5年騰訊利潤(rùn)在17年基礎(chǔ)上年化30的增長(zhǎng)是否可以期待？

我覺(jué)得可以期待。

8.請(qǐng)問(wèn)方丈，陌陌未來(lái)的年利潤(rùn)您看到多少？能到10億美金嗎？

我估計(jì)2018年會(huì)有5億美元左右。10億美元現(xiàn)在還看不到。

9.怎么看待網(wǎng)貸這個(gè)行業(yè)，怎么看在拍拍貸，宜人貸做的投資？存不存在血本無(wú)歸的情況？

拍拍貸、宜人貸都已經(jīng)是上市公司，他們的逾期率是公布的。雪球上也有很多在這些平臺(tái)投資的用戶，資深的用戶都不否認(rèn)個(gè)別標(biāo)違約的可能性，但希望自己的整個(gè)投資組合能夠把違約控制在利息的覆蓋范圍內(nèi)，并且還有利可圖。

10.據(jù)說(shuō)現(xiàn)在的估值都喜歡用毛估估，人們所謂的毛估估不就是按照自己的邏輯給股票定個(gè)價(jià)嗎，也就是這只是代表你個(gè)人對(duì)這個(gè)股票的看法，那估值還有意義嘛？

當(dāng)你自己給股票定價(jià)的時(shí)候，你通常會(huì)賺錢；當(dāng)然琢磨別人怎么給股票定價(jià)的時(shí)候，你會(huì)陷入了無(wú)窮無(wú)盡的煩惱之中。

11.請(qǐng)問(wèn)共享經(jīng)濟(jì)是一個(gè)生態(tài)，還是一個(gè)平臺(tái)，如果把共享經(jīng)濟(jì)看成一個(gè)商業(yè)模式，他的核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在哪？還有，共享的本質(zhì)是閑置資源的利用，為啥很多人弄個(gè)共享汽車，這不是買新車，本身這車沒(méi)閑置，是不是本末倒置？

不用這樣思考問(wèn)題，它到底是一個(gè)生態(tài)，還是一個(gè)平臺(tái)，它用的到底是不是閑置資源，或者它是不是“共享經(jīng)濟(jì)”，都不重要。

只考慮：Uber、滴滴有沒(méi)有讓我們乘車體驗(yàn)有一個(gè)提升？從我的角度看，是有巨大的提升，我已經(jīng)很久很久沒(méi)有乘坐過(guò)傳統(tǒng)出租車了。Airbnb有沒(méi)有提供一種酒店之外的居住體驗(yàn)？在我看來(lái)，它確實(shí)提供了。創(chuàng)造了新的產(chǎn)品、服務(wù)的品類，提升了原來(lái)產(chǎn)品、服務(wù)的效率，商業(yè)就很有價(jià)值。

確定了它的價(jià)值之后，我們倒是可以回頭思考它為什么能夠創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)體驗(yàn)，為什么它能提高原有產(chǎn)品、服務(wù)的效率，這個(gè)時(shí)候，所謂“生態(tài)”“平臺(tái)”“閑置資源”這些角度倒有些作用。順序不要搞反了。

12.Facebook為何不學(xué)習(xí)像騰訊這樣通過(guò)控股加引流來(lái)賺取更多的投資收益，是因?yàn)楸O(jiān)管還是法律上有瑕疵？

兩個(gè)公司形成不同的商業(yè)模式，有很多偶然性的原因，但也有必然性的原因：

1、Facebook現(xiàn)階段更加專注于用戶增長(zhǎng)，理論上來(lái)說(shuō)，它的用戶天花板還很高。

2、Facebook的信息流界面，天生適合廣告這種成熟的商業(yè)模式，而廣告可以把互聯(lián)網(wǎng)的各種商業(yè)模式，比如游戲、電商，都裝進(jìn)去。而騰訊的聊天界面，不適合放廣告，所以騰訊被迫在商業(yè)模式上進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新。

13.一直覺(jué)得類似FB、微信這種產(chǎn)品也總有它的生命周期，如果我們現(xiàn)在基于它們?nèi)缛罩刑斓牡匚灰约坝善涞匚欢苌木薮笙胂罂臻g和變現(xiàn)潛力而買入，如果將來(lái)他們的產(chǎn)品周期向下的時(shí)候怎么辦？（比如一夜之間出來(lái)一款類似微信這樣的爆款，這種可能有多大？）還是方丈看好這些公司的持續(xù)進(jìn)化能力或者某些特質(zhì)，覺(jué)得他們以現(xiàn)在的地位，不論將來(lái)產(chǎn)品如何演變都能夠從容應(yīng)對(duì)，從而持續(xù)屹立潮頭？

1、如果擔(dān)心它們有可能面臨“產(chǎn)品周期向下”，一夜之間出現(xiàn)搞死它們的產(chǎn)品，那么就不要投資它們，這樣沒(méi)有任何損失而且避免了煩惱。

2、世界每天都在變，但對(duì)于變化的顆粒、周期，大家的看法卻很不一樣。

從需求的角度，通訊和社交是人類居住山洞烤火的時(shí)候的強(qiáng)需求，從無(wú)變化，但有人卻每天盯著排行榜上的“DAU”“MAU”去判斷這個(gè)變化。再比如，人類通過(guò)攝入酒精來(lái)興奮自己，也是持續(xù)幾千年的需求，但幾年前，當(dāng)茅臺(tái)股價(jià)下跌的時(shí)候，很多人言之鑿鑿地說(shuō)年輕人不會(huì)喝茅臺(tái)了，現(xiàn)在，年輕人都老人，他們喝起了茅臺(tái)。

從產(chǎn)品的角度，人類滿足自己通訊社交需求的產(chǎn)品一直在變化，比如，書信作為滿足社交和通訊需求的產(chǎn)品，僅僅保持了幾千年的優(yōu)勢(shì)地位；后來(lái)出了一個(gè)叫做電報(bào)的東西，僅僅保持了100多年的優(yōu)勢(shì)地位，又出現(xiàn)了一種叫電話的東西，僅僅保持了幾十年，后來(lái)又出現(xiàn)了一個(gè)分支，叫做手機(jī)，僅僅保持了幾十年的優(yōu)勢(shì)地位，現(xiàn)在全世界市值靠前的十家公司，有5家都靠著它。以后會(huì)是什么？不知道。

有些公司確實(shí)有幾條命。比如，有一家叫做$AT&T(T)$ 的公司，最早它是拍電報(bào)的，后來(lái)出現(xiàn)了電話，它又改打電話了，再后來(lái)出現(xiàn)了手機(jī)，它改賣手機(jī)了，再后來(lái)出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)，它改做網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)了，現(xiàn)在市值，嗯，一直在增長(zhǎng)。它有那么多條命，除了運(yùn)氣之外，是不是原來(lái)積累的資源、商業(yè)能力，使它在應(yīng)對(duì)新變化的時(shí)候，有一定優(yōu)勢(shì)？

再比如有一家叫騰訊的公司，它原來(lái)是在電腦上聊天了，后來(lái)人們改在手機(jī)上聊天，沒(méi)想到，產(chǎn)品還是它提供的。

再比如有一家公司叫做FB，它原來(lái)主要是發(fā)朋友圈的，大家都擔(dān)心搞聊天的會(huì)搞死它，后來(lái)，它收購(gòu)了一家搞聊天的公司，叫做Whatsapp。

以后它們會(huì)不會(huì)有持續(xù)應(yīng)對(duì)變化的能力和運(yùn)氣？說(shuō)不好，但要說(shuō)他們一定沒(méi)有，也不確定。

其他公司篇

1.此刻，0.67PB的民生，買入風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)會(huì)有哪些？

作為放貸吃息差的行業(yè)，銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)都是壞賬。

2.化妝品是不是個(gè)好生意？

是個(gè)好生意

3.順豐快遞是一門好生意嗎？

不是一個(gè)好生意，但它通過(guò)具體的業(yè)務(wù)創(chuàng)新做到了一定的定價(jià)權(quán)。

4.養(yǎng)豬是不是一門好生意？

整體而言，養(yǎng)豬是一個(gè)強(qiáng)周期的行業(yè)。

5.目前的茅臺(tái)估值貴嗎？

不便宜，也不貴。

6.請(qǐng)問(wèn)A股的定制家居行業(yè)能否有當(dāng)年的白色家電那種市場(chǎng)前景？

有可能。凡是政府不管制的，中國(guó)人在絕大多行業(yè)，都能做到世界第一。

7.請(qǐng)問(wèn)方丈，您怎么看待目前的中興通訊這家公司？這家公司未來(lái)能否有機(jī)會(huì)發(fā)展成為世界巨頭？

聽(tīng)說(shuō)，中興通訊主要是采購(gòu)商用來(lái)制衡華為的。

8.您覺(jué)得電梯廣告是不是一個(gè)值得長(zhǎng)期投資的好生意？

我覺(jué)得這個(gè)生意不錯(cuò)。

9.除了Bat和銀行，以下公司您覺(jué)得最有可能成為國(guó)際巨頭的是哪三家？中國(guó)平安，格力電器，美的集團(tuán)，吉利汽車，上汽集團(tuán)，貴州茅臺(tái)，?？低暋Ｈ绻陨隙疾凰?，能否說(shuō)幾個(gè)？

除了吉利與上汽之外，其他家都已經(jīng)是國(guó)際巨頭了。

基金篇

1.為什么國(guó)企指數(shù)總是漲的時(shí)候漲不過(guò)恒生指數(shù)，跌的時(shí)候跌得更多，綜合收益差距較大。這樣下去，看起來(lái)低估的嘉實(shí)國(guó)企指數(shù)值得繼續(xù)投資持有嗎？

不用考慮它“漲”還是“跌”，只考慮它是什么，值多少錢。如果你確定它低估，你為什么盼著它漲呢？讓它跌好了，買更多，分紅吃大戶，不是愉快得要死。

2.使用降低倉(cāng)位并動(dòng)態(tài)平衡的方式，以降低長(zhǎng)期收益率為代價(jià)換取凈值較小的回撤，對(duì)基金管理者而言是不是一個(gè)理性的選擇，并更符合基金投資人的利益？

每只基金能做的事情非常有限，能滿足的投資者需求也非常有限。

比如，有的基金負(fù)責(zé)無(wú)回撤穩(wěn)步上漲，這樣的基金叫貨幣基金，現(xiàn)在年化收益高達(dá)4%，它在基金市場(chǎng)中擁有很大的份額。

比如，有的基金負(fù)責(zé)跟蹤指數(shù)，你買了它不用擔(dān)心“跑輸大盤”，但也不能指望大盤下跌的時(shí)候沒(méi)有“回撤”，這樣的基金叫做指數(shù)基金，它在基金市場(chǎng)擁有很大的份額。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，指數(shù)基金的回報(bào)比貨幣基金高。

比如，有的基金責(zé)責(zé)選股，這一類基金的成功者（當(dāng)然，不是每只基金都成功）長(zhǎng)期創(chuàng)造了非常高的超額收益，有的高達(dá)年化20%（可能在大部分人眼里是“低達(dá)”了），但這只基金的管理者不敢保證自己的凈值不“回撤”，而它的管理者聲稱自己做的工作就是“股選得比標(biāo)普500好一點(diǎn)”。

再比如，有的基金知道投資者不喜歡波動(dòng)又想有一定超額收益，于是發(fā)明了“大類資產(chǎn)配置”“動(dòng)態(tài)平衡”的搞法，也有一定的效果，長(zhǎng)期年化收益高達(dá)8%。

所以泛泛而談基金管理沒(méi)有意義，每只基金有自己清晰的定位的目標(biāo)就行了。比如，有一只$雷石價(jià)值基金(P000411)$就是立足于選股創(chuàng)造超額收益的，有一只$雷石平衡基金(P000412)$ 是立足于創(chuàng)造低波動(dòng)穩(wěn)健收益的。

如果一只基金的管理者，希望自己能滿足所有投資者的所有需求，那么，它最后一定什么需求也滿足不了。

3.職場(chǎng)小白，現(xiàn)在我買什么指數(shù)基金合適呢？

定投那種。滬深300，恒生指數(shù)。

4.除了歷史回測(cè)驗(yàn)證外，如何證明股票長(zhǎng)期看收益超過(guò)其他大類資產(chǎn)？

和其它資產(chǎn)（比如黃金、石油、房產(chǎn)）相比，股票最大的優(yōu)勢(shì)是，它是活的，它的背后是一個(gè)公司，一種商業(yè)，商業(yè)的運(yùn)營(yíng)，包含了人類的努力、智慧和創(chuàng)新，這本身是“超額收益”的根源。

5.如果美股持續(xù)暴跌會(huì)不會(huì)把A股帶進(jìn)深淵？您作為基金管理人如何應(yīng)對(duì)暴跌？

不知道美股持續(xù)暴跌會(huì)不會(huì)把A股帶進(jìn)深淵。作為基金管理人，對(duì)暴跌的應(yīng)對(duì)，應(yīng)該在暴跌之前做好，而不是暴跌以后來(lái)應(yīng)對(duì)。

6.按照高股息因子定投，放大到5年來(lái)看，是不是比定投指數(shù)基金更靠譜一些？高股息因子，賺的是市場(chǎng)的錢，還是成長(zhǎng)的錢，還是估值修復(fù)的錢？

高股息因子，能夠賺到分紅的錢，也有可能能賺到估值修復(fù)的錢，也有可能虧損掉公司不再有分紅能力或者分紅能力下降的錢。

7.分散高股息，本質(zhì)上跟投資指數(shù)基金是一樣的，現(xiàn)在也編制了多個(gè)股息指數(shù)，所以投資者可以直接投資以分紅為選股因子的指數(shù)基金，比如紅利基金。

以市值為主要因子選股，和以紅利為主要因子選股，都屬于一種單層次的選股，肯定會(huì)過(guò)濾掉很多主動(dòng)選股的因素（比如公司的治理文化、商業(yè)模式），但不用過(guò)于擔(dān)心，因?yàn)椋?/p>

1、市值因子和紅利因子，一定程度上包含了企業(yè)商業(yè)模式和治理文化因子。如果一個(gè)企業(yè)商業(yè)模式很糟糕，它能做到市值那么大？分紅那么高？

2、任何投資方法、選股方法都做不到覆蓋全部投資需要考慮的因素，抓住主要矛盾就是，但要搞清楚是掛萬(wàn)漏一還是掛一漏萬(wàn)。

3、分散很大程度上稀釋了單只股票上可能的選股錯(cuò)誤。

如果確定自己有識(shí)別商業(yè)模式的能力，那么不用投資指數(shù)基金啊，直接買股票就行。

8.方丈，按照巴菲特公開(kāi)信里關(guān)于他自己的股票，基金，股票指數(shù)的數(shù)據(jù)。那基金有什么優(yōu)勢(shì)呢？方丈能不能分析下指數(shù)，巴菲特股票，基金的優(yōu)劣，分別適合怎樣的投資者呢？

指數(shù)是一組按市值篩選的股票，大部分基金跑不贏指數(shù)，巴菲特屬于跑贏指數(shù)的基金經(jīng)理，大概就這樣。作為投資者，如果相信自己能跑贏指數(shù)，就自己直接投資股票。如果相信自己選擇的基金經(jīng)理能跑贏指數(shù)，就投資基金。如果不相信，就投資指數(shù)基金。