宏源國債期貨早評：資金邊際收緊，期債仍在等待更清晰的信號  

要點

一、行情回顧。周一期債延續(xù)高位震蕩。5年期主力合約TF1806開盤價96.590 ，最高96.625 ，最低96.545 ，收盤于96.605 ，漲跌幅為0.06%，成交量為5349 手，持倉量為18336 手；三張合約總成交5362手，總持倉18414手。10年期主力合約T1806開盤價92.99，最高93.07，最低92.89，收盤于93.01，漲跌幅為0.08%，成交量為21086手，持倉量為42379手。三張合約總成交21173手，總持倉42994手。

二、資金面。周一人行開展900億元逆回購，當日無到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.3BP至2.5860 %，7天利率上行0.1BP至2.8580 %，14天利率下行0.1BP至3.8280 %；銀行間回購加權利率1天利率上行3.52BP至2.6544 %，7天利率上行8.09BP至3.0477 %，14天利率下行19.9BP至3.4889 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1806合約的CTD券170021.IB，IRR為0.07%，該券當日估值為100.3448；T1806合約的CTD券為170010.IB，IRR為3.26%，該券估值為96.9270 ?，F(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別下行1BP、0.3BP至3.6713%、3.8243%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至170.18 ，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至171.84 。

四、財經(jīng)資訊。

1、財政部：各省級財政部門在切實加快預算執(zhí)行、確保國庫資金安全和滿足財政支付需要基礎上，統(tǒng)籌考慮當期庫款余額和后期庫款收支預測情況等，合理把握國庫現(xiàn)金管理操作規(guī)模、頻率和期限，科學規(guī)范實施國庫現(xiàn)金管理。

2、銀監(jiān)會副主席王兆星表示，市場化債轉股正在穩(wěn)步推進中，正在完善相關的配套措施，相信下一步可能會進一步加快。

3、銀監(jiān)會發(fā)布文件，進一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新。提出拓寬資本工具發(fā)行渠道，在防范風險的前提下，研究社保基金、保險公司、證券機構、基金公司等機構對商業(yè)銀行資本工具的投資政策。

五、結論及投資建議。

周一期債延續(xù)高位震蕩，五債主力TF1806上漲0.06%至96.605，十債主力T1806上漲0.08%至93.010。周一人行開展900億元逆回購，當日無到期，資金面午后邊際收緊，短端交易量有較大幅度下降，一級農發(fā)招標利率均低于市場利率，需求旺盛，但二級市場現(xiàn)券成交相對清淡。昨日資金面表現(xiàn)出邊際收緊，自上周以來人行就連續(xù)暫停逆回購操作的影響將在后市繼續(xù)發(fā)酵，受季末因素以及MPA考核因素影響，跨月資金利率已出現(xiàn)明顯上行，后市預計資金面仍有邊際收緊過程。同時，市場普遍對于二季度債市供需缺口調整存在一定預期，中長期看受到表外資金回歸影響，表外配債需求力量也在收縮當中，這些綜合因素來看，債市實際存在的利好因素已有消耗。近期以黑色系為代表的大宗商品價格下跌幅度較大，對債市存在一定支撐，待黑色調整完全后債市或將自震蕩轉向震蕩偏弱。操作建議上，資金面現(xiàn)邊際收緊，3月資金由松轉緊預期正在發(fā)酵，期債短期或自震蕩轉向震蕩偏弱，今日觀望為宜，更確定的機會需要等待資管新規(guī)落地。