宏源國債期貨早評：市場情緒依然較強，期債短期需關注加息問題

要點

一、行情回顧。周二期債震蕩走高，午后受到財政部隨買操作與國開發(fā)行較好刺激有所拉升，尾盤漲幅擴大。5年期主力合約TF1806開盤價96.535 ，最高96.680 ，最低96.515 ，收盤于96.675 ，漲跌幅為0.17%，成交量為8695 手，持倉量為19314 手；三張合約總成交8727手，總持倉19412手。10年期主力合約T1806開盤價92.9，最高93.25，最低92.87，收盤于93.225，漲跌幅為0.38%，成交量為38676手，持倉量為46557手。三張合約總成交38916手，總持倉47329手。

二、資金面。周二人行暫停逆回購，當日有400億元到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.3BP至2.5580 %，7天利率下行0.2BP至2.8610 %，14天利率上行0.2BP至3.8270 %；銀行間回購加權利率1天利率上行0.34BP至2.6182 %，7天利率上行10.21BP至3.1598 %，14天利率上行30.59BP至4.4565 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1806合約的CTD券160014.IB，IRR為3.51%，該券當日估值為96.2527；T1806合約的CTD券為170010.IB，IRR為2.72%，該券估值為97.3310 ?，F(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別下行1.6BP、2BP至3.6818%、3.7906%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.08BP至170.46 ，固定利率國債指數(shù)上行0.08BP至172.12 。

四、財經資訊。

1、中國全國人大十三屆一次會議閉幕，國務院總理李克強隨后在人民大會堂會見中外記者并回答記者問表示，今年調低赤字率是因為經濟穩(wěn)中向好，對實現(xiàn)今年主要經濟目標充滿信心，有能力防范也不會出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險，會持續(xù)調低赤字率；商業(yè)銀行法定存款準備金率在15%左右，這也相當于存了20多萬億的準備金；金融領域也有一些違法違規(guī)行為或者規(guī)避風險的行為在興風作浪；非法集資，政府會保持打擊的力度。

2、財政部：力爭年內完成個人所得稅法（修訂）、契稅法、資源稅法、消費稅法、關稅法、行政事業(yè)性國有資產管理條例等法律、行政法規(guī)的部內起草工作，及時上報國務院。

五、結論及投資建議。

周二期債震蕩走高，午后受到財政部隨買操作與國開發(fā)行較好刺激有所拉升，尾盤漲幅擴大，五債主力TF1806上漲0.17%至96.675，十債主力T1806上漲0.38%至93.225。周二人行暫停逆回購，當日有400億元到期，資金利率多數(shù)延續(xù)小幅上行，但債市情緒并未收到資金邊際收緊影響，一級市場國開債招標倍數(shù)較高，中標倍數(shù)分別為4.87、5.35和4.11，中標利率明顯低于二級市場，二級市場收益率同樣出現(xiàn)快速下行。本周四美聯(lián)儲依稀會議大概率實施年內首次加息，市場預期已較為充分，同時對國內債市影響普遍認為較為有限。人行公開市場上周超額對沖MLF與財政部隨買操作保證了短期內債市資金面的基本穩(wěn)定，跨季前資金有望維持偏寬松環(huán)境但有邊際收緊。后市債市或仍有回升但隨著二季度債市供給預期恢復，回升幅度將較為有限。操作策略上，短期看期債仍有震蕩回升但空間有限，重點關注周四美聯(lián)儲議息會議后人行操作，資金面邊際收緊下寬幅震蕩風險有所加大，建議觀望為宜。