宏源國債期貨早評：情緒有所降溫，今日或仍有小幅回調(diào)震蕩

要點

一、行情回顧。周一期債低開震窄幅震蕩。5年期主力合約TF1806開盤價97.005 ，最高97.230 ，最低96.950 ，收盤于97.050 ，漲跌幅為0.29%，成交量為12512 手，持倉量為19314 手；三張合約總成交12612手，總持倉19490手。10年期主力合約T1806開盤價93.9，最高94.225，最低93.785，收盤于93.97，漲跌幅為0.64%，成交量為47675手，持倉量為43205手。三張合約總成交48052手，總持倉44091手。

二、資金面。人行稱考慮月末財政支出可吸收央行逆回購到期等因素的影響，繼續(xù)暫停逆回購，當日凈回籠700億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.2BP至2.5430 %，7天利率上行1.56BP至2.8620 %，14天利率與昨日持平至3.8550 %；銀行間回購加權利率1天利率上行0.03BP至2.6011 %，7天利率上行56.18BP至3.5600 %，14天利率下行6.67BP至4.7344 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1806合約的CTD券180001.IB，IRR為2.20%，該券當日估值為100.9037；T1806合約的CTD券為160010.IB，IRR為3.66%，該券估值為93.0560 。現(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別上行0.9BP、3BP至3.6204%、3.7307%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至171.39 ，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至173.07 。

四、財經(jīng)資訊。

1、國務院總理李克強：中國對外開放的大門將越開越大，愿意擴大產(chǎn)品、知識、技術、服務等領域合作；打貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，中美應通過做大增量促進貿(mào)易平衡，堅持談判協(xié)商化解分歧摩擦；中國不會強制要求企業(yè)轉(zhuǎn)讓技術，將進一步加大知識產(chǎn)權保護力度，嚴厲打擊侵權行為。

2、銀監(jiān)會：2月末銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)總額248.34萬億元人民幣，同比增長8.0%；2月末銀行業(yè)金融機構負債總額228.65萬億元人民幣，同比增長7.7%。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債低開震窄幅震蕩，人行稱考慮月末財政支出可吸收央行逆回購到期等因素的影響，繼續(xù)暫停逆回購，當日凈回籠700億元。此外人行、財政部進行了500億3個月國庫現(xiàn)金定存，中標利率4.62%，上次中標利率為4.50%。貿(mào)易戰(zhàn)帶來的做多情緒在周一市場有所降溫，昨日期債有小幅回調(diào)但高位震蕩符合預期，短期債市將存在一定分歧，基本面上整體回落，對債市影響較小，后市主要看流動性和貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)展情況。一季度在人行有意無意放水后整體流動性維持偏寬松環(huán)境，進入二季度債市供給回升后人行是否延續(xù)寬松維穩(wěn)資金面是分歧之一，但從今年以來，同業(yè)存單發(fā)行量和發(fā)行只數(shù)均上升，凈融資額持續(xù)擴大，債市加杠桿的配置需求有回升趨勢，對流動性需求或有增強；短期看，貿(mào)易戰(zhàn)的后續(xù)發(fā)展情況尚不穩(wěn)定，美宣布301調(diào)查結(jié)果及加稅決定后中國開始對苯酚采取反傾銷調(diào)查，后市兩國應有繼續(xù)動作，給市場帶來不穩(wěn)定因素是分歧之二。操作策略上，中期看債市仍有震蕩走強，但上周在沒有基本面與流動性繼續(xù)放水的背景下債市走勢過強，存在透支交易的可能，短期或有繼續(xù)回調(diào)風險，可關注回調(diào)后的機會。