宏源國債期貨早評：供給回升疊加杠桿預(yù)期，期債短期面臨回調(diào)  

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債低開震蕩，午后回調(diào)跌幅擴(kuò)大。5年期主力合約TF1806開盤價96.945 ，最高96.955 ，最低96.775 ，收盤于96.795 ，漲跌幅為-0.19%，成交量為6652 手，持倉量為19664 手；三張合約總成交6682手，總持倉19927手。10年期主力合約T1806開盤價93.75，最高93.785，最低93.425，收盤于93.52，漲跌幅為-0.33%，成交量為36523手，持倉量為46907手。三張合約總成交36789手，總持倉48158手。

二、資金面。周二人行再度暫停逆回購，當(dāng)日凈回籠300億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.3BP至2.5510 %，7天利率上行0.1BP至2.8070 %，14天利率下行2.4BP至3.6930 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行4.29BP至2.6075 %，7天利率上行4.93BP至2.8805 %，14天利率下行3.18BP至3.3091 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1806合約的CTD券130018.IB，IRR為2.56%，該券當(dāng)日估值為102.1955；T1806合約的CTD券為170010.IB，IRR為2.49%，該券估值為97.7250 ?，F(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別上行-1.4BP、2BP至3.5922%、3.7159%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至172.42 ，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至174.11 。

四、財經(jīng)資訊。

1、習(xí)近平在博鰲論壇開幕式主旨演講中宣布要干10件事：去年年底宣布的放寬銀行、證券、保險行業(yè)外資股比限制的重大舉措要確保落地；加快保險行業(yè)開放進(jìn)程；盡快放寬外資股比限制；強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)保護(hù)；上半年將完成修訂外商投資負(fù)面清單工作；重新組建國家知識產(chǎn)權(quán)局；保護(hù)在華外資企業(yè)合法知識產(chǎn)權(quán)；相當(dāng)幅度降低汽車進(jìn)口關(guān)稅；加快加入世界貿(mào)易組織《政府采購協(xié)定》進(jìn)程；將在上海舉辦首屆中國國際進(jìn)口博覽會。

2、中證報： 3月債市杠桿有所抬升主要緣于流動性寬松和監(jiān)管暫穩(wěn)，考慮到一系列監(jiān)管政策將逐步落地，逆監(jiān)管意圖加杠桿的行為將觸發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)去杠桿，導(dǎo)致債券市場面臨回調(diào)壓力。

五、結(jié)論及投資建議。

周二資金盤漲跌互現(xiàn)，短端資金利率小幅上行但中長端多有下行。周二習(xí)主席在博鰲論壇講話要干10件事，加強(qiáng)市場對對外開放的預(yù)期，在擴(kuò)大外資引入上或?qū)⑽Ｍ赓Y金流入擴(kuò)充中國資本市場，同時或造成市場對中美貿(mào)易摩擦提前結(jié)束的預(yù)期。商務(wù)部預(yù)計(jì)一季度社消零售總額同比增長10%左右，與此前四季度同比9.67%相差不大但或有小幅回升。當(dāng)前資金面依然偏寬松，人民幣自4月初起有小幅升值，近期將公布3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今日公布CPI、PPI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)CPI與PPI均有回落，此前1-2月超預(yù)期的房地產(chǎn)、外貿(mào)數(shù)據(jù)或有回調(diào)，對債市構(gòu)成支撐。操作建議上，二季度供給回升的壓力持續(xù)存在，今日將有國債發(fā)行或造成債市在昨日回調(diào)后依然震蕩偏弱，擴(kuò)大對外開放的言論以及近期美國對俄羅斯貿(mào)易摩擦問題使市場對中美貿(mào)易摩擦情緒有所波動，同時一季度銀行加杠桿導(dǎo)致對債市風(fēng)險預(yù)期預(yù)期，短期來看期債面臨回調(diào)，中長期看期債仍有上行空間。旬度策略中的十債多單可中期持有，對于短期投資者可適當(dāng)提前止盈離場。