宏源國(guó)債期貨早評(píng)：資金持續(xù)偏寬松，多單仍可繼續(xù)持有 

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債早盤沖高回落，下午2點(diǎn)過(guò)后現(xiàn)券收益率轉(zhuǎn)而向下，期債再次沖高。5年期主力合約TF1806開(kāi)盤價(jià)96.930 ，最高97.035 ，最低96.840 ，收盤于97.035 ，漲跌幅為0.15%，成交量為7155 手，持倉(cāng)量為19314 手；三張合約總成交7192手，總持倉(cāng)19598手。10年期主力合約T1806開(kāi)盤價(jià)93.71，最高93.9，最低93.54，收盤于93.9，漲跌幅為0.24%，成交量為36336手，持倉(cāng)量為47265手。三張合約總成交36509手，總持倉(cāng)48525手。

二、資金面。周四人行未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.4BP至2.5570 %，7天利率下行0.4BP至2.8000 %，14天利率下行1BP至3.6740 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.5BP至2.6087 %，7天利率下行7.63BP至2.8285 %，14天利率下行3.76BP至3.2345 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1806合約的CTD券130018.IB，IRR為2.76%，該券當(dāng)日估值為102.3351；T1806合約的CTD券為180004.IB，IRR為2.28%，該券估值為101.1380 ?，F(xiàn)券方面，上一交易日5年、10年期收益率分別下行1.8BP、0BP至3.5597%、3.7109%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.03BP至172.56 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.03BP至174.25 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國(guó)務(wù)院發(fā)布落實(shí)《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作部門分工的意見(jiàn)，重審主要預(yù)期目標(biāo)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策協(xié)調(diào)配合。

2、中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告稱，中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在表現(xiàn)之一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，且集中體現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)，表現(xiàn)為“資產(chǎn)荒”和“負(fù)債荒”并存；預(yù)計(jì)銀行間市場(chǎng)的調(diào)整將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏緊，利率可能高位運(yùn)行甚至小幅持續(xù)上行。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債早盤沖高回落，下午2點(diǎn)過(guò)后現(xiàn)券收益率轉(zhuǎn)而向下，期債再次沖高。周四人行未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠200億元，市場(chǎng)資金面保持寬松，從人行操作上來(lái)看過(guò)去出現(xiàn)連續(xù)暫停逆回購(gòu)，并未表現(xiàn)出放寬松跡象，但資金面依然表現(xiàn)偏寬松，同業(yè)存單利率顯著下行，金融機(jī)構(gòu)之間加杠桿導(dǎo)致信用派生的可能性較大，原因或在于部分機(jī)構(gòu)在資管新規(guī)落地簽大規(guī)模增加短期理財(cái)產(chǎn)品比重有關(guān)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)資金預(yù)期較二季度前有所好轉(zhuǎn)。繼新疆后多地開(kāi)展地方政府債務(wù)規(guī)范工作，近期湖南政府下發(fā)緊急通知，要求各地壓減投資項(xiàng)目，城投債短期或引發(fā)流動(dòng)性壓力和估值風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前債市情緒受到資金面的持續(xù)偏寬松而有所回暖，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，但除此之外的實(shí)際利好較少，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表面良好但可持續(xù)性存疑，市場(chǎng)在等待3月和一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此短期期債的上升表現(xiàn)相對(duì)猶豫。操作建議上，前期旬度策略中的十債多單可繼續(xù)中期持有，止盈目標(biāo)在94.200-94.350區(qū)間，短期債市行情或有反復(fù)且波動(dòng)較大，中期期債仍有上行空間。