橡膠早評-橡膠再次突破震蕩區(qū)間，見底之言為時尚早

要聞：2018年3月中國進口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計57.8萬噸，環(huán)比2月大幅增長52.91%，較去年同期降低17.4%。1-3月累計進口量為165.3萬噸，同比下跌6.5%。3月為季節(jié)性進口高峰月份，但是相比去年同期的量降低較多，同時企業(yè)開工恢復需求推動了進口量增長。我國3月份乘用車銷量報217萬輛，同比增長3.5%。中國3月份汽車銷量報266萬輛，同比增長4.7%。

期貨報價：滬膠主力（1809）報價11135（-345）；滬膠（1901）報價13215（-360）；東京期膠最新報價179.2（-5.6）；新加坡近月RSS3最新報價170.1（0.1），新加坡近月TSR20 最新報價138.8（0）。

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價10350（-200）；泰#3煙片膠（上海）報價13100（0）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報價1730（10），泰國STR20現(xiàn)貨1465（0）。主力合約-SCR5全乳膠基差-785（170），STR20#內外盤價差40（10）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯9900（400），順丁上海11900（0），丁苯（1502）山東12400（50）。全乳膠-順丁價差-1550（-200），全乳膠-丁苯（1502）-2050（-250）。

原料價格：海南生片9000（-100），云南膠水9700（200），泰國合艾白片46.77（-）。

庫存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫存22.65萬噸（-1.79）；上期所總共庫存44.6萬噸（0.13）；注冊倉單42.4萬噸（0.25）。半鋼胎開工率72.89%（0.89），全鋼胎開工率73.11%（0.51%）。

技術分析：1809合約震蕩下行，夜盤低開低走。從日K線圖看，K線跌破均線，MACD紅柱縮小。成交量、持倉量均增加，倉差54914。前20名會員持倉，多單106660（11840），空單140559（13735），凈多單41433（618），凈空單75332（2513）。周線處于弱勢，MACD零軸下方綠柱擴大。

小結：昨日橡膠增倉下行，現(xiàn)貨下跌200元，期現(xiàn)價差繼續(xù)收縮。從持倉看，凈空頭大幅增倉，空頭集中在09合約，01合約相對偏強，1-9價差小幅擴大。我們認為昨天的下跌主要由以下幾個因素導致：1）上周宏觀金融數(shù)據(jù)不及預期，市場對未來經濟形勢悲觀；2）東南亞出口限制政策到期，前期未能出口的庫存可能集中到港；3）05合約的套利盤解鎖，使得大量混合膠現(xiàn)貨流入市場。上周輪胎廠開工率均小幅提高，主要原因是樣本中清明節(jié)停產企業(yè)本周恢復正常生產，拉動平均開工。目前內外銷輪胎訂單尚可，庫存在合理范圍內，沒有出現(xiàn)大量補庫行為。在高庫存、高供應、高升水、弱需求沒有得到緩解的情況下，橡膠弱勢依舊，見底之言為時尚早。今日發(fā)布一季度宏觀數(shù)據(jù)，注意關注市場情緒，預計今日滬膠1809合約偏弱運行，下方支撐位10500-11000，建議我們4月10日推出的逢高沽空1901合約的策略繼續(xù)持有，目前累計收益率3.16%。