場外期權(quán)新規(guī)正式出爐。

澎湃新聞記者曾在5月11日獲悉并報道，有券商收到了來自地方證監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》。5月30日，這份文件的正式版本通過中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)得到公開披露。

這份名為《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)自律管理的通知》（以下簡稱《通知》）的文件共分七個部分，涉及交易商管理、標(biāo)的管理、投資者適當(dāng)性管理、數(shù)據(jù)報送、監(jiān)測監(jiān)控、自律管理和附則。

設(shè)一、二級交易商，未躋身者不得開展業(yè)務(wù)

據(jù)《通知》，證券公司開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，分為一級交易商和二級交易商，分級標(biāo)準(zhǔn)與券商的年度分類評級掛鉤，最近一年分類評級在A類AA級以上的證券公司，經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可，可以成為一級交易商；最近一年分類評級在A類A級以上的證券公司，經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會備案，可以成為二級交易商。

兩類券商在進(jìn)行相關(guān)交易時的可操作空間差距明顯。一級交易商可以在滬深證券交易所開立場內(nèi)個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。二級交易商僅能與一級交易商進(jìn)行個股對沖交易，不得自行或與一級交易商之外的交易對手開展場內(nèi)個股對沖交易。

而如果沒能躋身這兩類交易商的行列，那么券商將失去與客戶開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)的資格。

上述這些規(guī)定，與5月11日澎湃新聞獲得的文件內(nèi)容是相一致的。

不過，此前券商收到的文件草案中，監(jiān)管層還給出了一個緩沖期，規(guī)定截至8月1日相關(guān)證券公司仍未取得認(rèn)可（備案）的，不得與客戶新增場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

而根據(jù)正式發(fā)布的《通知》，新規(guī)將自發(fā)布之日起實(shí)施，也就是說，不再有緩沖期，如果目前不符合備案條件或未能成為交易商，券商將直接被叫停場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

交易標(biāo)的不得超出“名單”

對于場外期權(quán)交易標(biāo)的，《通知》也作出明確規(guī)定。交易商可以開展以符合規(guī)定條件的個股、股票指數(shù)、大宗商品等資產(chǎn)為合約標(biāo)的的場外期權(quán)業(yè)務(wù)。標(biāo)的范圍由證券業(yè)協(xié)會定期評估、調(diào)整并通過官方網(wǎng)站公布，交易將被限定在當(dāng)期名單的標(biāo)的之內(nèi)，不得超出。

此外，《通知》特別提到，交易商不得新開和展期被交易所實(shí)行風(fēng)險警示、發(fā)布暫停上市或終止上市風(fēng)險提示、進(jìn)入終止上市程序的個股為標(biāo)的的場外期權(quán)。

對于場外期權(quán)業(yè)務(wù)的對手方，《通知》指出，交易商應(yīng)當(dāng)通過盡職調(diào)查、要求投資者提供證明材料、查詢公開信息等措施，核查投資者是否滿足準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

在正式公布的文件中，對于具體的“準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”并沒有進(jìn)行介紹。但在5月11日澎湃新聞記者從券商處獲得的文件顯示，對手方必須是符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，并且滿足以下條件：

一、法人參與的，最近一年末凈資產(chǎn)不低于5000萬元人民幣、金融資產(chǎn)不低于2000萬元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)。

二、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)代表產(chǎn)品參與的，最近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。

三、產(chǎn)品參與的，應(yīng)當(dāng)為合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬元人民幣。

這意味著，個人投資者將被拒之門外，機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入門檻也有所提高。

私募參與標(biāo)準(zhǔn)大幅提高

澎湃新聞記者了解到，目前，最大的場外期權(quán)業(yè)務(wù)對手方是私募機(jī)構(gòu)。

根據(jù)協(xié)會最新披露數(shù)據(jù)，2018年3月場外期權(quán)業(yè)務(wù)新增492.67億元。場外期權(quán)合約（名義金額）中，私募基金占比20.05%，商業(yè)銀行占比44.46%；對比2016年12月的數(shù)據(jù)，私募基金占比7.39%，商業(yè)銀行占比66.45%。2018年3月新增場外期權(quán)合約（合約筆數(shù)）中，私募基金占比40.16%，商業(yè)銀行占比15.36%；對比2016年12月的數(shù)據(jù)，私募基金占比11.27%，商業(yè)銀行占比46.87%。從合約筆數(shù)和名義本金來看，私募基金新增合約筆數(shù)已經(jīng)超過商業(yè)銀行，占據(jù)第一位，新增合約名義本金基本接近商業(yè)銀行。

值得注意的是，此前有私募機(jī)構(gòu)利用其機(jī)構(gòu)身份的通道優(yōu)勢把場外個股期權(quán)對自然人投資者進(jìn)行兜售，導(dǎo)致部分并不具備條件的個人投資者參與。

在這次的通知中，對此也進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)范。通知要求，如果以產(chǎn)品形式參與，應(yīng)當(dāng)為合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬元人民幣，同時符合兩項條件。

第一，穿透后的委托人中，單一投資者在產(chǎn)品中權(quán)益超過20%的，應(yīng)當(dāng)符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》專業(yè)投資者的基本標(biāo)準(zhǔn)，且最近一年末金融資產(chǎn)不低于2000萬元人民幣，具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)。此外，購買場外期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)以及繳納的初始保證金合計不超過產(chǎn)品規(guī)模的30%。

有私募人士對澎湃新聞記者分析稱，以前個人投資者若想?yún)⑴c場外期權(quán)，一般借助通道來成立私募產(chǎn)品，資金門檻最多也就在1000萬左右。但新規(guī)中要求產(chǎn)品總規(guī)模不低于5000萬，這將淘汰大批不符合要求的投資者，未來個人投資者走通道的意愿將大幅下滑。

此次協(xié)會還明確要求，交易商應(yīng)當(dāng)通過盡職調(diào)查、要求投資者提供證明材料、查詢公開信息等措施，核查投資者是否滿足準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。交易商應(yīng)當(dāng)建立交易對手管理臺賬，對交易對手進(jìn)行穿透核查，確保穿透后的委托人的投資者適當(dāng)性管理、受托人的執(zhí)業(yè)行為審慎、合規(guī)。交易商應(yīng)當(dāng)至少每年對投資者的資質(zhì)復(fù)核一次，并通過定期回訪、監(jiān)測評估等方式確保投資者持續(xù)符合適當(dāng)性管理要求。同時交易商應(yīng)當(dāng)對同一主體控制的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品集中統(tǒng)一監(jiān)測監(jiān)控，對投資者準(zhǔn)入過程充分留痕，并由總部進(jìn)行最終審核。

《通知》規(guī)定，交易商及協(xié)會認(rèn)定的場外期權(quán)業(yè)務(wù)重要交易對手，都應(yīng)當(dāng)定期向協(xié)會報送規(guī)定的場外期權(quán)業(yè)務(wù)信息。

如果交易商沒有按要求報送業(yè)務(wù)信息，影響監(jiān)測監(jiān)控情形，證券業(yè)協(xié)會將依據(jù)《中國證券業(yè)協(xié)會自律管理措施和紀(jì)律處分實(shí)施辦法》采取自律懲戒措施；情節(jié)嚴(yán)重的，移送證監(jiān)會查處。

具體來看，分為三種懲戒類型：

1．持續(xù)報告延遲筆數(shù)月累計達(dá)到3筆以上的，或月度報告、季度報告、年度報告延遲報送的，視其情節(jié)輕重采取談話提醒、警示、責(zé)令整改等自律管理措施。

2．錯誤筆數(shù)月累計達(dá)到3筆以上的，或月度報告、季度報告、年度報告出現(xiàn)錯誤的，視其情節(jié)輕重，分別采取自律管理措施和紀(jì)律處分。

3．截至交易到期日仍未報送業(yè)務(wù)信息的，或重大事項自發(fā)生之日起未在3個交易日內(nèi)報告的，視其情節(jié)輕重，分別采取自律管理措施、紀(jì)律處分和移送證監(jiān)會查處。

場外期權(quán)業(yè)務(wù)清理持續(xù)已久

早在4月10日，市場上就傳有暫停證券公司與私募基金開展場外期權(quán)的消息。

彼時，澎湃新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，券商確實(shí)收到監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)，自4月11日起暫停證券公司與私募基金開展場外衍生品業(yè)務(wù)，證券公司不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模，存量業(yè)務(wù)到期自動終止，不得續(xù)期。

4月12日，證監(jiān)會通過官網(wǎng)發(fā)布了對于場外個股期權(quán)的風(fēng)險警示。警示文章主要針對的是沒有正規(guī)金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，卻向客戶提供場外個股期權(quán)交易服務(wù)的平臺。

證監(jiān)會表示，這些平臺往往使用“高杠桿”“虧損有限而盈利無限”“虧損無需補(bǔ)倉”等誤導(dǎo)性宣傳術(shù)語，片面強(qiáng)調(diào)甚至夸大個股期權(quán)的收益，弱化甚至不提示個股期權(quán)風(fēng)險。投資者通過這些平臺參與場外個股期權(quán)交易，存在較大的風(fēng)險。

5月11日，澎湃新聞記者獲悉，有關(guān)部門要求各家券商對存量場外期權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)行自查，并制定清理計劃，于2018年5月25日前向各證監(jiān)局報送專項報告。

在5月25日的報送日期之后不到一個星期，正式的《通知》文件就得到公布，這或意味著，場外期權(quán)業(yè)務(wù)將走上正軌。