在我國的證券市場中權證經(jīng)常遭到爆炒，時時上演瘋狂的現(xiàn)象。尤其是5月30日大盤出現(xiàn)大幅下調以來，認沽權證受到市場熱烈追捧。由于權證交易不需繳納印花稅，對短線資金頗具吸引力。此外，由于股市嚴重下挫，一部分避險資金也轉向權證炒作。多重因素造成權證市場短期劇烈波動。國內股指期貨即將推出，作為具有做空機制的股指期貨是不是也會像權證一樣受到資金追捧呢？筆者認為在將來股指期貨推出來之后，這種權證市場的瘋狂難以在股指期貨市場上重現(xiàn)，主要基于幾下幾個原因。

　　首先有人認為股指期貨引入做空機制后，這種做空機制的賺錢效應是只屬于基金和機構們的專利，這些機構投資者甚至可以利用他們強大的實力操縱現(xiàn)貨市場影響大盤指數(shù)從而在期貨市場上獲利。比如在5月30日大盤在高位的情況下可以預先在期貨市場上建立空頭，然后在現(xiàn)貨市場上大量拋售股票打壓指數(shù)，從而在股票市場和期貨市場上雙雙盈利。實際上這種說法沒有考慮到我國證券市場巨大的市場容量，按照目前證券市場的交易情況，若試圖使滬深300指數(shù)波動幾十個點的波動沒有數(shù)十億甚至上百億的資金是沒有辦法做到的。因此想操縱股指，不是一、兩個機構能夠做到的。即使機構投資者能夠聯(lián)合起來控制市場，如果在期貨市場沒有投資者與這些聯(lián)合的機構作對手，也就是說這些機構可能因為市場流動性不足而導致獲利無法實現(xiàn)，因此這種說法是站不住的。股指期貨推出來之后，由于參與股指期貨的投資者目的不同，套期保值者，套利者以及投機者通過他們各自對大盤的預測來參與到股指期貨交易的博弈過程中。通過這些眾多的投資者在期貨市場上自由的競價，形成一個公正、連續(xù)、預期的期指價格，從而促進證券市場的發(fā)展。因此股指期貨市場恐怕難以象權證市場一樣嚴重偏離股票現(xiàn)貨市場走勢。

　　再者，由于權證只能“買多”不能“賣空”，這也導致了當權證價格過于虛高的時候，沒有“做空”的約束機制將其恢復至合理的價格范圍。而股指期貨可以雙向操作，當價格偏離合理價格區(qū)間時套利者會積極參與其中賺取低風險收益，從而約束股指期貨價格的非理性波動。另外每只權證有發(fā)行量的限制，目前權證市場規(guī)模偏小，因此只有資金量較大就可以達到操縱權證價格走勢的目的。而將來股指期貨市場容量將是巨大的，只有股指期貨的價格偏離其正常波動的范圍，那些試圖操縱市場的人將會被巨大的套利以及套保的力量所淹沒。目前市場權證的瘋狂，主是因為對權證風險缺乏認識的投資者涌進市場，可見投資者教育必不可少。

　　從目前來看，我國可供投資的金融衍生品仍較缺乏，管理層應加大市場供給，適時推出股指期貨，既增加了金融投資品種，同時股指期貨作為股票現(xiàn)貨市場的衍生產品，其推出又能促進股票現(xiàn)貨市場的積極發(fā)展。只有高標準、高要求，在投資者充分準備的情況下，將來的股指期貨市場才能健康、穩(wěn)定的發(fā)展。